摘要：昨日指数震荡调整。公用事业、家用电器、交通运输涨幅居前，分别上涨1.4%、1.36%和0.91%；食品饮料、计算机、传媒调整居前，分别下跌-1.69%、-1.7%和-1.8%。政策利好释放积极信号，燃气板块走强。出海推动大消费类股业绩提升，家电行业上涨。
一、指数走势点评
总体来看，昨日指数震荡调整。沪深300、上证50、上证指数、科创50、中证500、创业板指涨跌幅分别为-0.04%、-0.08%、-0.21%、-0.45%、-0.54%、-0.95%。赚钱效应一般，两市成交缩量。全A个股1123家上涨、4129家下跌，两市成交额9097亿元，较上个交易日减少28亿元。
主要影响因素：或因弱需求叠加发债空窗期，四月社融走低，市场缩量整理；连板风格走弱，趋势风格强化。美联储官员表态谨慎，美联储降息条件预期并不成熟。不少地方联储主席在讲话中强调了对通胀的谨慎及政策决定的耐心，美债延续震荡。或受此影响，原油期货价格收跌，昨日A股有色、石油石化行业收跌。
行业上看，公用事业、家用电器、交通运输涨幅居前，分别上涨1.4%、1.36%和0.91%；食品饮料、计算机、传媒调整居前，分别下跌-1.69%、-1.7%和-1.8%。盘面看，市场全天弱势整理，科技股走弱。
焦点板块方面：
1、政策利好释放积极信号，燃气板块走强。消息面上，2023年《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》出台后，据不完全统计，已经有超过130个市县发布了联动机制文件或者通知，推动居民燃气价格上涨。如深圳第一、二、三档价格分别上调10%、9%、6%。机构表示，随着国际天然气价格回落，销气成本回归合理水平，叠加持续推进的顺价机制，燃气终端销售价格进一步完善，城燃公司居民端售气毛差有望持续改善。
2、出海推动大消费类股业绩提升，家电行业上涨。一季度家电行业受渠道补库存+欧洲方向红海危机备货前移+品牌份额持续提升三重影响，出口需求高景气，利润率获得增长。3月《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发，随着二季度各类大促节点的到来，配合各省市及企业、平台共同推出的以旧换新政策，国内家电更新需求有望进一步得到释放。
二、宏观要闻
1、央行：支持“互换通”机制安排进一步优化，推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约
5月13日，央行公告，支持“互换通”机制安排进一步优化。一是丰富产品类型，推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约，与国际主流交易品种接轨，满足境内外投资者多样化风险管理需求。二是完善配套功能，推出合约压缩服务及配套支持的历史起息合约，便利参与机构管理存续期合约业务规模，降低资本占用，活跃市场交易。此外，全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、香港场外结算有限公司还将同步推出其他系统优化和优惠措施，降低境内外投资者业务参与成本。下一步，内地与香港监管机构将指导两地金融市场基础设施机构，继续稳妥有序推进“互换通”业务合作，持续完善各项机制安排，助力稳步扩大中国金融市场对外开放，巩固提升香港国际金融中心地位。
2、财政部：拟于5月17日发行400亿元人民币30年期特别国债
5月13日，财政部公告将于周五（5月17日）招标首发400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期。本期国债自2024年5月20日开始计息，每半年支付一次利息，付息日为每年5月20日（节假日顺延，下同）和11月20日，2054年5月20日偿还本金并支付最后一次利息。本期国债招标结束至2024年5月20日进行分销，5月22日起上市交易。
3、中美将举行人工智能政府间对话首次会议
5月13日，为落实中美元首旧金山会晤共识，经双方商定，中美将于当地时间5月14日在瑞士日内瓦举行中美人工智能政府间对话首次会议，就人工智能科技风险、全球治理以及各自关切的其它问题进行交流。
4、广东佛山发布房地产新政13条，居住公寓执行民用水电气价格标准
5月13日，佛山市住房和城乡建设局发布《佛山市住房和城乡建设局等九部门印发关于持续推动房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》，宣布实施优化容积率计算规则、土地出让价款分期支付、鼓励支持住房“以旧换新”、放宽购房入户政策等13条房地产新政策。其中提到，在本市持自有合法产权住宅房屋的非本市户籍人员可以在房屋所在地申请入户，共同居住生活的配偶、未成年子女可以随迁。对商务公寓等类住宅用于居民家庭住宅居住的，其水电气执行居民生活用水用电用气价格。
三、策略观察
天风证券在A股策略周报中表示，“财政货币有望强化逆周期调节”，具体策略分析如下：
国内基本面：打击高息揽储+弱现实叠加影响金融数据，新一轮货币宽松在途中。1）4月通胀低位企稳，但PPI原材料环比走高、加工工业环比走平，这表明价格向下传导可能仍然存在堵点。2）国内社融、信贷数据总量以及结构均较弱。社融当月总量弱，其中政府债负贡献大，反映政府债发行进度缓慢，企业、居民中长贷均负增，并且热卷与螺纹库存出现明显分化，也能够反应建筑周期处于低位的现实与较弱的市场预期。存款方面，M1同比-1.4%，剔除掉春节错位的月份是最低值。企业、居民存款新增均弱于季节性，这可能与禁止手工补息高息揽储有一定的关系。3）随着经济转型升级和高质量发展，货币供应量作为政策的中介目标未来可能会被淡化。政策旨在打击空转、降低融资成本，引导居民消费投资，新一轮宽松正在途中，后续降准降息、加快财政支出、加强财政货币配合等政策仍然可期。
