前言：赚了净值，却亏了钱；亏了净值，却赚了钱。我们理财的目的是为了每年漂亮的收益率，还是实实在在的“过得好，钱够花”？本文提供４种收益率计算方法，帮新手理清投资思路。
2018年刚刚过去，很多投资者都在做一年一度的年终总结，最引人注目的莫过于晒收益率了。可是，在计算收益率时，有人就蒙圈了。明明今年亏了20多万，怎么收益率还有10%；或者是明明今年赚了20多万，算起来收益率是-10%？
是算错了吗？仔细看看，他们都算对了。那为什么有这样令人啼笑皆非的结果？不如我们一起来算一算。本文计算中出现的Ｘ、Ｙ、Ｚ三人均为虚构，您的情况如有雷同，欢迎对号入座。
一、净值算法
X先生，2018年初证券账户500万资金。
2018年4月12日，赚了40万（收益率8%），账户资产达到540万。这时他转出450万买房，账户内剩余资产90万。
2018年8月10日，亏了13.5万（收益率 -15%），账户资产剩下76.5万。这天，他卖掉的一套小房子回款400万到账，转入证券账户，账户资产达到476.5万；
2018年10月1日，赚了38.12万（收益率8%），账户资产达到514.62万。因为帮姐姐Z女士完成任务，他转出90万存3个月期理财产品（年底给２万收益），账户资产剩下424.62万；
2018年12月31日，亏了42.46万（收益率-10%）证券账户资产382.16万。
从上面可以看到，2018年全年X先生的证券账户有多笔大的出入资金，以这3笔资金出入时点为界线，可以分为4个时间段：
第一段：起点500万，101天，收益率8%，赚40万；
第二段：起点90万，120天，收益率-15%，亏13.5万；
第三段：起点476.５万，52天，收益率8%，赚38.12万；
第四段：起点424.62万，92天，收益率-10%，亏42.46万。
每阶段收益率不同，本金也不一样，应该怎么算全年的投资收益率呢？有人说应该像基金一样，按净值来算。
净值=1*（1+8%）*（1-15%）*（1+8%）*（1-10%）=0.892
这样算下来，X先生的净值从1降到0.892，收益率应为-10.77%，也就是X先生亏了10.77%，可是明明X先生今年赚了22万呢！
不信你看： 四期收益分别是40万，-13.5万，38.12万，-42.46万。合并计算，赚了22.16万！
净值算法适合衡量基金经理的业绩。对开放式基金来说，资金进出多少，什么时间进出，不由基金经理决定，取决于客户的申购和赎回。用净值算法，可以精确地计算不同投资者每笔出入资金的收益，公平透明。投资同一支基金，有人的赚，有的人亏，区别就是进出的时间不同。
但对个人投资者来说，账户经常有资金出入，年底怎么算收益？用净值算法显然不合适，“明明赚了22万，净值却亏了10%”，这种反差经常出现！
出现这种反差的原因是，我们的证券账户每阶段的本金不同。净值跌得多时，本金少，亏钱不多；净值涨得少时，本金多，赚钱也多。结果，净值不好看，整体却赚了不少钱！同理，也会出现"净值很漂亮，实际却亏了很多钱"的情况。比如X先生的哥哥Y先生的情况。
Y先生的资金情况和X先生几乎一样，年初都是500万，和弟弟X先生同时在同一小区买了套同户型的房子，下半年帮银行工作的大姐Z女士完成任务转出90万存理财。不同的是，两人的证券投资水平有点差别：
Y先生，2018年初证券账户500万资金。
2018年4月12日，赚8%（40万），转出450万买房，余90万。
2018年8月10日，赚27%（24.3万），卖小房转入400万，余514.3万。
2018年10月1日，亏20%（-102.86万），转出90万存理财，余321.44万。
2018年12月31日，赚5%（16.07万），余337.51万。
净值=1*（1+8%）*（1+27%）*（1-20%）*（1+5%）=1.152
Y先生净值收益率15.2%，但实际亏了22.49万！
X先生2018年证券账户内赚了22.16万，净值收益率 -10.77%
Y先生2018年证券账户内亏了22.49万，净值收益率15.21%
是的！你没有看错，我们也没有算错。
你还羡慕别人晒的收益率吗？赚了净值亏了钱，亏了净值赚了钱，这不是逗大家玩嘛。
