茅台的大股东持股比例比腾讯大不少，社会公众股数量没腾讯多，回购股份的余地自然也没有没腾讯大，除非像海螺一样回购股份后有机会再卖出回购的股份。
因为管理层认为那些钱是茅台的，不是股东的。
账上没钱
花钱回购没油水，花钱搞项目 油水多啊
钱是对方政府的，另有他用