看了@ETF拯救世界 兄的问答，网页链接还是很赞叹的E大的胸有成竹和淡定格局，对E大的大部份观点也比较认同，我就另发一文，谈一谈我的思考。
E大的观点，不判断牛熊，根据概率交易。也就是根据纵向或者横向的数据，来判断概率以做出投资决策。这里面会有两个方面的困惑，文中都提到了，比如，纵向来看，5年平均，目前高估，以20年平均，目前低估，怎么办？横向来看，E大也说了，能不能用一把尺子量所有的东西？美股20多倍，A股50多倍，港股10倍，未来会不会全部拉平？如何看目前的位置，判断其概率以做为投资的依据呢？非常难。
我觉得，最终还是要回归价值的判断，以企业的内在回报高或低，作为一切投资决策的锚。说到价值判断，一个企业到底价值多少，仍然非常难，即使判断对了，意义也不大，但是，对于一组企业，一个指数，判断其估值如何，回报如何，则容易得多，有效得多，直观得多，无非就是PE、PB、ROE。牢牢地抓住这个锚，那么一切困惑迎刃而解，比如，用5年和20年数据来判断，结论是相互矛盾的，但是，企业的回报是多少，能不能让你满意？也许20年间的历史利率水平不同，资金宽紧不同，但我们要考虑的只是，当前企业的回报，相对于无风险利率的溢价能否令自己满意？比如，各国的市盈率不同，假定其政局都相对稳定，A股50多倍，年回报只是2%以下，而港股是12%，如果将价值做为唯一的锚，则很容易做出决策。说白了，我们就是来赚钱的，哪个市场回报的钱多，就投哪个市场，有什么好困惑的呢？市场风险偏好，市场参与者结构，市场的情绪波动，又有什么意义？ A股估值永远都会比港股高吗？好吧，历史确实如此，未来也有可能重演，但高就高吧，预计别人会给出什么报价，期待着从别人的错误报价中去赚钱，对我来说很难，也没意义，我要的只是股息，我看的只是ROE。
再回到定投与动态平衡，如果有企业回报这个锚，问题仍然迎刃而解。数百年的历史已经证明，权益类资产其回报长期一定会高于非权益类资产，直白一点，买股票一定会好于买债券或者买理财和黄金，特别是以股市的一个极端低点做为起跑线。比如，我切入港股的时候，年回报是15%，其它大类资产的年回报是多少？哪个回报高，应该买什么，不言而喻，虽然道理大家都懂，大家为什么要定投，为什么要动态平衡，为什么要持有大量低回报的现金，其实是期待着在更低的位置，也就是预期回报更高的位置去买入权益资产。但这个位置能不能出现，能不能达到，你能不能成功将低回报的现金资产切换为更高回报的权益资产？天知道。这就是定投与动态平衡策略的最大风险。正如我的贴子网页链接有人在回复中提到，回过头来看0.8PB当然是好的买点，但你怎么知道会从1.2到1.0到0.8？到0.8了会不会又到0.7？我觉得这就是你预期10%的年回报，还是12%和15%的差别而已，本质上没什么差别，说实话，若不是因为转外汇的问题，我可能在1PB左右满仓了，结果，当我真正可以开仓的时候，港股是8000点，你说我难道还会讲究什么动态平衡吗？当然了，E大说到，一轮牛熊下来，也许动态平衡策略的收益并不会低于满仓穿越牛熊，甚至会更高。这个没错，我完全相信。如果未来的指数运行态势是在一个相对小的区间长期震荡，而达不到我2PB就一次清仓的位置，那么肯定是动态平衡胜出，如果未来是一个象美股一样的长牛，或者是象我大A股的暴涨暴跌，我一定有机会全仓高抛低吸，那我可能会远胜。没有最好的策略，只有最适合自己的策略，我并没有“天上天下、唯我独尊”的意思。我买入的时候，预期有15%的年回报，甚至13%的回报，我已经非常满意了，也许你的追求更高，18%，20%，所以你定投、动态平衡摊低成本，你持有现金永不满仓继续等待，这完全没问题，只要你能接受永远踏空的风险，而我，则要承受被套牢，帐面大幅亏损的风险，不同仅此而已。
对我来说，亏损不是问题，套牢不是问题。这不是我心态好，心态论是个伪命题，网页链接。有企业的价值，企业的回报这个锚在，别人给出何种离谱的报价，与我何干呢，我的心态，何苦要受到影响呢？所谓知易行难，买股票就是买企业，就一句简单的话，但人们往往还是会因为别人的错误报价影响心态，甚至做出错误的决策。定投和动态平衡策略，能够减少波动，让人夜夜安枕，但我心中有企业回报这个锚，仍然夜夜安枕。
没有最好的策略，只有最适合自己的策略，与大家共勉之。