4月新增社融转负，但同期通胀、进出口回暖。1）第一季度货政执行报告发布，提出“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转”，通胀方面提出“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，专栏1聚焦信贷增长与经济高质量发展的关系，关于近期国债收益率走势变动，央行在专栏4做出回应。2）4月进出口增速均边际回暖。中国4月出口（以美元计价）同比升1.5%，前值降7.5%；进口升8.4%，前值降1.9%；出口方面，4月商品同比多数回暖，电子信息产、资源品、下游消费品普遍回暖。3）交运高频指标方面，地铁客运量指数、货运流量指数均回升。4）工业生产腾落指数持平。5）国内政策跟踪：国务院办公厅印发《国务院 2024 年度立法工作计划》，杭州西安全面取消住房限购措施。
海外：美元指数难呈现单边趋势行情，但要警惕信用利差下行空间有限。1）欧洲景气指数近期出现抬头，创下22年二季度以来新高，表现好于美国。而美国劳动力市场边际走弱，并且美国通胀读数与下行幅度均弱于欧元区，欧元区宽松周期或早于美国。2）往后看，一方面，欧元区货币政策常态化大概率早于美国，另一方面，日元汇率接近160，后续日央行或将继续干预，央行与市场之间的博弈加剧。另外全球开启弱补库周期，制造业PMI出现抬头，制造业复苏周期美元往往处于弱势，因此美元指数未来出现单边趋势性行情的难度较大。3）资产价格表现方面，欧洲股市近期的表现要强于美国，美元指数、美债利率在4月上行以后，5月月初有所下行。信用利差下行周期往往股市同步上行，但结合历史看，后续利差下行幅度有限，这需要引起投资者的警惕。
结合政策导向与经济情况，天风证券认为“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。产业升级方面，关注数字中国和制造强国两大板块，发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。1、数字中国，建议关注半导体、计算机、传媒；2、制造强国，建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子；3、能源安全，建议关注煤炭、核电、光伏、风电；4、金融强国，建议关注券商、银行。
（天风证券《A股策略周报：财政货币有望强化逆周期调节》，2024/5/12，不作为任何投资建议。）
关注：
科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）
人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）
消费电子50ETF（562950），场外联接（A类：018896；C类：018897）
红利ETF易方达（515180），场外联接（A类：009051；C类：009052）
四、行业聚焦
昨日，公用事业行业涨幅第一。
银河证券在公用事业行业专题研究中指出：
公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大。2023年/2024年一季度公用事业板块分别实现归母净利润1699亿元/497亿元，同比分别增长72.1%/27%。分板块来看，火电增长幅度最大。
火电：市场煤价下跌，盈利能力改善。2023 年/2024 年一季度火电板块分别实现归母净利润477亿元/190亿元，同比分别实现扭亏为盈 /增长102%。2023年以来，随着国内煤炭增产保供以及进口煤放开，市场煤价波动下行、长协履约率提升，两者共同推动火电入炉标煤单价下降，盈利能力改善。目前在电厂库存处于高位、以及水电和新能源挤压煤电出力的背景下，银河证券预计市场煤价仍有下行空间，有望带动火电盈利继续提升。
新能源：电价下降拖累盈利水平，看好长期装机增长空间。2023年/2024年一季度风电板块分别实现归母净利润200亿元/72亿元，同比分别增长2.1%/2.4%；2023 年/2024 年一季度光电板块分别实现归母净利润38亿元/2.4亿元，同比分别增长4.6%/-76.4%。新能源盈利增速放缓，主要受到新能源市场化电价下降的影响。此外光电板块同时受到光伏产品价格下滑的影响。银河证券持续看好新能源装机增长空间；电价方面，随着绿电市场以及碳市场建设逐步完善，新能源环境价值有望兑现，上网电价有望企稳回升。
水电：电价上涨对冲来水偏枯，后续来水有望改善。2023 年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润479亿元/88亿元，同比分别实现增长22.2%/19.6%。虽然2023年至今来水明显偏枯，但受益于市场化电价上涨、梯级调度等因素，水电公司实现盈利增长。银河证券预计2024年来水有望改善，带动水电公司盈利提升。
核电：业绩稳健增长，在建机组保障长期增长空间。2023年/2024年一季度核电板块分别实现归母净利润213亿元/66亿元，同比分别实现增长15.5%/2.4%。截至2024年一季度，中国广核和中国核电在建核电机组分别为11台和15台，总装机3080万千瓦，在建机组陆续投运，保障十四五、十五五业绩长期持续增长。此外中国核电在建新能源装机1426万千瓦，打开第二成长空间。
银河证券认为，电力板块整体业绩确定性高，分红能力强，未来也将持续受益央国企改革，持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。
（银河证券《公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大》，2024/5/7，不作为任何投资建议。）
关注：
绿色电力ETF（562960），场外联接（A类：019058；C类：019059）
新能源ETF易方达（516090），场外联接（A类：019315；C类：019316）
数据来源：Wind、同花顺、财联社等，2024/5/13
