摘要：昨日指数延续调整，量能维持较低水平。行业上看，家用电器、银行逆势上涨，社会服务、房地产、商贸零售调整较多。热点的延续性较弱，消费股集体回调，房地产服务板块大跌，贵金属、人形机器人等板块上涨。
一、指数走势点评
总体来看，昨日指数延续调整。上证50、沪深300、创业板指、上证指数、中证500、科创50涨跌幅分别为-0.29%、-0.51%、-0.78%、-0.83%、-1.56%、-1.63%。两市成交放量，赚钱效应较差。全A个股424家上涨、4883家下跌，两市成交额5831亿，较上个交易日放量28亿。
主要影响因素：6月财新服务业采购经理指数为51.2，较5月下滑2.8个百分点。服务业扩张动能放缓，PMI分项数据显示，新业务和出口业务量保持增长，但均较5月有所放缓。企业乐观程度有所下降，投资者情绪处于较弱区间。
行业上看，昨日家用电器、银行逆势上涨，分别上涨0.69%、0.16%；社会服务、房地产、商贸零售调整较多，分别下跌-3.05%、-3.43%和-3.55%。盘面看，市场全面整理，量能维持较低水平。热点的延续性较弱，消费股集体回调，房地产服务板块大跌，贵金属、人形机器人等板块上涨。
焦点板块方面：
1、特斯拉人形机器人亮相，人形机器人概念股表现活跃。消息面上，特斯拉官方微博宣布，二代人形机器人Optimus在2024世界人工智能大会首次亮相。此前，在特斯拉2024年股东大会上，马斯克曾预计2025年将有超过1000个Optimus人形机器人在特斯拉工厂内工作。随着特斯拉机器人业务逐步落地，机器人业务价值凸显。
2、多只个股发布业绩预增公告，PCB板块走强。消息面上，近期多只PCB板块个股发布业绩预增公告，其中世运电路预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元至3.15亿元，同比增长40.34%到60.75%。此外，AI服务器或将带动服务器PCB单机价值量大幅提升，推动PCB板块走强。
二、宏观要闻
1、李强出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞
国务院总理李强7月4日在上海出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞。李强强调，人工智能发展迫切需要各国深入探讨、凝聚共识，共抓机遇、共克挑战。中国愿与各国一道，推动人工智能更好服务全球发展、增进人类福祉，共同走向更加美好的智能未来。李强提出三点建议：一是深化创新合作，释放智能红利。促进技术联合攻关、数据跨境流动、设备自由贸易和设施互联互通，加强基础研究和人才交流合作，共同维护产业链供应链安全稳定，推动创新成果不断涌现、产业发展持续突破、智能红利更大释放。二是推动普惠发展，弥合智能鸿沟。携手打造开放、公平、非歧视的人工智能发展环境，帮助发展中国家加强能力建设，推进网络、算力、数据等普惠化，为广大中小企业和普通民众提供低门槛、低价格的人工智能服务，实现更大程度的数字包容。三是加强协同共治，确保智能向善。加强发展战略、治理规则、技术标准等对接协调，推动建立普遍参与的国际机制，形成具有广泛共识的治理框架和标准规范，确保人工智能发展安全、可靠、可控，始终符合人类的根本利益和价值标准。
2、九部门联合印发指导意见推进旅游公共服务高质量发展
