近段时间以来，股票市场跌幅巨大，广誉远随着大盘也是急转直下，从高点到10月24日跌幅高达38.6%，此时的广誉远伴随着大盘暴跌，其根源是未形成强烈的业绩支撑，抗跌属性较低也不难理解。但此时的股价，并不悲观，看似山重水复，其实柳暗花明。我们来看广誉远2023年三季度财报核心经营数据。
上图，其中应收账款比半年报中降低了0.94亿，应收账款进一步降低，基本处于正常状态。其中2023年Q3销售商品、提供劳务收到的现金是11亿，经营活动产生的现金流量净额是3.6亿，用“炸裂”来形容广誉远这两个核心数据一点都不为过，两个数据均创广誉远上市以来的历史同期新高，广誉远实行的现款现货政策和应收账款回收策略威力尽显，在当下的市场环境中有充沛的现金流可以抵御任何风险，也可以采取更加激进或者以前想做而不能做的营销策略。
仅从三季报来看广誉远营收数据一般，营收2.74亿，同比下降19.87%，扣非净利润267.5万元，前三季度营收9.38亿，同比增长14.19%，扣非净利润是1364万。毕竟三季度报披露的数据有限，但站在半年报和年报总体视角来看广誉远几乎可以肯定能够完成年初制定的经营计划。
以2022年财报数据为基点，根据以前文章中的测算公式大体推算一下截止到23年三季度报表真实的核心数据，截止到三季报广誉远主营业务收入+应收账款减少额+应收款项增加额（都不含税），2023三季度报营收为12.35亿（8.29+2.95+1.11），销售费用为5.28亿，销售费用率为42.75%（关于销售费用暗含的销售返利的行为，开票是个大问题，因为只有开票后才能做记账凭证并允许税前扣除），推导出税后净利润1.97亿（2.97*0.7249*0.85+0.136），销售净利润为15.95%。如果四季度营业收入能够达到3亿左右，其真实营收数据区间会落在15.35-16亿，全年税后净利润大体区间为2.45-2.55亿。
从半年报中可以看出一年期以内的应收账款是4.01亿，因为采取现款现货政策，4亿的应收账款来自于医疗渠道（医院等），做个前提假设，一年以内的应收账款随着营收增长20%，金额是4.8亿左右，销售商品、提供劳务收到的现金是11亿，这11亿中包含本年和以前年度的应收账款收回的金额，三季度应收账款相较于22年报减少了3.22亿，归属于本年度现款政策下收款金额是7.88亿，不含税收入为6.97亿，本年度应收款项融资增加额是1.25亿，不含税金额是1.11亿，综上本年度实际收现金额为8.08亿（6.97+1.11），加上医院渠道的应收账款金额4.25亿，合计金额是12.32亿（8.08+4.25）。12.32亿与12.35亿大差不差，从这个角度也印证了以上推导的正确性。
说明一下：随着终端库存出清后，终端市场库存保持良性，公司进一步提高出厂价格，控货游刃有余，销售费用暗含的销售返利会进一步降低，总体销售费用会更加趋于合理，随着广誉远营销力度逐步加大和品牌力的提升，最终趋势是出厂价提高和实际终端动销数量（药+酒）的提升会形成戴维斯双击-量价齐升，销售费用率会降低到比较优秀的区间20-30%，会极大的增厚税后净利润，未来2-3年业绩会迎来爆发期。
写在最后：广誉远的药几乎可以确定已经甩掉了历史沉重的包袱，可以轻装上阵。那么酒也正在厉兵秣马，期望广誉远管理层“左牵黄，右擎苍，锦帽貂裘，千骑卷平冈”找准时机，不出手则已，一出就炸它个保健酒市场人仰马翻。所有的这些需要广誉远管理层苦心经营，用心经营。
看似山重水复，其实柳暗花明。
善猎者必善等待！$广誉远(SH600771)$
