文/优美 发布时间：2013年1月9日
经历了漫长熊市“被套”的人们，一提股票心里就隐隐作痛，股民中资产被缩水50%以上的不是少数。什么钻石底、玫瑰底，破起来就像一层纸，股市实在太让人没有安全感，于是不少人被逼进了债市。可是，炒惯了股票的人容易觉得债券的那点收益不过瘾，时刻准备着进股市抄底，却又怕一“抄”被“套”。其实，在投资品种丰富的金融市场中，还是有折衷的路线可以选择的，那就是可转债。
前面一篇讲到可转债是“保本的股票”。更确切的说，可转债是上不“封顶”下有“保底”的投资品种，具体表现在它的债券性质及赎回、回售条款上。
首先，可转债仍是债券，是需要还本付息的。因其价值回归的特点，若不违约，100元的本金和票面利息是确保的。就算你以120元买入100元面值的可转债，最坏的情况也是就亏掉20元，其实还不到20元，毕竟每年还有利息。因为持有到期可还本付息，可转债与企业债一样具有“防守性”；虽可转债的票面利息远底于企业债，但可转债比企业债有更强的“进攻性”，因为它可以转换成股票，股市的利好可使投资者获得远超过企业债的投资收益，也正是可转债的投资价值所在。
除了可转债的债性可保证的投资者的“本金”的安全外，可转债的“回售”条款也为投资者增加了一道安全防线。当可转债对就的股票的价格大跌，若转换成股票其价值远低于100元债券面值时，投资人可要求发行公司以100元面值加上利息补偿金的价格收回可转债。当然，每支可转债的回售条件是不同的，为了防范风险可转债的回售条件是需要注意的。
“回售”条款是保护可转债投资人的条款，相对应的“赎回”条款是保护发行公司的。赎回指的是在一定条件下公司可以按事先约定的价格买回未转股的可转债。赎回条款的目的是降低发行公司的发行成本，也有助于加快转股过程减轻财务压力。以南山转债为例，提前赎回价格是１０４元，提前赎回条件是(１)在转股期内，如果公司股票在任何连续30个交易日中至少20个日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），(２)本次发行的Ａ股可转债未转股余额不足3000万元时。赎回条件（１）实际上就限定了收益的“顶”，可转债的最高收益是３０%，比如你以１００元买入南山转债，其转股价是６.９２元，当对应股票南山铝业价格连续３０个交易日中有２０天收盘价高于８.９９元时，发行公司有权以１０４元赎回可转债，这时你选择转股后马上卖出可以得到１３０元，收益３０%；如不转股由公司赎回你只能得到１０４元，收益４%。所以，投资可转债要关注其股票价格，在合适的时候转股兑现收益，否则被赎回就不划算了。
不论是“回售”还是“赎回”，一般都与股票与转股价的关系相关。值得注意的转股价也不是不变的，发行公司有权调低转股价格（无权调高），当股票大跌，发行公司可能会下调转股价，以保障投资人转股收益不会因为股票价格下跌大幅缩，避免面对投资人要求回售，因为一旦触发回售条件，企业就要提前面临清偿债务的问题。转股价格下调就意味着１００元的债券可以转换成更多数量的股票。
综合可转债的以上特点，我们可以发现可转债具有与一般企业债一样的安全性，虽然票面利息低，但其收益的“进攻性”要强得多，可转债也可以质押做天回购可以提高资金的利用率。投资可转债，要注意转债价、转股价、股价、回售赎回条款。可转债不仅可以分得股市的利好，还会暗藏无风险套利的机会。