随着国民消费升级以及健康意识的提升，正畸和种植牙越来越普遍，而它们都有一个特点就是贵，动辄上万、上十万的手术虽然让牙齿变美变健康了，可钱包也空了。
贫穷了自己富了牙科医院、诊所，据了解，近些年来，我国口腔医疗服务市场得到了快速发展，市场规模由2015年的757亿元增长到2020年的1199亿元，年复合增长率达到9.6%，而口腔医疗也被医药投资者们誉为“不用担心”的生意。
身处如此高成长的领域，口腔服务领域里的龙头通策医疗也在书写“牙茅”的神话。。。
解锁“牙茅”神话，通策医疗的生意经
通策医疗是国内口腔医疗服务行业龙头，旗下共有50余家口腔医疗机构。口腔业务是通策医疗的主营业务，具体分为综合科、儿童口腔科、种植科、正畸科四大类科室业务，此外还涉足辅助生殖、眼科等业务。
说到通策医疗的养成秘诀，就不得不说一说通策医疗的经营模式。和传统口腔医疗机构简单的连锁化经营模式不一样，通策医疗坚持“区域总院+分院”的发展模式，它以杭州口腔医院平海院区、杭州口腔医院城西院区、宁波口腔医院三大总院为中心医院，并在区域中心医院的基础上来扩张分院，完成自己的版图扩张。目前已经形成包括平海集团、城西集团、宁波集团、绍兴集团四个区域医院集团，充分发挥中心医院与分院的联动效应，形成强有力的品牌、医疗资源优势。
说起来，口腔医疗服务大市场服务类型层次丰富，高值项目渗透率增长可以带来明确的客单价提升路径，海外经验也表明口腔医疗服务市场长期维持高于收入水平的增长率。而通策医疗经过15年探索，其“区域总院+分院”扩张模式日臻成熟，总院支持+医生合伙人持股+品牌赋能缩短新院盈亏平衡周期，助力分院和中心医院在浙江省内快速连锁扩张，同时维持极低的获客成本和适当的人力成本，优势显著。
口腔医疗收入占主导，通策医疗成绩斐然
高成长赛道，模式下的集群效应造就了通策医疗亮眼的数据，从2020年报数据来看，通策医疗2020年实现总营业收入20.88亿元，比去年同期增长8.12%，实现归母净利润4.93亿元，同比增长5.69%。其中口腔医疗服务收入为 19.95亿元，其余为辅助生殖医疗服务收入。
今年上半年，通策医疗业绩持续保持稳定增长，实现营业收入13.18亿元，同比增长 74.81%，实现归母净利润3.51亿元，同比增长141.16%，业绩大幅增长。在口腔医疗业务中，分科室来看，种植、正畸、儿科、综合分别实现营收2.09亿元（同比增长76.35%）、2.32亿元（同比增长75.64%）、2.58（同比增长68.13%）、5.43亿元（同比增长68.80%）。
从半年报中，我们还可以看到，2021年上半年，通策医疗管理费用率为9.08%，同比下降3.66pct，销售费用率为0.86%，同比提升0.02pct，财务费用率为1.09%，同比下降0.03pct，三项费用支出仍然维持整体较低水平，公司通过目标管理将进一步提升运营能力，实现降本增效。
整体来看，作为巨核心业务的口腔医疗各项服务都有所增长，叠加支出费率改善，盈利能力进一步增长，形成通策医疗投资的长期逻辑。
蒲公英计划焕发生机，版图进一步扩张
展望后市，重点还是要关注通策医疗的版图扩张，事实上，从2018年起，通策医疗开启“蒲公英计划”，该计划意图将优质口腔医疗机构和医生“双下沉”到浙江全省基层县（市、区）。截至今年上半年，通策医疗蒲公英项目台州、临安、和睦、桐庐、嘉兴、富阳、温州医院已开始运营，建德、余姚、慈溪、宁海、象山等医院工商登记已经完成，杭州口腔医院滨江医院项目，已进入设计阶段，杭州紫金港医院项目已经处于设计阶段。“蒲公英计划”正逐步实现在浙江省内的全面布局。
除此之外，通策医疗通过口腔医疗基金参与投资新建武汉、重庆、西安、成都等大型口腔医院。其中，武汉存济口腔医院已于2018 年 11 月正式开业，重庆存济口腔医院已于2019 年 2 月开业试运营，西安存济医学中心由口腔、眼科、妇产联合组成，于2020 年 10 月开始试营业，成都存济口腔医院将于 2021 年下半年试运营，加快推进全国布局。
总的来说，通策医疗作为口腔服务领域的龙头，今年上半年继续交出了高增速的亮眼成绩单，随着通策医疗的加速扩张，形成规模效应，业绩有望持续保持高增长态势，彰显发展韧性与活力~
$上证指数(SH000001)$ $医药龙头ETF(SH515950)$ $通策医疗(SH600763)$
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