文化和旅游部、国家发展改革委、财政部等九部门日前联合印发《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》。指导意见提出，利用3到5年时间，基本建成结构完备、标准健全、运行顺畅、优质高效，与旅游业高质量发展相匹配的旅游公共服务体系，旅游公共服务有效供给明显扩大，服务效能明显提升，对薄弱领域、高峰时段和特殊人群的服务保障能力明显增强，人民群众对旅游公共服务的满意度明显提高。指导意见明确五大方面15项主要任务。在优化旅游公共信息服务方面，优化线下旅游服务中心布局，加强线上旅游公共信息服务，加强旅游公共信息服务资源整合。在完善旅游公共交通服务方面，加强旅游交通基础设施建设，提升旅游交通公共服务设施建设和管理水平，优化旅游交通运输服务。在强化旅游应急救援服务方面，加强旅游应急救援机制建设，优化旅游应急救援设施设备布局，增强旅游应急救援的社会参与。在加强旅游惠民便民服务方面，开展形式多样的旅游惠民便民活动，推动旅游惠民便民设施建设改造，提升入境旅游公共服务水平。在促进公共文化服务和旅游公共服务融合发展方面，促进文化和旅游公共服务设施功能融合，丰富旅游场所公共文化服务内容，增强公共文化场所旅游吸引力。
3、广东省低空经济高质量发展大会在广州举行，广东省低空经济产业发展公司在会上正式揭牌
7月4日，广东省低空经济高质量发展大会在广州举行，广东省低空经济产业发展公司在会上正式揭牌。接下来，广东还将打造国家eVTOL航空器适航审定中心，组建省低空产业发展基金。广东省低空经济产业发展有限公司是广东省机场集团成立的省级低空经济产业发展平台，注册资金1亿元，是低空经济产业生态的集成服务商、低空示范应用场景的开拓者和低空飞行安全保障的重要参与方。在广东省推动低空经济高质量发展工作专班领导下，广东省低空经济产业发展公司将承担低空空域管理协同运行和低空飞行管理服务统筹工作，运营管理省级低空飞行综合管理服务平台。按照社会效益为主、经济效益为辅的原则，坚持市场导向、省市协同，全面推进政府战略、监管要求、市场需求的深度融合，全力服务低空经济产业生态体系构建，推动全省低空经济高质量发展。
三、策略观察
华安证券在策略月报中表示，“等待变化，中期景气为盾、阶段和主题机会为矛”。具体分析如下：
核心观点：实物工作量有改善迹象，但国内有效需求不足尚未得到明显缓解，关注政策新一轮发力可能、三中全会改革以及政治局会议定调对市场风险偏好的影响。配置上，华安证券建议中期维度以景气方向为盾，包括有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）；短期维度，以阶段性机会包括石油石化、汽车、建材、建装以及主题性机会主要是新质生产力下低空经济、人工智能、设备更新为矛。
第一条主线，中期维度，华安证券建议坚定配置下半年景气方向，包括有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。其中，工业金属如铜供给紧张、季节性需求来临、库存整体低位，铜有涨价条件，美联储降息同样利于铜价上涨。贵金属有望中长期受益美联储降息预期和周期的实际利率下行。电力下半年用电需求旺季，价格同比持续改善，盈利有望维持高增速水平。煤炭需求旺季、供给潜在扰动，供需缺口持续增加，煤价有望上涨。生猪供给回落贯通全链条，养殖企业摆脱亏损状态，盈利快速改善，新一轮猪周期渐行渐近。
第二条主线，短期维度，把握当下阶段性机会的演绎契机，关注石油石化、汽车、建材、建装。其中，油价75-95美元/桶稳定区间运行，当下油价正经历新一轮回升，而油价回升对油化行情驱动强。汽车整体景气格局强而不强、弱而不弱，造就指数运行5200-6000区间稳固，当下临近区间下沿，指数有望启动新一轮回升走势。建筑材料如水泥在宏观政策加速落地，实物工作量改善，有望带动景气回升。建筑装饰恰逢二十届三中全会召开在即，国企改革有望受到关注。
第三条主线，“新质生产力”有望迎来三中全会催化，关注低空经济（军工）、人工智能、设备更新等方向。二十届三中全会将于7月15-18日召开，从政策披露的信息看，科技体制改革有望成为重要亮点，“新质生产力”重要性有望获得系统性提升，这将为“新质生产力”主题的再一次演绎提供重要契机。
