判断有没有牛市，必须理解中国资本市场发展的逻辑，对中国资本市场发展的几个重要问题有正确的认识。
第一，中国资本市场虽然存在突出的问题，但是从90年代开市以来，基本上还能够反映经济基本面的变化，上证指数从100点涨到了3000点，熊市的底部从300点左右提高到1000点左右，提高到2000点左右，又提高到现在的2500点左右。开市时期的股票如果持有到现在，收益基本至少能达到30倍以上，能够达到或者超过过去30年名义GDP增长或通货膨胀的幅度，这说明中国资本市场的运行和估值总体是有效的。
第二，上述估算是基于长期持股和价值投资的计算，中国资本市场存在的各方面突出问题决定了极少有长期持股的价值投资者，公司治理和信息披露方面的突出问题、不良炒作的氛围、监管手段的不科学不适应等各方面因素导致了大多数普通投资者的亏损。
第三，这些问题存在的根本原因是由于中国资本市场是一个年轻的市场，这些问题都是发展不成熟造成的，从世界各国来看，年轻的市场散户多，散户在资本市场当中肯定是处于劣势的地位。中国资本市场也在持续的改革当中，每一次改革往往就会推动一次牛市，当然，改革中也必然有大量的投资者付出了代价。总的来看，中国资本市场存在的问题，本质上都是发展问题，在发展中产生，又必将在发展中得以解决。
第四，近几年中国资本市场发展的发生了几个重大变化。一是在最高层面认识到发展资本市场的重要性，政治局就资本市场发展专门召开会议，各项重要文件都把资本市场的发展放在了比以往更加重要的位置。二是监管机构的监管水平不断提升，逐步认识到打造国际一流的投资银行是中国大国经济崛起必须要素。三是价值投资的环境越来越好，贵州茅台、中国平安、招商银行、格力电器等优质股票的价值得到认可和发现，这是中国资本市场健康发展的信号。四是中国城市化进程接近尾声，居民资产配置中股权资产的比例在逐步提高，能够反映中国经济发展的优质股票能成为有价值的核心资产。
所以未来中国资本市场的发展肯定会建立在过去四次牛市、四次熊市轮回的历史周期基础上，但不会简单地重复历史。资本市场的改革发展路径上有很多不确定因素，但可以肯定的是，资本市场的地位已达到史无前例的高度，在居民资产配置当中，股权资产的重要性会逐步提升。理解了这些问题和逻辑，就能够理解未来一个时期中国资本市场的发展前景，在投资上就能够做出正确的选择。$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $中信证券(SH600030)$