摘要：昨日A股缩量窄震，指数表现分化。市场连续反弹后震荡回调，量能跌破万亿，短线情绪回落。全天指数热点分化，主力资金尾盘持续净流入国防军工、基础化工等板块；需求端推动化工股持续活跃；房地产支持政策在供需两端全面发力，房地产涨幅居前。盘面上看，军工题材股大涨，防御型红利风格走强。
一、指数走势点评
总体来看，昨日A股缩量窄震。指数表现分化，上证指数、上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50涨跌幅分别为0.22%、0.16%、0.03%、-0.03%、-0.14%、-1.01%。赚钱效应一般，两市成交缩量。全A个股3003家上涨、2106家下跌，两市成交额0.97万亿元，较上日减少0.13万亿元。
主要影响因素：市场缩量整理，资金获利了结情绪较强。市场连续反弹后震荡回调，量能跌破万亿，短线情绪回落。全天指数热点分化，主力资金尾盘持续净流入国防军工、基础化工、机械设备等板块。需求端推动化工股持续活跃，分散染料、磷化工方向领涨。房地产支持政策在供需两端全面发力，利好性政策进一步加码。港股超涨补跌回调，市场交易活跃度下降。资金面来看，昨日外资转为净流出，流出规模超20亿。
行业上看，国防军工、基础化工、房地产涨幅居前，分别上涨3.01%、1.61%和1.55%；公用事业、通信、家用电器小幅下跌，分别下跌-0.79%、-0.89%和-0.95%。盘面看，军工题材股大涨，防御型红利风格走强。
焦点板块方面：
1、地产政策持续兑现，带动地产链大幅上涨。多地加大楼市支持力度，深圳住建局发布《关于进一步优化房地产政策的通知》，从分区优化住房限购政策等方面进一步优化房地产政策。 武汉房管局发布通知，出台强化住房公积金贷款、推行“卖旧买新”交易新模式、调整家庭首套住房贷款套数认定标准、优化房地产开发企业白名单管理等措施。
2、政策托举促进行业发展，低空经济上涨。低空经济产业政策密集出台，河南印发《攻坚二季度确保“双过半”若干措施》，明确鼓励低空经济发展；成都印发产业建圈强链2024年工作要点，低空经济成为今年成都实施产业建圈强链行动打造的重点产业链; 重庆举办首届低空飞行消费周活动，提供专项补贴刺激低空消费。产业端，峰飞航空载人eVTOL 型号合格证（TC）申请获受理，商业化运营迈出重要步伐。
二、宏观要闻
1、央行：连续第18个月增持黄金储备
5月7日，央行数据显示，中国4月末黄金储备7280万盎司，3月末为7274万盎司，环比增加6万盎司，为连续第18个月增持黄金储备。业内专家表示，近年来，各国央行增持黄金，主要是优化官方储备资产结构，促进官方储备资产多元化，增强抵御全球金融市场波动能力。中国央行增加黄金储备，有助于提升我国在国际市场的信誉与融资能力。
2、外汇局：4月末外汇储备规模为32008亿美元
5月7日，国家外汇管理局公布数据显示，截至2024年4月末，我国外汇储备规模为32008亿美元，较3月末下降448亿美元，降幅为1.38%。国家外汇管理局表示，2024年4月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
3、生态环境部：中方将赴美开展气候变化会谈
据生态环境部官微消息，经中美双方商定，中国气候变化事务特使刘振民将于5月7-16日率团赴美，与美国总统国际气候政策高级顾问波德斯塔进行会谈。双方将以两国元首共识为指引，围绕《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》等双方共识、推进中美气候合作取得务实成果等深入交换意见。刘振民特使此行还将与联合国有关方面，以及美方有关地方政府和智库等就应对气候变化等议题进行交流。
4、武汉发布数字内容产业发展计划，目标到2026年初步建成国家数字内容产业高地
5月7日，《武汉市加快数字内容产业发展三年行动计划（2024-2026年）》印发，目标到2026年，初步建成国内一流、具有全球影响力的数字内容技术创新中心、产业融合集群、应用示范载体和要素汇聚平台，以数字内容为代表的文化新业态特征较为明显的行业领域营业收入突破2000亿元，相关文化新业态领域增加值占全市文化产业增加值比重超过60%，对地区GDP贡献率达到3%左右，初步建成国家数字内容产业高地。
三、策略观察
国信证券在2024年中策略中表示：“新质启航，景气向上”。具体分析如下：
把握新质生产力六大细分领域投资机会：新质生产力理论着重发挥科技创新的增量器作用，整合科技创新资源，提高科技成果落地转化率。从中可以提炼出六个重点产业：以数字技术为基础的数字经济、制造业核心竞争力所在的高端装备、创新技术集群的生物技术、风光锂电能源转型、量子科技等未来产业。细分环节注重产业链时间维度两端（从零到一成长期+行业出清后的二次成长曲线）以及空间维度两端（产业链上游+下游）。
