近日，美联储多位官员发表鸽派言论，支持不加息，医药这类成长风格的标的是一种“长久期”资产，其行情表现往往与全球流动性周期具有十分密切的关系。此外，GLP-1减肥药概念持续活跃，GLP-1药物市场空间大，继续提振医药板块情绪，当前估值处于历史低位的医药板块有望迎来向上拐点。@今日话题 @雪球创作者中心
一、美联储多位官员发表鸽派言论，支持不加息
美东时间10月10日周二，美联储亚特兰大联储主席博斯蒂克（Bostic）在讲话中表示，目前政策处于良好位置，可以使通胀率回到2%，个人认为不需要再提高利率，但如果前景发生变化，可能需要进一步加息。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也表示，债市收益率走高可能意味着美联储需要放缓加息步伐。这与前一日美联储副主席杰弗逊的“在近期美债收益率上升后，美联储可能会‘谨慎行事’”观点不谋而合。达拉斯联储行长LorieLogan当日随后也释放“鸽派”信号称，长期利率飙升可能意味着进一步紧缩的必要性降低。
而有“新美联储通讯社”之称的财经记者NickTimiraos也于周二撰文指出，美债收益率的上升可能会延长美联储暂停加息的时间，11月暂停加息几乎已成定局。
医药这类成长风格的股票是一种“长久期”资产，其行情表现往往与全球流动性周期具有十分密切的关系。从近十年的时间周期来看，美国2年期国债收益率处于较低水位时，即全球流动性宽松周期中，医药指数的表现相对强势；而当美国2年期国债收益率趋于较高水位时，即在全球流动性趋紧的过程中，医药指数的表现相对较弱。
其实，逻辑也比较容易理解，高利率美元环境下，融资成本高涨，融资需求较大的创新药研发企业就不好受了。此外，流动性充裕也会对成长股估值有一定支撑。种种迹象显示，此轮美联储加息周期或接近尾声，全球流动性转向宽松背景下，将有望改善医药板块的宏观环境。
二、GLP-1减肥概念继续活跃，GLP-1药物市场空间大，有望持续提振医药板块情绪
随着诺和诺德宣布“司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病的三期临床FLOW由于疗效优异提前终止”、诺和诺德和礼来股价不断刷新历史新高等消息不断发酵，近期GLP-1减肥概念持续活跃。
图1：诺和诺德行情走势图
资料来源：Wind
毫无疑问，减肥药的市场规模是巨大的，世卫组织WHO指出，当前全球有超10亿人遭受肥胖和超重困扰，此外，诺和诺德表示，GLP-1药物最终可能还有其他用途，比如帮助肥胖成年人预防心血管疾病等。有迹象表明，它还可以治疗成瘾，甚至老年痴呆症，所以不少机构对GLP-1药物的未来充满乐观。
根据相关数据，2022年，全球GLP-1RA市场已经超过200亿美元，2023上半年中国市场GLP-1RA市场规模约为46亿元；2023年上半年，司美格鲁肽销售额92亿美元，替尔泊肽销售额15.5亿美元。辉瑞预计到2030年，美国GLP-1RA用于糖尿病的市场规模将达350-400亿美元，美国GLP-1RA用于减重的市场规模将达500-550亿美元，总体市场规模预计超过900亿美元。摩根大通则提高了对减肥药的销售额预期，预计到2030年GLP-1受体激动剂相关药物的年销售额将超过1000亿美元。考虑到全球市场的潜力以及GLP-1RA的多适应症拓展，GLP-1RA药物市场潜力有望持续释放，GLP-1减肥概念有望持续提振医药板块情绪。
三、估值处于历史低位，投资极具性价比
截至2023年10月12日，300医药指数市盈率（TTM）为28.98，处于近十年12.33%水平，具有较好的安全边际，估值未来或有一定提升空间，意味着300医药指数整体的投资性价比较高。
图2：300医药指数近十年PE（TTM）估值情况
数据来源：wind，截至2023.10.12
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