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    临近12月，大批分级A要定期折算了。定期折算是什么？前面博文讲过，分级基金分年折算一次，在约定的某一天将约定利息以母基的形式发放给分级A的持有者。有同学说，那就应该持有分级A，这样才能得到母基分红。如果分红前卖掉分级A，不就得不到分红了？

实际上，不论你是否卖出分级A都会得到利息的部分。并非只有参与定折，才收到母基才得到分红。

在讲债券时，我们讲过债券有两个价格，净价和全价。债券买卖时，净价交易，全价结算。也就是在行情系统中的报价是净价，但交割时以全价交割。比如你买入的债券100元/张，利息0.54元，那么实际你要付出100.54元。净价+利息=全价。

分级A，实际上也是如此，只不过它是“全价交易，全价结算”。每年定期折算后，净值归1。我们可以将分级A看成票面为1的债券。一支约定收益6%的分级A，每过一天，分级A的净值就会多一点，经过一年它的净值达到1.06。票面1+利息0.06=净值1.06。

（如果一年中曾不定期折算过，那不定期折算时会将之前的利息派掉，再从0开始计息直到定折日，这样就会出现定折时，有的分级A的利息很少，只有几个月。比如券商A（150200）的本期利息6%，距离定折只有半个月，现在净值1.0030，那时因为11月9日证券A已不定期折算过。）

但分级A并不按票面价交易，也不按净值交易。有的分级A是溢价交易，如中航军A（150211），现价1.206，但净值只有1.05，溢价率=（1.206-1.05）/1.05=14.86%；也有的分级A是折价交易，如证券A（502011），现价0.922，净值1.0192，折价率=（1.0192-0.922）/1.0192=9.54%

那分级A的交易价是什么呢？是全价，即“净价+利息”。以证券A（502011）为例，现价0.922，其中是包含了利息的。
利息=净值-1=1.0192-1=0.0192元。
证券A的净价=全价-利息=0.922-0.0192=0.9028

因为分级A是全价交易，定折分级，很多人都忽略了其实分级A是有个净价的。当比较哪支分级A更便宜里，也应该比较净价，而不是全价。比如券商A（150200）和军工A（150181）哪个更便宜？

券商A（150200）现价0.908净值1.0030
军工A（150181）现价0.935净值1.0330
那么，我们可以算出：
券商A的净价=现价-（净值-1）=0.908-（1.0030-1）=0.905
军工A的净价=现价-（净值-1）=0.935-（1.0330-1）=0.902

从现价上看，军工A（150181）是0.935，券商A(502011)是0.908，军工A更贵，但实际是因为军工A的现价中含的利息要高得多，去掉利息后看，军A的净价是0.902，证券A的净价是0.905，实际是军工A要便宜一点。

到定期折算时，利息部分，会以母基金的形式分给持有者，分级A的净值为1。那如果不持有分级A(参与定折)，是否能得到利息呢？答案是，能！

同样以军工A（150181）为例。这两支分级A的定折日都是12月15日。
定折后分级A净值归1，开盘价为1，但是作为+3%的分级A，利息太低，需要折价后将收益抬高到平均水平。参考目前分级A的总体收益率，定折后+3%的收益率应达到4.96%左右。那么定折后+3%的A的价格大约为：

利息4.5%/价格X=4.96%
X=0.907元
即定折净值归1后，利息+3%的分级A开盘后会跌到合理价0.907元左右。那么以军工A（150181）为例，现价0.935元，净值1.0330

假设今天定折，定折后的军工A的价格约在0.907元左右，另外会收到利息0.033（分红得到的母基），那么现在以0.935的价格卖出，收回在的收益几乎是相同的。

也就是说，在定折派息（母基）后，分级A就除息了！除息后的价格里除去了利息部分，合理市场价格会比现在含息的现价更低，不论是否参与低折，持有人都有拿到利息的部分。

参与定折与不参与定折，都可以得到利息，那两者有不同吗？有不同。

*不参与定折的，在定折前卖出，收益是非常确定，就是现价（净价+利息）。
*参与定折，定折后，持仓变成了母基+分级A，这两部分都会有波动：
收到的母基，赎回有0.5%的赎回费，同时要承担当天的母基对应指数的波动（涨就赚一点，跌就损失一点）。当然，这些都不多，可以忽略。分红得到的母基如果数量大的话，可能会因为赎回导致当天指数下跌。
 
    定折后的分级A，开盘价1元，开盘后会直接跌到合理价位附近。当然波动的过程中，可能会有不明就里的人接盘或砸盘，所以不会精确的马上回到合理价。如果遇到指数上涨，同时有很高的场内合并溢价，收到母基的同学，可能会将母基分拆成A和B份额，到场内卖出，这样有可能将分级A的价格砸到合理价以下。
 
    因此，参与定折是有波动的，有波动就意味着有风险也有机会。可以通过计算，判断是否要参与定折。如果以分级A的现价,除去利息后，与同类分级A的价格相比，有比较优势，那么可以继续持有，到定折那一天如果这个优势仍不小，可以考虑参与低折。