摘要：昨日指数震荡分化，沪深300收涨0.11%。大小盘分化明显，以银行股为代表的红利股表现强势，工、农、中、建四大行均创历史新高，黄金、有色概念股同样于盘中震荡走强。行业上看，煤炭、农林牧渔、银行涨幅居前，美容护理、轻工制造、社会服务调整较多。
一、指数走势点评
总体来看，昨日指数震荡分化，上证50、沪深300、上证指数、科创50、创业板指、中证500涨跌幅分别为0.33%、0.11%、0.09%、-0.35%、-0.63%、-0.72%。两市成交缩量，赚钱效应一般。全A个股890家上涨、4364家下跌，两市成交额6021亿，较上个交易日缩量849亿。
主要影响因素：上半年GDP数据公布，国民经济运行总体平稳，基本符合市场预期。7月15日，国家统计局发布数据，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。此外，重要会议昨日在京召开，后续或有相关政策落地。
行业上看，昨日煤炭、农林牧渔、银行涨幅居前，分别上涨1.97%、1.86%和0.89%；美容护理、轻工制造、社会服务跌幅较大，分别下跌-1.71%、-1.83%和-1.91%。盘面看，市场延续震荡分化态势，大小盘分化明显，以银行股为代表的红利股表现强势，工、农、中、建四大行均创历史新高，黄金、有色概念股同样于盘中震荡走强。
焦点板块方面：
1、原煤生产由降转增，煤炭板块昨日领涨。国家统计局最新数据显示，6月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长3.6%，增速由负转正；进口煤炭4460万吨，同比增长11.9%。1—6月份，规上工业原煤产量22.7亿吨，同比下降1.7%。进口煤炭2.5亿吨，同比增长12.5%。或受数据影响，煤炭板块领涨两市。
2、市场避险情绪升温，贵金属概念涨幅居前。当地时间13日，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时遇刺。事件发生后，数据显示特朗普大选胜出的概率进一步增加。或受事件影响，全球资金进一步涌向避险资产，黄金及贵金属板块走高。
二、宏观要闻
1、国家统计局：2024上半年GDP同比增长5.0%
7月15日，国家统计局发布数据，初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分产业看，第一产业增加值30660亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值236530亿元，增长5.8%；第三产业增加值349646亿元，增长4.6%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。
2、国家统计局：6月份规模以上工业增加值同比增长5.3%
7月15日，国家统计局数据显示，6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.42%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。
3、国家统计局：近期房地产市场活跃度有所提升
7月15日，国家统计局新闻发言人表示，近期房地产市场活跃度有所提升。各地区各部门适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，因城施策，积极调整优化房地产政策，扎实做好保交房工作，支持刚性和改善性住房需求，政策效应逐渐释放，市场活跃度有所提升。上半年，全国新建商品房销售面积、销售额同比分别下降19.0%、25.0%，降幅比1—5月份收窄1.3、2.9个百分点；房屋新开工面积、房地产开发企业到位资金降幅也有所收窄。从住建等相关部门了解的情况看，近几个月二手房网签面积同比也有所增长，一线城市6月份成交面积环比增长较快。同时，保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”积极推进，有利于构建房地产市场发展新模式，也为投资扩张增添了动力。上半年，房地产“三大工程”拉动房地产开发投资0.9个百分点。当然也要看到，目前房地产相关指标仍在下降，房地产市场仍处在调整转型过程中。
4、两部门：到2025年首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，转化应用一批煤电低碳发电技术
7月15日，国家发展改革委、国家能源局制定了《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》。其中提出，到2025年，首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，转化应用一批煤电低碳发电技术；相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右、显著低于现役先进煤电机组碳排放水平，为煤电清洁低碳转型探索有益经验。到2027年，煤电低碳发电技术路线进一步拓宽，建造和运行成本显著下降；相关项目度电碳排放较2023 年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平，对煤电清洁低碳转型形成较强的引领带动作用。
三、策略观察
华泰证券在A股周观点中表示：
