2020年5月16日晚，老唐实盘周记又公布了13篇入选的读后感，自己写读后感之前都不敢看已经被老唐选中并推送的那些优秀的读后感，生怕被这些优秀的读后感带乱了节奏。直到自己的读后感写完之后，才开始阅读那些推送的读后感，本来对自己写的读后感还算是比较满意的，读完那几篇读后感之后，只能表达一个“服”字，这些读后感对《巴芒演义》的阅读之精细，结合自己投资实践思考之深入，有些见地的独特角度和深度，都令人耳目一新，佩服至极。
看来书房真的是藏龙卧虎啊，读过这些读后感之后才认识到自己写的读后感除了自己可以坐井观天之外，真心离入选老唐的标准还是有很大距离，本想放弃，但因为老唐在实盘周记中的一句话：无论是否入选，输出本身已经是对自己的巨大帮助，是非常深入的学习过程。我相信所有写过读书笔记的朋友，都会有这个感触。确实如此，在写读后感的过程中，是一次再阅读、再思考、再提高的过程。于是重新阅读了几遍自己写的读后感“《巴芒演义》读书笔记为什么听过很多大道理，依然做不好投资”，感觉存在以下几个问题：1、读书笔记中有许多是从自己这几年来看的书中或者公众号中引用过来的案例或者提法和语句，缺乏结合自己投资实践的较深入的思考；2、有些观点还是违背了价值投资的真谛，比如对财富智商和运气的看重；3、阅读《巴芒演义》还是不够深入，我在修改读书笔记的时候也是再次读了一遍，而对有些章节则反复读了好多遍。经过近两个礼拜的再阅读再思考再整理，也有了很多新的想法和感悟。《巴芒演义》也非常建议大家多读几遍：一读巴芒知框架，二读巴芒论方法，三读巴芒悟思想，四读巴芒走大道。为了使自己能够更进一步，因此决定重列相关提纲整理读书笔记，以下就是我的重新修改过的读书笔记，题目为“读《巴芒演义》解决的一个问题和促进的几点思考”， 请老唐再次斧正，修改后的读后感如下，文末附上原来读后感的地址。
老唐的新作《巴芒演义》终于读完了，对老唐的敬佩又增加了几分。老唐可能不是投资最厉害的，但论对投资理念理解的深刻程度，对投资分享输出的高产高效，估计老唐认第二，也没有人敢认第一了。老唐不仅能够将投资的“道”通过独门绝技“中翻中”阐述得通俗易懂，又能通过《手把手教你读财报》和公众号文章将投资的“术”通过小学水平的文字呈现。而如今，又将投资中那些活生生的“人”通过《巴芒演义》展现了出来，一个个历史上伟大投资家活灵活现的故事，以及他们之间盘根错节、拐弯抹角的细腻交织跃然纸上。至此，老唐已经集“道”、“术”、“人”三大光环于一身，且愿意无私分享，实乃中国价值投资者之幸。
《巴芒演义》整本书犹如A股的指数K线，将投资界的牛人（类似A股中的各类牛股及有特色的股票，如巴菲特、芒格基本可以算是贵州茅台或者片仔癀之类拥有强大护城河的个股，而沃尔特施洛斯则非常类似于A股中长江电力之类的股票，看似平淡无奇，但却胜在持续稳定。而华尔街的“中国佬”蔡至勇则有点概念股、重组股的意思，大起大落。但凡书中的那些人物，基本都能在A股中找到对应特征的个股，凡此种种，不胜枚举。）串联起来，超越时间和空间的局限，犹如一桌丰盛的价值投资饕餮盛宴呈现在广大中小投资者面前。
读完《巴芒演义》，主要解决了一个困扰自己已久的问题，并有了几点自己的思考：
一个问题：为什么巴菲特收购的企业有些没有变动管理人只是从所有者变成了打工者，而且企业经营越来越好，那当初所有者为什么要卖掉呢，自己经营不是更好吗？当初文章下留言问老唐的时候，老唐说读完新书《巴芒演义》你就能找到其中的答案了，老唐的答案或者部分答案在书上P284页上：“伯克希尔不会在收购后拆分出售或整体转手企业。这优势不仅会帮助伯克希尔优先拿到优质企业控股权，甚至可以在比别人出价更低的情况下达到目的。因为他对那些不想放弃公司经营权、只是因为继承或避税需要而出让股权的优质企业原股东很有吸引力。”而我自己通过列表的形式将巴菲特收购的企业罗列出来，也有了自己心中的答案和感悟，希望跟我有同样困惑的投资者也能一目了然。
