$中国水务(00855)$ 这个公司最大的问题是资本性支出太大，每年40亿左右，超过现金流和净利润，没有自由现金流。公司生意模式是大额支出购买供水权无形资产，后来供水收费。风险前置，生意模式不好。如果没有资本资本支出，这个净利润和成长算完美。资本开支停止，就停止成长。看来券商给低估值是有道理的。 风险点：政府没钱了，经济下行，保民生。