一、指数走势点评
4月22日-4月26日周度市场回顾
上周市场震荡上行，情绪明显修复。上周市场量能逐渐回升，26日全A交易额重回万亿，但结构分化较大。外资回流A股港股的背后，市场交易的是美联储降息预期下修。亚太新兴市场国家汇率普遍大幅波动，而港币挂钩美元，人民币具备高稳定性，人民币资产性价比优势得以显现。港股互联网回购加速，A股高股息投资向港股加速扩散。
5 项资本市场对港合作措施发布，港股市场情绪好转。近日5项资本市场对港合作措施发布，旨在进一步拓展优化沪深港通机制，助力中国香港巩固提升国际金融中心地位。具体包括放宽沪深港通下股票 ETF 合资格产品范围、将 REITs 纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市等。措施有望进一步为港股带来资金活水，提振港股市场信心，港股在上周亦录得较高涨幅。
3 月工业企业利润单月同比下行，库存增速上行。3月工业企业利润增速录得-3.5%，较1-2月增速下降，印证同期工业增加值和 PPI 增速的下行。库存周期方面，虽然工业企业产成品存货和实际库存增速持续回升，但是上升幅度不大，仍有待观察。
4月26日市场回顾
总体来看，26日A股开盘后持续走高。指数全面上行，创业板指、科创50、中证500、中证1000、沪深300、上证50、上证指数，涨跌幅分别为3.34%、2.58%、2.14%、1.92%、1.53%、1.24%、1.17%。赚钱效应较好，两市成交放量，重回万亿之上，全A个股3931家上涨、1292家下跌，两市成交额1.09万亿元，较上日增加0.31万亿元。
主要影响因素：微软云业务在AI推动下加速增长，带动TMT板块走高。港股大涨、外资大幅流入，提振A股投资者风险偏好。港股延续走高，与此同时，外资净流入224.49亿元，为2014年互联互通机制开通以来最大单日净买入额。
行业上看，非银金融、房地产、通信涨幅居前，分别上涨4.44%、4.08%和3.81%。量子科技概念股集体拉升，主因或是超导量子计算芯片刷新国内超导量子比特数量的纪录。受券商并购消息提振，券商股涨幅居前。美国滞涨预期升温，贵金属板块再度冲高。利好政策驱动算力租赁板块走强。
焦点板块方面：
1、量子科技概念股集体拉升。消息面上，中国科学院量子信息与量子科技创新研究院向国盾量子交付了一款504比特超导量子计算芯片"骁鸿"，用于验证国盾量子自主研制的千比特测控系统。此款芯片刷新了国内超导量子比特数量的纪录，后续还计划通过中电信量子集团的"天衍"量子计算云平台等向全球开放。
2、券商股涨幅居前。消息面上，国务院报告称，集中力量打造金融业“国家队”，推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。另外，国联证券表示正筹划通过发行A股方式收购民生证券控制权。
3、贵金属板块再度冲高。消息面上，在前日美国低于市场预期的GDP数据出炉后，避险资产需求持续上升，金价反弹，现货黄金最高触及2334.60美元。这样的数据也引发了市场对于美联储未来政策路径的重新评估。
4、算力租赁板块走强。消息面上，4月25日，《北京市算力基础设施建设实施方案(2024―2027年)》印发。其中提出，集中建设一批智算单一大集群，到2025年，本市智算供给规模达到45EFLOPS；到2027年，实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控，具备100%自主可控智算中心建设能力。
二、宏观要闻
1、国家统计局：一季度全国规模以上工业企业利润同比增长4.3%，由上年全年下降2.3%转为正增长
国家统计局发布数据显示，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，由上年全年下降2.3%转为正增长。分季度看，规上工业企业利润连续三个季度增长，延续恢复态势。1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5738.2亿元，同比下降2.6%；股份制企业实现利润总额11203.0亿元，增长0.8%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3737.5亿元，增长18.1%；私营企业实现利润总额3679.7亿元，增长5.8%。
2、商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，符合要求可享补贴七千到一万元
4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，《细则》明确了补贴范围和标准。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。
3、四部门联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会