其中喜诗糖果是继承人心思不在经营糖果上，所以出售，巴菲特全资收购。幸好副总查克哈金斯是热爱喜诗糖果的，并且经营也是得法的。奥马哈太阳报是小报，由于公路穿过大楼，需要新建大楼，刚好巴菲特有兴趣收购报纸，就全资收购。结果从岳父手里接收过太阳报的利普斯既热爱又有能力，将太阳报经营得有声有色。后来还受巴菲特邀请，经营布法罗晚报，将布法罗晚报也经营得风生水起。而蓝筹印花、华盛顿邮报、盖可保险和可口可乐明显是王子一时遇难。从表中可以明显看出，其实我的问题是有问题的，企业卖出或者部分卖出都是主观或者客观的原因，但真正继续经营且是所有者的只有太阳报的利普斯，其他的都非原主，估计太阳报也是因为太小了，拥有者也并没有做成大企业的愿望，但巴菲特收购可以给自己一个展示才能的更大的平台，因此也乐于卖出。而其他的收购或者部分收购的企业的继任者要么是本来在企业但只是企业经营者或者是从其他地方空降过来的更有能力的经营者。
列表比较详细地罗列了书中巴菲特收购的几家企业，但通过整理不光能回答自己的一个问题，另外还有意外收获，如：
1、巴菲特在盖可保险和华盛顿邮报上的投资其实是非常典型的谋定而后动，典型的运用王子一时遇难，并且王子已经走出泥潭开始投资，但华盛顿邮报1972年水门事件胜利，1973年获得普利策奖，其实最大危机已经消除，巴菲特1973年2月开始买入股票，明显是优秀企业逐渐走出泥潭后的投资，但还是跌了4年，在4年中你有大把的时间可以从容在低位买入，为什么明明已经在低位了市场还是不予认可，书上说的原因是下属电视台经营许可证官司前后打了两年半，企业前景和利润的不确定性大增。这就是价值投资的魅力，虽然短时间市场先生有极度乐观或癫狂的一面，但价格终究会反应价值，等1976年官司尘埃落定，当年股价就暴涨了120%多。这两个案例对今天的投资依然具有具有非常强的借鉴意义。
2、为什么这里没有把通用再保险这样的案例收录进自己的表格里，因为通用再保险只是巴菲特使了小伎俩，老唐在P296页里有详细描述，20多年前自己被小店错找了50元，结果回到家才发现这50元是假钞，通用再保险只是巴菲特以为自己曲线减持的妙计精彩无双，被得意和窃喜掩盖了双眼，导致放松了对收购对象的甄别尺度。这个案例有违价值投资的宗旨，所以没有收录。
3、做人做事都一定要与优秀的人为伍，因为好人会遇到更好的人，列表中巴菲特收购的那些企业的经营者，都是这样的人。另外能深刻体会到的一句话就是芒格说的：拥有一件东西最好的方法就是你配的上。当然巴菲特配得上这些优秀的职业经理人，配得上芒格、凯瑟琳等一众优秀的人。而那些优秀的人也同样配得上巴菲特。他们之间是相互成就、相互依赖的关系。
思考一：投资中智商到底重不重要？
一般主流价值投资者认为投资中真的不需要太高的智商，连老巴都亲口说投资不需要太高的智商。120足够了。但《巴芒演义》整本书中，出现的那些投资大师，虽然没有对其进行一个智商测试列表（据何加盐公众号透露，巴菲特家族妹妹柏妮丝智商高达139，还被认为是家里最笨的一个，而巴菲特妈妈利拉则是最聪明的那个。利拉所生的巴菲特姐弟三人，智商都在148以上，巴菲特本人是152），当然目前估计想要得到这样一张表格也已经不可能了，但明显可以感觉到那些大师们碾压普罗大众的高智商，如书中P302到P305页长期资本公司那帮全球最聪明的人；P78页对可可豆进行避税设计的杰伊普利茨克；P163中学霸中的战斗霸，对高精尖知识的获取犹如探囊取物般容易的超级天才索普等等。也有人会说沃尔特施洛斯就是非常普通的一个啊，呵呵，我只能说少年，你图样图森破了，入选的读书笔记中就有一篇提到施洛斯并非普通人，我深表认同，从他能入选格雷厄姆公司就说明施洛斯并不普通，虽然只有高中学历，但学历并不能代表什么，才华就像怀孕，随着时间的流逝总会显露出来，对于施洛斯来讲为什么会被认为普通人，因为他的周围人实在是太优秀了：格雷厄姆价值投资鼻祖，创始人。巴菲特价值投资集大成者，目前为止最著名的且是最富有的价值投资者。别的地方是矮子里面选长子，施洛斯属于典型的巨人里面选矮子。但书中也描述了那些高智商的人还是有很多最终失败了，或者换一种说法，厉害如巴神，在价值投资大道上一路走来，也多次掉进坑里，也充分说明了即使智商再高，也不一定就能成功，即使能成功，也并不一定能一如既往一帆风顺的成功，全书读下来明白了高智商可以帮助取得成功，但高智商也是一柄双刃剑，导致成功的同时也有可能走入投机的歧途，智商高的人总是比较自负，甚至认为自己可以凌驾规律，超越时间。大科学家牛顿炒股狂亏十年薪水后说了一句传世名言“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂”。投资者肯定看到过太多的聪明的、高学历、经历丰富的投资人，结果却很不成功，因为太过聪明的人，总以为自己能找到投资的圣杯，结果动不动就被投机吸引过去了。