二、本金加权算法
净值收益率不能真实反映个人投资者是否赚了钱，因为没考虑到每阶段的本金不同，默认各阶段本金相等。但事实是，个人投资者证券账户内的钱全年进出可能很大，资金越多，涉猎投资领域越广，变动就越大！
所以，有些投资者会用XIRR函数来计算收益率。XIRR反映一组现金流的内部收益率，这些现金流有可能定期发生，也有可能不定期。
在这里我不打算解释XIRR函数。我使用的是时间加权算法，很容易理解，适合小白。效果和XIRR是类似的。
拿X先生的例子来看，四个阶段的本金和时间都不同，我们将他们放在EXCEL表格可以一目了然。
（表格1：X先生证券账户资金变化)
因为每笔资金保持的天数不同，我们要计算它们的权重，从而得出加权后的全年本金。比如，第一阶段的500万仅占用了101天，加权后本金就是：500万*101天/365天=138.36万。同理可算出后面3阶段加权后本金分别是：29.59，67.88，107.03。
全年加权本金=138.36+29.59+67.88+107.03=342.86万
全年收益=22.16万
加权年收益率=22.16万/342.86万*100%=6.46%
Y先生的情况也用同样表格计算一下：
（表格2：X先生证券账户资金变化）
X先生全年证券账户加权本金342.8万，收益 22.16万，加权收益率 6.46%
Y先生全年证券账户加权本金322.24万，收益 -22.49万，加权收益率 -6.98%
加权算法得出的收益率，相对净值算法，更为真实地反映了他们的收益情况。
三、净资产算法
用加权算法计算单个证券账户内的收益率，可以解决收益率与实际收益相悖的情况，但不能解决如何计算多个投资账户，或多个投资领域的整体收益率。 比如，X先生的姐姐Z女士，既投资证券，也投资房产。
2018年1月1日，Z女士有2套房子市值共1000万，现金500万交给弟弟X先生代为打理。
2018年4月12日，Z女士从X先生处拿回300万，以含税费共计500万的价格（贷款200万）拍到一套法拍房（市场价700万）。
2018年12月31日，Z女士交X先生打理的资金剩余198.29万，房产3套（市值1700万），贷款200万。
Z女士交给弟弟X先生打理的资金，合计全年亏损1.71万：
（表格3：Z女士交X先生代为打理的资金情况）
按加权算法，这笔委托理财的资金的收益率为 -0.57%，但它只是Ｚ女士投资的一部分。
实际上，Z女士年2018年末净资产为1698.29万，较年初的1500万，增加了198.29万，净资产增长13.22%。如下图：
（表格4：Z女士2018年净资产变化）
对Z女士来说，加权算法得到的-0.57%的收益率，不能反映她2018年整体投资收益，实际她净资产增加了198.29万。用净资产算法得到的收益率为13.22%，更为客观一些。
净资产算法，也适合X先生和Y先生。到了年底了，两位男士被老婆问到“咱家现在有多少钱啦？”，他们是回答自己证券账户有多少钱呢，还是回答家里净资产是多少呢？多半夫妻俩盘点家产时，都会按净资产来衡量家庭财产的变化。
比如，X先生2018年初只有1套小两房，500万现金。4月付450万贷400万买入一套重点学区的大3房，8月份卖掉小两房回款400万。
到年底时，家庭财产结构变成：1套好学区大3房，负债400万，证券类资产474.16万。
（表格5：X先生2018年净资产变化）
换房前，X先生的自住房占家庭资产比例仅为44.44%，换房后房产占比91.98%，对X先生来说，房价几乎就身家了。
对X先生，Z女士样房产价值在家庭资产中占绝对比重的人来说，净资产算法的麻烦是：因为不能给房产准确估值，房产的价值波动会对收益率产生巨大影响。
但这有什么关系呢？实际上，房产估值多少，既不影响他们的现金流，也不影响他们的生活品质，净资产算出多少也只个是数字而已。我们理财的目的是什么，是漂亮的收益率，还是实实在在的”过得好，有钱花”？如果我们的资产每年增加，现金流也越来越充沛，你还在意净资产收益率计算是否准确吗？