4月26日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、金融监管总局联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会。会议强调，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，既利当前又利长远，既稳增长又促转型，既利企业又惠民生。要坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升。在遵循市场规律的基础上，政府出台激励政策，金融机构自主决策、自担风险，按照市场化、法治化原则发放贷款，切实提升金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新的能力和质效。会议要求，各金融机构要增强责任意识，加强统筹协调，确保政策落实落细。要尽快建立行内工作机制，细化实化目标任务，完善配套制度措施，优化业务办理流程。要加强与行业主管部门沟通，找准工作重点，加快项目对接，积极满足重点领域融资需求。要不断完善综合金融服务，推动金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得实效。
4、中国信息通信研究院发布国内首个汽车大模型标准
中国信息通信研究院4月28日发布了国内首个汽车大模型标准。标准主要涵盖三个能力域，其中场景丰富度侧重评估汽车大模型对智能座舱和自动驾驶等细分场景的支持情况，能力支持度重点关注汽车大模型在感知、理解、推理、生成等人工智能技术能力上的表现，应用成熟度主要评估汽车大模型在系统生态、部署定制、场景适配等方面的应用情况。
5、成都：全市范围内住房交易不再审核购房资格
成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室4月28日发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，从4月29日起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售。推动城市房地产融资协调机制走深走实，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。支持车位与住宅同步销售；合理设置新出让住宅用地车位规划配比。全市范围内住房交易不再审核购房资格。推广首层架空层用于公共服务空间设置，提高住宅阳台等半开敞空间比例，推动郊区（市）县开发低密度、高品质住宅产品，进一步加大高品质住宅供给。
三、策略观察
4月26日，北向资金净流入达224.49亿，为2014年互联互通机制开通以来最大单日净买入额。对此华金证券的策略点评如下：
对国内经济修复和盈利回升的预期提升、风险偏好有所回升等导致近期外资大幅流入。（1）经济修复和盈利回升的预期短期有所上升。一是设备更新和以旧换新等政策实施方案不断出台和落实下，国内3月份制造业投资和消费增速已有所回升，经济修复预期不断上升；二是工业企业利润增速和A股盈利增速继续回升，已处于上行周期中；三是“国九条”明确鼓励分红和加大退市力度，绩优公司因此对股东的回报预期上升，对外资等长期资金的吸引力也上升，高盛和瑞银等外资机构因此近期上调A股评级。（2）地缘风险下降，A股市场风险偏好回升。一是布林肯访华后中美双方达成五点共识，中美关系或出现改善；二是伊以冲突短期有所缓和，中东局势难进一步恶化，黄金和原油冲高回落，全球市场风险偏好有所回升。
近期外资流入以配置盘为主，流入较多的是银行、家电、有色等行业和龙头个股。（1）从近一月外资流入的结构来看：配置盘资金流入居多。一是外资机构（包括银行、券商）流入资金相对较多：近一月外资银行和券商的持仓规模变化高达624.4亿，而中资机构合计变动仅为35.4亿。二是配置盘资金流入占据主导：近一月内配置盘资金流入占比高达75%，而交易盘流入仅为25%左右。（2）从年初以来外资流入的行业和个股来看：一是年初至今陆股通流入较多的行业有银行（501亿）、家电（292亿）、有色金属（266亿）、汽车（206亿）等，但医药（-192亿）、传媒（-92亿）等行业外资流出较多。二是年初以来以宁德时代（72亿）、五粮液（59亿）、贵州茅台（56亿）等行业龙头股流入较多。
经济和盈利修复预期短期延续，外资可能继续流入A股。（1）流入的原因可能持续。一是经济和盈利修复预期大概率延续：首先，设备更新和以旧换新政策继续落地实施、“五一”消费火爆等可能进一步提振制造业投资和消费增速；其次，从库存周期及一季报数据看，工业企业利润增速和A股盈利增速大概率回升。二是中美关系改善趋势在美国下半年选举白热化之前可能持续，中东局势短期也难进一步恶化。（2）影响外资流入的因素短期都偏积极。一是美股已明显调整，进一步调整的风险有限；二是美联储今年降息仍是大概率，降息延后已被市场充分预期；三是国内经济和盈利今年一年可能均处于修复趋势的预期有所上升。
