受到周末苹果与openAI合作，siri换脑chatGPT的催化，今天果链在立讯的带领下，在消费电子板块中表现相对强势一些，水晶光电亮出真正身份（果链+VR），与立讯共舞，作为果链铁杆小弟的蓝特今天彻底边缘化。
左手安卓系（市场主要认可的是华为），右手果链，水晶光电最近走的很扎实。今年前段时间因为旋涂滤光片等原因水晶被定义为华为中军，我当时和一位股友讨论过，我说华为手机现阶段给水晶带不到多大业绩。其实仔细看一看水晶的年报前五大客户，第一大年营业额18亿的就是他们经常讲的北美大客户，第二或者第三是大立光，穿透完也是北美大客户，也就是说水晶有一半多的业务是和苹果做的，那么华为有多少呢？最高的时候是19年大约四个亿，2023年有两三亿不错了，所以能左右水晶业绩的，苹果还真是最大的一部分。
那么水晶和蓝特两个果链兄弟为何表现差异如此巨大？很多朋友都担心蓝特丢单了，水晶抢单了，蓝特暴雷了之类的，我想这更多的是股价影响了情绪，客观分析一下主要有几个原因：
第一肯定是业绩。水晶和蓝特的分化始于一季报的业绩，年报来看，蓝特要比水晶好一些，但水晶拿出了一份漂亮的一季报。
第二是板块属性。不知是否有朋友注意到，科创板现阶段已近油枯，破位股一大把，游资不抄，散户不碰，机构漠视，这是科创板现阶段的困境。机构之所以漠视，是力有不逮，他们的阵地已近很少（立讯算一个），游资不做也可以理解，科创不怎么好收割，散户不碰则是结果，这个难题要解，如果政策面没有支持，可能真要等到美联储降息。（付鹏所说的“分子”问题）
第三则是内部资金的调仓。现在骂蓝特捧水晶的兄弟，不知是否经历过去年的三季度，当时水晶几乎是消费电子股性最差的，涨不动跌得快，也是给几个大V干懵了。前几日的蓝特一顿猛砸，也是差不多的原因，总有一个阶段一部分规模较大的资金要走，天要下雨娘要嫁人的事，只能接受。
这两只股票我去年三季度都持有过，蓝特多一些，水晶少一些，后来逐渐撤掉了水晶。原因是水晶业务线较多，毛利率相对一般；相对来说蓝特受微棱镜影响业绩弹性更大，历时毛利率回溯较为亮眼（我比较看重单品毛利率），走到今时今日，是否蓝特光学没有机会了呢？
一、企业未变，变的是市场的尺子。市场现阶段更偏好主板的绩优股，加上持续近一年华为的炒作，水晶给高一些的估值，我认为是好事，水晶的估值提高有利于板块的高度和空间。
二、订单未变，变的是人心思动。两家订单的情况我之前说过几次，其实最简单的也可以做一个年报大客户（大立光）的营收对比，去年蓝特做了3.7亿，水晶应该是第三大客户为大立光（5.89亿），也可能是第二（7.1亿），那么蓝特的份额在34-38%左右。今年一季度，本身ihone 15pro max也只卖了1320万部，对应的需求（按后段良品率75%计算）1760万颗，不论是水晶还是蓝特，都吃不到多少。水晶能有更好的业绩，说明安卓系和车载业务放量且毛利情况有提升。
三、预期未变，变的是时间成本。熟悉果链的朋友知道，苹果和供应商采用的是混合开发模式，所以苹果的研发投入相比于美股那几个姐妹要少的多，但苹果也有两个优点：1、在遵守苹果“法律”的前提下，产业链伙伴合作相对稳定，除非你出了欧菲光、歌尔那种触碰合作底线的事。2、相对充裕的毛利空间，作为吃掉了全球手机行业85%利润的富地主，苹果给的毛利空间是远优于我们国内几位寡头的，甚至苹果也很少压价。蓝特在17-19年为苹果供应长条棱镜的几年里，毛利率一直在70-80%，即便是给富士康这种组装厂，苹果给的5.7%也要远大于小米华为的一点几。所以：
1、Iphone16的高阶机型确定全部使用四重棱镜，我预计下半年总需求量超过1亿颗。6月10日的WWDC将发布有chatGPT和苹果自研端侧大模型加持的AI功能，预期16pro 和max将会在主要的发达国家和新兴市场大卖（中国市场未知，无法使用chatgpt，但一季度中国市场仅占iphone的的八分之一了）。
2、蓝特微棱镜扩产50%，是在确定性订单保证的情况下，按下游需求扩产，详细情况我在上篇文章有介绍。
3、蓝特扩产而水晶未扩产，扩产后两家产能接近，按照苹果的尿性两家份额的差距会小于10%。
4、我依旧更看重的是蓝特极强的成本控制能力，在订单充足的23年Q3 Q4，净利润率达到30%。
另外也有朋友问道微棱镜在安卓系的使用情况和贡献，现阶段微棱镜虽然没有被确切定义，但一般专指苹果使用的四重反射棱镜，相对应的安卓采用的是一次反射三角棱镜，多个棱镜间不断反射。不论是华为还是小米，使用这种棱镜的价值量对水晶、蓝特的业绩贡献都是比较低的，甚至可以忽略不计，除非安卓系跟进了苹果的多重反射方案，未来肯定会有一定的渗透，可能不是苹果采用的平行四边形，是其他的异形棱镜。
我想说的是暂时不需要考虑安卓系，苹果不断下放该技术，同时也很有希望在17的高阶机型采用超长焦潜望或者双潜望，苹果机型全部使用或一用多的阶段时，全球每年超2.4亿部的出货量和近3亿颗的需求，水晶的扩产似乎也不远了。 $水晶光电(SZ002273)$ $蓝特光学(SH688127)$ $苹果(AAPL)$