【一万亿国债增发有力支撑，建材周期改善值得期待】

昨日，国务院增发国债和2023年中央预算调整方案公布。中央财政将在四季度增发一万亿国债，主要用于提升防灾减灾救灾能力的基础设施建设；同时也起到稳增长、扩内需的作用。此次增发国债全部计入赤字，2023年赤字率从3%提升到3.8%。

从历史上看，财政投入强度是建材行业总量层面的重要贡献因素。我国财政赤字率于2009、2013、2016、2020年出现过4次同比超过20%的情况，均对应着下一年建材行业的景气周期（建筑材料指数年涨跌幅分别为13%、47%、21%、10%）。

此次特别国债发行有望助推以水力建设为代表的基建投资增长，将对水泥、防水、PCCP管等建材领域形成利 好。结合当前建材行业宏观基本面改善（9月狭义建基建投资同比+5%，房地产销售降幅收窄），如政策的积极因素最终在建材行业盈利修复中兑现，则建材行业有望迎来景气度上行的周期拐点。

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