华金证券表示，后续外资可能进一步流入电新、家电、食品饮料等核心资产相关的行业。（1）历史经验角度：外资明显偏好消费、电新、医药等核心资产类的行业，且重点配置龙头股。（2）政策角度：一是设备更新、以旧换新和发展新质生产力等政策指向电新、汽车、家电等行业；二是各地促消费政策不断落实下食品饮料、家电、汽车等行业可能受益。（3）供需角度：一是家电行业有望受益于海内外库存周期见底；二是风电需求可能回暖；三是白酒行业存在向名优品牌集中的趋势。（3）一季报盈利角度：截至2024年4月26日，一季报显示电新板块盈利增速达到91.3%。（4）估值角度：当前银行、电新、家电、食品饮料等2005年以来的估值分位数均偏低。
（华金证券，《外资可能持续流入，关注核心资产》，2024/4/28，不作为任何投资建议。）
关注：
沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）
中证A50ETF易方达（563080），场外联接（A类：021206；C类：021207）
红利ETF易方达（515180），场外联接（A类：009051；C类：009052）
深证50ETF易方达（159150），场外联接（A类：020517；C类：020518）
四、行业聚焦
上周，计算机行业涨幅第一。
4月25日，北京市经济和信息化局和北京市通信管理局联合发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024-2027年）》（简称《方案》，下同），明确了域内算力基础设施建设的目标和任务。对此，平安证券的观点如下：
国内算力基础设施建设加码，各重点省市持续在发布相关支持政策。2022年年底以来，AIGC持续演进和快速迭代，作为AI重要要素之一的算力，成为国内各级政府关注的重点。2023年10月，工业和信息化部等六部门印发了《算力基础设施高质量发展行动计划》，对我国的算力、运载力、存力建设和应用赋能做出了目标指引。其中，计算力方面，到2025年，算力规模将超过300EFLOPS，智能算力占比将达到35%；存力方面，规划存储总量将超1800EB，先进存储容量占比达到30%以上。此后，上海、深圳等重点地区也结合当地需要制定了相关政策。北京市则是在2023年10月份启动了算力券的发放措施。2024年4月25日，北京发布了域内算力基础设施的建设方案。
重点关注人工智能算力需求、算力布局优化。京津冀一直是我国算力布局的重点，但是为了应对当前算力需求的变化，未来的投入或者布局的方向也需要做较大的调整，尤其是为了应对人工智能带来的智能算力的庞大需求。一方面，实现智算资源供给集群化。《方案》指出，要改变智算建设“小、散”局面，集中建设一批智算单一大集群，到2025年，本市智算供给规模达到45EFLOPS，2025-2027年根据人工智能大模型发展需要和国家相关部署进一步优化算力布局。另一方面，从建设重点布局看，重点建设海淀、朝阳、亦庄等E级智能算力高地，优先加快两个10EFLOPS大规模智算集群建设进度，着重满足快速增长的大模型训练算力需求和推理算力需求。
实现智算设施建设自主化，建设强健的智能算力设施自主生态。《方案》指出，到2027年，实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控，整体性能达到国内领先水平，具备100%自主可控智算中心建设能力，有效支撑对标国际领先水平的通用和行业垂类大模型的训练和推理。《方案》要求，加快布局先进计算、软件工具、操作系统等算力关键技术，着力突破一批标志性技术产品和方案；大力推动人工智能大模型与自主可控芯片开展适配，提高我国智算产业供应链安全性、稳定性和坚韧性。
推动绿色数据中心建设，有利于液冷等产业链的发展。《方案》指出，要提升智算中心绿色低碳水平鼓励存量数据中心在能耗总量不增加的前提下，改造升级为智算中心，或采用液冷、模块化电源、模块化机房等高效系统设计降低PUE、CUE指标，无法完成节能改造且未向智算中心转型的，引导其疏解迁移、关闭退出。新建及改扩建智算中心提高绿色节能技术和设备覆盖率，强化光伏发电、余热回收等绿色节能措施的使用，提高算力基础设施的能效碳效水平。此外，《方案》提出，要打造100%使用绿电的标杆示范性零碳智算中心。
平安证券建议：从北京及国内主要省市的算力基础设施建设的重点来看，智能算力、通用算力和超算未来将进入协调发展阶段，整体算力供给均会得到较大幅度提升，同时算力产业链自主化和“绿色”算力建设均将提速，相关产品和服务的需求将上一个台阶。
（平安证券，《计算机行业点评：北京发布算力基础设施建设方案，加大智能算力投入并加快生态自主化进程》，2024/4/26，不作为任何投资建议。）
关注：
科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）
人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）
云计算ETF（516510），场外联接（A类：017853；C类：017854）
半导体芯片ETF（516350），场外联接（A类：018411；C类：018412）
数据来源：Wind、同花顺等，2024/4/28