（有人觉得自住房不能算到收益里，优美认为自住房也应算到投资收益内。一是，房产是大类资产，尤其对只有一套房的普通家庭来说，无法忽视它对家庭财富的支撑作用；二是，自住房直接影响生活品质，它占比是否合理，升值是否会跑输别的房子，严重影响将来的换房。）
四、资产＋现金流算法
资产+现金流算法，是一种模糊的算法。与其说是一种算法，不如说它是一种整理，通过这种整理帮助我们去计划未来的资产配置。它追求的是安全稳定的现金流，简单说叫“钱够花”，在此基础上能最好能实现资产增加。这种增加，往往是以合理负债为手段的。
我们以Z女士为例：
Z女士从事金融行业，家庭年收入约40万（平均月收入3.3万元）。2套房（市值共计1000万），一套自住，一套出租（月租金5000元）。2018年４月付300万贷200万（月供1.1万）买入１套住宅（月租金7000元）。
2018年1月1日，家庭资产为：2套房+500万证券资产。现金流：租金5000＋工资3３000－生活开支30000＝8000元
2018年１2月31日，家庭资产为：３套房＋198.29万证券资产。现金流：租金5000＋租金７000＋工资33000－生活开支30000－月供11000＝４000元
Ｚ女士以每月减少4000元结余为代价，增加了1套市值700万的住宅。
2018年底，Ｚ女士家庭资产结构为：
房产：３套
证券资产：198.29万
住房贷款：－200万
现金流：4000元
在不影响生活品质的前提下，房产增加１套，每月仍有4000结余。并且， 长期看租金会上涨，Ｚ女士的现金流还会增加。过去５年，深圳的房租翻了１倍。
198万高流动性的证券资产，可以防备大病、失业等变故。即使失业无收入，依靠这部分资金和月租收入，仍可以轻松应付6年以上的生活费和月供，且不降低生活品质。
很多保守的人士可能会问：既然有198万现金，为什么不一次性付清，还贷款200万买房？当然，能贷则贷。学会充分利用好低息的住房贷款，也是理财技能进阶的表现。
200万现金在手的好处：1.有投资机会时，手头有资金可以抓住。2.这笔资金在手，可以防备失业、大病等变故，遇到风险和压力Ｚ女士会从容得多。要知道，手上没钱跳槽都不敢哇。只不过，Ｚ女士需要考虑200万现金的挑战：收益率跑赢4.9％的住房贷款利率。
对只有１套房的Ｘ先生，资产＋现金流算法也同样适合。
Ｘ先生33岁，在知名企业工作比较稳定，月收入约2.5万，年终奖不定，已婚孩子1岁，妻子全职带娃。
2018年1月1日，家庭资产为：１套两房+500万证券资产。现金流：工资25000－生活开支２0000＝５000
2018年12月31日，家庭资产为：１套学区三房＋474.16万证券资产。现金流：工资25000－生活开支２0000－月供21500＝－16500元
2018年底，Ｘ先生家庭资产结构为：
房产：１套
证券资产：474.16万
住房贷款：－４00万
现金流：-16500元
在这里我们看到的现金流为负数，会不会很不安全呢？相当安全。Ｘ先生用手头的证券资产还清银行贷款，尚有74万结余。从Ｘ先生2018年证券账户的加权收益率6.46％来看，是跑过了房贷利率的。通过2018年的换房，Ｘ先生家庭资产结构也有了调整，实现了＂高资产、高现金、高负债＂的进可攻、退可守的布局，并且实现自住、孩子上学、投资三者兼顾。假如职业生涯正进入黄金期的Ｘ先生接下来月收入增加，他还可以将470多万的证券资产部分变现，布局家庭的第二套住房。
结 束 语
在刚学习投资时，很多人都执着于计算投资收益率。到了年底，希望能交一份漂亮的成绩单。从年底晒收益的情况看，大多数的人计算的收益率仅限于证券投资。但是，过于关注证券投资收益率，显然是狭隘的。我们的可投资资产不只是手头的现金，还包括房产（含自住房），负债，这和各类证券品种一样，都是投资的工具。
如果衡量一名基金经理的业绩，可以用净值收益率；
如果想弄清个人证券账户的全年收益，也许得用加权收益率（或xirr）；
如果想了解家庭财产整体变化，要看净资产收益率；
假如想平衡投资与生活质量之间的长久的、良性的关系，不妨多从＂资产＋现金流＂的角度考虑家庭资产配置。
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