资源品价格短期和长线逻辑均成立：周期嵌套来看，国内的产能周期加上海外库存周期对资源股有业绩支撑；超长周期来看，海外康波尾声的萧条期往往陷入技术瓶颈和存量博弈，资源品（铜、金）长期上行逻辑成立。
借鉴日本投资经验，布局出海、高股息两大板块：日本的高股息和国内不同之处在于并非单纯依靠股息率，而是具备成长性的标的兼具高股息特征。以快消、船舶和汽车为代表的出海行业对化解国内产能、促进行业二次成长有帮助。短期资本开支节制、现金流稳定的标的值得投资，长期挑选各行业的逻辑则可能相反。
国信证券的策略建议：
1）长期视角下，借助现金流和资本开支框架，围绕内源造血、营商回暖、开支上行、效率提升四个核心逻辑，一级行业关注机械设备、计算机，二级行业关注专用设备、电机、航海装备、军工电子、电子化学品等；
2）二季度作为年内基本面定价能力最强的时间窗口，寻找高增长+强改善方向(G>30%,ΔG>10pct)：上游贵金属、非金属材料；中游航海装备、汽车零部件；下游造纸、教育、个护、饲料、养殖；TMT中的半导体、元件、光电、消费电子、电子化学品；支持性行业中的航空机场；
3）业绩符合或高于分析师一致估计：电子、汽车、食饮、家电、公用、美护，后续长期关注反转(电子)与景气延续(家电)；
4）预期提高分红与潜在高分红方向：综合年报分红预案测算预期改善比例与幅度、现金流实质改善、未分配利润环比提升，考虑食品饮料、医药、纺服长期分红提升潜力。
（国信证券，《2024年中策略：新质启航，景气向上》，2024/5/6，不作为任何投资建议。）
关注：
中证A50ETF易方达（563080），场外联接（A类：021206；C类：021207）
科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）
人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）
消费电子50ETF（562950），场外联接（A类：018896；C类：018897）
四、行业聚焦
昨日，国防军工行业涨幅第一。
国金证券在军工行业研究报告中表示：
23年军工行业收入维持增长，价格调整盈利能力下降。23年军工行业实现营收4565亿元（同比+3.8%），归母净利润365亿元（同比-9.5%）；毛利率24.5%（同比-2.3pct），净利率9.2%（同比-1.2pct）。分领域看，航空领域表现相对突出，营收和归母净利润分别同比+9.8%/+9.7%，电子信息化领域承压显著。分产业链环节看，下游航空主机表现较好，23年营收和归母净利润分别同比+3.8%/+11.5%，上游环节分化严重，龙头企业稳健增长。分细分赛道看，23年主机厂推进提质增效，净利率同比+0.4pct；航发增速放缓，成本压力释放高温合金盈利能力回升；军工电子和导弹赛道订单延迟普遍承压；新域新质赛道多处于科研或小批状态，未来转批产后有望增长。
24年一季度行业营收下滑，下游表现占优。24年一季度军工行业实现营收860亿元（同比-6.0%），归母净利润69亿元（同比-20.3%）。分领域看，航空领域表现相对突出；分产业链环节看，中上游业绩持续承压。分赛道下主机厂维持稳健增长；航发延续去年增长趋势；军工电子及导弹赛道业绩持续承压，盈利能力下降。
23年及24年一季度合同负债低位，产能持续扩张。军工行业合同负债23年末689亿元，24年一季度末671亿元，处于较低水平，静候需求转暖。分领域看，航空领域预付款及存货增长显著，或逐步开启备货备产。分产业链环节看，各环节订单逐步交付合同负债结转收入，核心航空主机厂产能扩充。分赛道看，主机厂订单逐步交付，静候新订单下发；航发赛道主机24年一季度存货显著增加，产品投入增加；军工电子和导弹赛道在建工程持续转固，研发投入增加新品投入加强；新域新质赛道资本开支大幅增长，或表征未来需求旺盛。
军工央企2024年关联交易预计增长，龙头公司经营计划稳健增长支撑行业景气。2024年中航沈飞、中航西飞、航发动力主机厂关联采购预计交易额分别同比增长27%、23%、15%，牵引行业景气。中航沈飞、中航西飞、中航重机、中航光电等龙头公司经营计划稳健增长，支撑军工行业持续增长。
国金证券建议：23年行业受中期调整、人事变动、税收政策等因素影响，景气处于周期底部。展望24年下半年订单有望恢复，十四五后半段新型号、新装备是军工行业投资主线，电子对抗、水下装备、远程火箭弹、无人装备等新方向结构性机会突出，聚焦低空经济、卫星互联网等新质生产力投资机会。在研新型号有望24年逐步转批产，新一轮批量采购周期蓄势待发。
（国金证券，《军工行业23年年报及24年一季报业绩综述：业绩阶段性承压，静候需求回暖》，2024/5/6，不作为任何投资建议。）
关注：
军工ETF易方达（512560）
高端制造ETF（562910）
数据来源：Wind、同花顺、财联社、每日经济新闻等，2024/5/7
