2021年2月，组合大幅回撤约15%，个人实盘对应组合$长投趴窝(ZH2043661)$ 。
其中大幅减仓$通策医疗(SH600763)$ ，小幅减仓$日月股份(SH603218)$ ，基本面角度锚点依然保持不变，估值水平部分观点变化。
1. 全球利率变化的问题
最近看美联储存在一组根本矛盾：市场要求放水保持资产稳定 VS 放水导致通胀。如果不放水，则市场快形成快速杀估；放水则市场直接开始二次HIGH。07年危机美联储放水有中国买单，本次不行。国际格局要迎来重要变化。利率不在个人能力圈内，因为外部因素和宏观经济调控较多，这是政府博弈部分出来的，所以总的看，因货币政策导致的盈亏个体无力控制。
2. 抱团的反思
抱团证明基本面优秀，而估值大幅上涨，基于观点1，更说明了那些意外暴涨获利均来自外部因素，而非本质。所以泡沫无法预测，只能享受。
3. 泡沫的纠偏
泡沫是主观与客观的锚定点差异，分过去和远期的差别。比如不增长的重资产股票，KDJ过高，说明过热高估，过低说明便宜。
在参考市盈率锚点上下波动，就是说基于已有的信息，市场情绪相对于参考市盈率的差。
但是，从未来现金流考虑，不同人对投资回本时间容忍度是不同的，常规参考是10年，这个值现在并不准确。所以要考虑，茅台十年内所赚利润是多少？能到二十年呢？能到一万亿吗？
4. 泡沫下的安全边际
根据“投资学”理论的DCF（远期自由现金流折现法），正确PE=当期ROE对应市盈率+未来增长市盈率的折现。
由于DCF模型中的小因子变量对未来增长市盈率估值的权值影响较大，那些高速增长的股票变很难给出合理估值，例如通策医疗、昭衍新药。因此，投资者只能寻找“安全边际”，剩下的就是享受泡沫。例如，18-19年给予了较好的买入点，即使大幅回撤也不会让投资者爆仓。
5. 未来的操作
兑现情绪部分泡沫，但保持基本面无泡沫的观点。增加债类资产，比如511900货币基金 。
另外，投资策略依然不变，参照标准还是PEG，高增长和低估值为参考值。先避开热门以及等待探底过程。