（华安证券《策略月报：等待变化，中期景气为盾、阶段和主题机会为矛》，2024/7/1，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
昨日，家用电器行业涨幅第一。
信达证券在家用电器行业2024年中期策略中表示，“空冰正处于报废率上升周期，重视热泵出口拐点”。具体分析如下：
内销：以旧换新是升级版的竣工逻辑，关注空冰品类长期发展潜力标的。24Q1住宅竣工面积同比-22.56%，房屋新开工面积同比-29.26%。住宅新开工面积自2020年起连续四年同比下降，持续的新开工减少会对未来竣工面积产生直接影响；同时，信达证券认为住宅竣工情况受房地产企业现金流情况、项目推进规划、市场需求、国家政策等多方面因素影响，实际竣工面积和时间存在一定的不确定性。和竣工逻辑相比，以旧换新所代表的家电更新需求或为更重要的增长动力。根据信达证券测算，23年空调、冰箱、洗衣机、电视的实际报废率分别约为27%、42%、66%、82%，存在大量应报废而未报废的耐用家电处于超龄服役阶段。信达证券估算2019年至今5年空调的累计未报废量或达到1.69亿台，冰箱约6820万台。在以旧换新补贴政策推动下，我国老旧家电或进入加速报废阶段，空调、冰箱的实际报废率有望实现跃升。
外销：短期订单亮眼，看好长期出海前景。24年1-5月我国家电累计出口量为11.09亿台，同比+15.45%，累计出口金额达到258.75亿美元，同比+7.84%。信达证券认为24年以来的出口数据的同比增长主要受海外库存回落和消费需求回暖影响。耐用消费品中，空冰洗以量带动增长，欧美补库存需求较强，海外电视需求受宏观环境、航运物流、通胀等不良因素的影响，需求复苏缓慢，但随着Q3欧洲杯、奥运会等赛事的到来，海外电视市场需求有望逐渐得到修复。和耐用消费品相比，吸尘器、咖啡机、吹风机等可选消费品3、4月份出口增速快速回落，清洁电器、厨房小家电、生活小家电需求等更容易受到海外宏观经济波动影响。不论是耐用消费品还是可选消费品，以下两类出口型企业有望实现可持续的增长：（1）拥有自主品牌和核心竞争力的企业：对于国内的小家电企业而言，在海外拥有自主品牌、不断拓展新客户、新渠道、新市场的企业或具有更强的抗周期能力。（2）布局成长性品类的企业：在市场较为成熟的情况下，具有高成长性、渗透率提升逻辑的品类或更容易维持稳定增长，如扫地机器人、电动两轮车、热泵等。
热泵：边际转折点或将至。受海外高库存、需求下滑等多重因素影响，23年我国热泵出口下滑明显，但从月度数据来看，4月热泵出口同比降幅较Q1明显缩窄。信达证券认为海外高库存的影响或在下半年逐步减弱，且随着欧盟各国政策的调整落地，欧洲热泵需求或重新回到增长轨道。对于我国热泵企业而言，尽管一定程度上受本土产能扩张的影响，竞争或有所加剧，但受益于整体需求的快速增加，预计热泵整机出口企业依旧或可保持较为稳健的增速。我国热泵零部件企业目前海外渗透率仍较低，或有更高的份额提升空间。
信达证券投资建议：（1）看好以旧换新政策下的更新需求增长，改善型需求有望推动行业产品均价提升，关注积极参与以旧换新活动的国内家电龙头。（2）外销方面，关注布局成长性产品、依靠自主品牌、自主渠道出海的家电企业。（3）热泵海外去库存或进入尾声，国内相关出口零部件、整机企业或迎来边际改善，建议关注热泵产业链企业。
（信达证券，《家用电器行业2024年中期策略：空冰正处于报废率上升周期，重视热泵出口拐点》，2024/7/4，不作为任何投资建议。）
数据来源：Wind、同花顺等，截至2024/7/4
资料来源：Wind、同花顺、财联社、中国证券报等，2024/7/4
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