1.逆全球化使得全球化分散配置的价值提升
众所周知，“分散化”是投资的唯一免费午餐。但可能大家比较熟悉是，在资产类别层面上的分散投资，比方说分散配置股票、债券、商品几类资产。实际上，随着最近几年全球宏观环境的变化，在国别层面上的分散化投资变得越来越重要。
全球化分散投资有效的原因是不同国家和地区的经济状况、产业结构、市场发展水平各不相同，使得不同国别资产之间的相关性较小，通过分散配置不同国家或地区的资产，投资者可以利用这些差异性，获取多个市场的成长机会和回报潜力。
图1：全球不同经济体有自己的优势产业
资料来源：华宝证券基金投顾部
为什么此前国别层面的分散化投资很少被广泛提及，主要原因是此前很长一段时间，全球化是时代的主题，从20世纪80年代到2010年代中期，全球贸易和资本流动的增加导致全球资本市场相关性日益增强，降低了全球分散化投资的价值。
但是，在经历2018年开启的中美贸易摩擦加剧、2020年开启的“新冠”疫情和2022年开启的“俄乌冲突”，此前长达30年的全球化进程似乎正在被中断，不同国家和地区间的经济周期出现了明显的错位，桥水基金（Bridgewater Associates）构建的反映不同国家和地区差异的指数显示，当前经济体之间增长和通货膨胀差异的大小在疫情期间飙升至在二战后的最高水平上，并继续保持在最高水平附近。经济的差异也使得不同国家的政策选择差异极大，导致的结果就是不同国家的股市表现差异巨大。
以中美市场为例，2020年以前，中美经济周期基本同步，但是疫情之后中美的经济周期出现了明显的错位，美国进入通胀上行期，而中国则相反通胀处于下行趋势，导致两国后续的货币政策选择也完全不同，美国22年开始进入加息周期，而中国则持续维持宽松的货币政策。体现在资本市场上，22年之后，中美的股市表现完全不同。
图2：中美的通胀数据由之前的基本同步到疫情之后的分化
资料来源：iFind，华宝证券基金投顾部
图3：2022年之后中美的资本市场走势截然不同
资料来源：iFind，华宝证券基金投顾部
2.全球化分散投资在海外成熟市场也越来越受重视
全球化分散投资顾名思义是需要配置海外资产的，然后由于天然的信息劣势，投资海外并不容易。同时，海外市场种类较多，且各自有各自的特点，市场的驱动因素也各有差异，加上的语言障碍，更加剧了海外投资的难度。因此，在国外成熟的市场，通过指数化的方式来投资境外资产成为了一个重要的选择。
著名的基金公司先锋基金（Vanguard）就开发了一款配置全球的ETF基金——Vanguard Total World Stock ETF（简称 VT），该基金跟踪富时全球全盘指数（FTSE Global All Cap Index），实现对全球市场的一篮子配置，该基金表现良好，近5年年化收益10.50%，近10年年化收益8.48%，同时回撤也有很好的控制。
同时，全球化分散投资的理念从2021年开始也越来越受到海外投资者的重视，VT基金规模在经过几年的停滞之后从2021年开始出现了大幅的增长，截至2024年3月底，该基金规模达461亿美金，相对于2020年底接近翻了3倍。这也侧面印证了全球化分散配置的价值提升也越来越受认可。
图4：VT基金的长期走势表现良好
资料来源：Wind，华宝证券基金投顾部
图5：VT基金的规模从2021年开始大幅增长
资料来源：iFind，Vanguard，华宝证券基金投顾部
3.在国内市场如何实现全球分散化投资
对于国内投资者而言，随着国内QDII基金产品的丰富程度的提升，也可以通过配置QDII基金来实现全球化分散配置，分享其他市场资产的收益，分散单一国别风险。
可能的投资难点：一是不是那么熟悉海外市场，不知道哪些国家的资产具备配置价值；二是不知道怎么科学地配置不同国家资产的比例，而国内又没有一款类似于上VT这种一篮子配置全球的基金；三是国内的QDII额度紧缺，QDII基金限购、暂停申购的现象经常能发生，这使得只购买单只QDII基金的话，可能买不够量。
上述国内投资者在做全球化分散投资时面临的难点，或许可以通过专业的基金投顾来解决。基金投顾可以通过筛选具备长期投资价值的国家资产，设计出科学的配置比例来实现最优化分散，为投资者提供“一篮子”式的全球化分散投资工具。同时通过基金投顾来购买“一篮子”QDII基金，可以在一定程度上规避QDII额度不够的问题，使得我们能够买到想买的量。
国内QDII基金的额度越来越紧缺，目前通过基金投顾一键配置实现全球化投资仍是较好的解决方案。或许在不久的将来，当QDII基金的额度变得极为稀缺时，对于大多数投资者来说，只能“临渊羡鱼”了。
图6：QDII基金发展使得在国内做全球化分散配置成为可能
资料来源：Wind，华宝证券基金投顾部
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