核心观点：6月M1同比较5月回落，但华泰证券的模型显示市场风险溢价所隐含的预期已经较为公允，内生M1有改善迹象，后续财政脉冲等积极线索或逐步显现。6月美国通胀数据不及预期，点阵图隐含的降息时点或前置，美元指数当前回落至4月以来区间下沿。资金角度市场多空力量在政策推动下已有平衡，ETF融资回流或提供坚实支撑。“重心上移，节奏待验”仍是大势的基准情形，关键节奏点或在Q3下旬。配置上，估值隐含ROE过低、市场对其穿越周期能力存在预期差的A50产业巨头是底仓首选，继续关注供需双向改善行业，如消费电子/面板/船舶/轻工等。
6月M1同比偏弱但Q3起或具备改善动力。6月新增社融3.3万亿，高于Wind一致预期（3.2万亿），“新常态”下市场对社融需求弱于季节性已有预期，“存款搬家”影响下M1同比增速环比继续回落，但华泰证券模型显示，当前A股风险溢价中隐含的地产预期或形成实质性超调（对应风险溢价隐含的M1同比增速较低），后续财政脉冲、地产销售等积极线索将逐步显现（财政脉冲领先M1同比约3个季度，去年Q4以来财政力度已有所回暖，6月60城新房销售增速跌幅收窄至20%、26城二手房成交面积同比增速转正至12.7%，反映地产去库政策有所成效），24Q2开始内生M1同比增速有望回升。
美国通胀不及预期下，美元指数这一重要宏观节奏变量或有积极变化。6月美国环比CPI及核心CPI再次不及市场预期，点阵图所隐含的9月降息概率升至100%，8月Jackson Hole年会或为关键时点，此外通胀数据发布至今，美元指数回落至约104，已接近4月以来震荡区间下沿。当前地产销售增速在低基数拉动下已有修复迹象，若美元指数突破下沿且年末弱于此前模型假设，则年内Wind全A合理估值水平的修复空间或较此前预期更高，节奏将出现一定前移。
微观线索来自财报预告，华泰证券建议关注出口/供给收缩/成本改善/降本增效四个方向。截至7.14，全A有1484家公司披露中报业绩预告（披露率：27.7%）、预喜率约39%（处于2010年以来低位，但较2023年中报有所回升），已披露预告显示出两大趋势：一是全A盈利同比增速回升，24Q1盈利增速底或已确立、但后续复苏弹性可能较弱，二是整体来看“量增价平，部分环节以价换量”的特征较为明显，关注四个潜在中报预喜方向：（1）出口韧性（如纺织服饰/白电/电网/家具等），（2）供给收缩（如消费电子/船舶制造/氟化工/养殖），（3）成本改善（纺织制造/调味品/零食/煤化工等），（4）供需均弱下主动降本增效、回笼应收款的行业（建材/通用&专用设备/中药/造纸/软件开发等）。
（华泰证券《A股周观点 | 市场节奏变量有何变化？》，2024/7/14，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
昨日，煤炭行业涨幅领先。
• 表现回顾：昨日煤炭行业上涨1.97%，今年以来涨幅为6.05%。行业昨日主力净流入额为0.62亿元，在31个申万一级行业中排名第1。
• 相关资讯：7月15日，国家统计局最新数据显示，6月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长3.6%，增速由负转正；进口煤炭4460万吨，同比增长11.9%。1—6月份，规上工业原煤产量22.7亿吨，同比下降1.7%。进口煤炭2.5亿吨，同比增长12.5%。
• 观点解读：展望下半年，华泰证券预计全社会用电量在出口及新质生产力带动下或能延续增长，叠加夏季及冬季两个传统用煤旺季，下半年煤炭需求端有较好支撑。若高温天气延续或三季度水电出力不及预期，煤炭价格则有望进一步上行。在下半年煤炭价格环比向上的预期下，煤炭板块公司盈利情况有望环比改善。
昨日，农林牧渔行业涨幅居前。
• 表现回顾：昨日农林牧渔行业上涨1.86%，今年以来涨幅为-13.32%。行业昨日主力净流入额为0.52亿元，在31个申万一级行业中排名第3。
• 相关资讯：7月12日当周，自繁自养/外购仔猪养殖利润为392/327元/头；2Q24上市猪企普遍扭亏，其中牧原股份2024H1归母净利润在7.00亿元–9.00亿元，比上年同期增长125.19%-132.38%；新希望二季度单季盈利预计约7.5亿，使上半年整体业绩同比减亏50%以上。
• 观点解读：中信建投证券认为，下半年，随着消费季节性转强，生猪产能去化效果逐渐显现，企业端主要猪企Q2已实现扭亏为盈，供需利好预期下板块有望偏强运行。
昨日，银行行业涨幅居前。
• 表现回顾：昨日银行行业上涨0.89%，今年以来涨幅为18.88%，在31个申万一级行业中排名第1。行业昨日主力净流入额为0.28亿元，在31个申万一级行业中排名第4。
• 相关资讯：7月以来，银行股迎来密集分红，按除权除息日计算，共有近20家银行已进行或即将进行2023年度的现金红利发放。以分红金额统计，工商银行以1092.03亿元的分红总额位居首位，建设银行紧随其后，分红规模也超1000亿元。
• 观点解读：低利率环境下，“资产荒”现象加剧，盈利稳分红高的银行投资价值凸显。今年上半年，多家银行宣布拟实施中期分红。银行业近年来保持较高的分红比例，2023 年 A 股上市银行平均现金分红比例为 26.5%，其中超半数银行现金分红比例达 30%以上。随着上市银行通过中期分红形式提升分红频次，银行分红可持续性增强，强化了银行股的高股息投资逻辑，稳定现金回报的银行股投资价值凸显。
数据来源：Wind、同花顺等，行业分类为申万一级行业，截至2024/7/15
资料来源：Wind、同花顺、财联社、中国证券报等，2024/7/15
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