本人通过阅读《巴芒演义》对投资是否需要高智商有了一点自己的认识，个人认为：高智商是投资成功的必要不充分条件，换成大白话就是高智商的人投资不一定会成功，但投资成功的人一定需要有超越常人的智商。当然这里所讲的成功是有一定的成就，比如《巴芒演义》中那些投资大神，国内价值投资者如老唐、ETF拯救世界、杨天南老师、但斌、段永平、张磊、沈南鹏等。为什么高智商做价值投资不一定会成功，我觉得还是一种高度自我欣赏，或者说是一种禀赋效应作祟的路径依赖，以为自己有这么高的智商，肯定能超越一般人或者取得超越一般人的收益率，没有想到价值投资是一个非常复杂的系统，最重要的是对人性的理解、对投资本质的理解，对现金流折现的理解、对波动的理解等，而高智商只是你能够在理解价值投资所需要的时间或者理解价值投资的空间（深度和广度）上超越一般人的条件，但绝非充分条件。
那么普通人如果天资平平，是不是不用参与投资了呢？《巴芒演义》里最后一章已经非常明确的指示了，完全可以，怎么做，我在思考三中会详细谈谈自己的理解。
思考二：投资中除了能力，运气这个X因素应该如何看待？
人们总是说运是强者的谦辞，命是弱者的借口，但你不得不承认，运气对于投资来讲真的是一个非常重要的X因素，假如巴菲特和芒格没有通过戴维斯的引荐在琼妮咖啡馆里的那次“金风玉露一相逢”，或者说这次相逢晚了那么几年，那么巴菲特还有可能取得如此大的成就吗？从书中我们可以看到，如果巴菲特没有遇到芒格，P227页动用蓝筹印花公司资金大举购买维斯科金融股票，意图否决合并的引起监管层怀疑的复杂并购案中，没有芒格律师事务所冠名合伙人大律师查克里克肖塞尔的背书，恐怕巴菲特不光名誉扫地，还可能面临牢狱之灾。P231页的布法罗晚报案例就不会有芒格说服巴菲特带领律师团队奋力拼杀，让布法罗晚报起死回生。当初深陷布法罗晚报和老婆出轨变故中的巴菲特可能就玩完了，至少也会元气大伤。而通过芒格引荐的上流社会的名流给巴菲特带来的资源和人脉，更是让巴菲特的投资如虎添翼。没有芒格，巴菲特充其量算是一个比施洛斯更高调一点点的投资者，绝没有可能攀登财富的顶峰，甚至价值投资殿堂上都不会有巴菲特的位置。巴菲特对自己的智商和投资能力特别自负，从来都瞧不上别人。但是他觉得芒格比他更厉害。巴菲特自己都说：“芒格用思想的力量，拓展了我的视野，让我以非同寻常的速度，从猩猩进化到人类。否则，我会比现在贫穷很多。”
那么运气这个让人捉摸不透，不可预测的东西我们难道就只能交给命运安排吗？我认为不是。请看老唐写《巴芒演义》参考了72本参考书，这是列出来的，没有列出来的文章或者在寂静的深夜默默思考的过程，都没有体现出来，这世界本来就不存在一劳永逸，更不要奢求什么不劳而获，所有的美好都需要持续的付出。茨威格说过：“所有命运赠送的礼物，早已在暗中标好了价格”。最近看的《凯瑟琳格雷厄姆自传》，在《巴芒演义》中轻描淡写地写出了凯瑟琳如何接手邮报，不光让邮报发扬光大，自己也成为了“全世界最有权势的女人”。但真的心路历程，其实只有在自传中才能体现，那种百炼成钢才能成就的伟业，都是经过了时间和事件的洗礼，才能浴火重生，凤凰涅槃。
还是那句老套的台词，机会总是留给有准备的人。在投资界有一句非常好的话，以前不理解，经过2015年股灾、2016年熔断、2017年漂亮50、2018年贸易战和2020年新冠疫情，现在有所理解了，那就是投资最幸运的事情就是一上来就亏钱，那样会让你小心谨慎，觉得投资并不是点点手机买入代码坐等收钱。而投资最糟糕的事情就是在什么都不懂的情况下大赚一笔，然后傻鸭子会把河水的上涨归结为自己比别的鸭子更擅长游泳，风口的傻猪会认为自己带有隐形的翅膀。人们只希望享受风口飞猪的壮志凌云，却很难有人愿意承受寻找风口所历经的磨难及煎熬，以及奔向风口的艰辛，都希望有朝一日有人告诉他风口在哪？甚至于直接就把他放置于风口之上，躺着就能飞更直接了当。殊不知，未曾历经小树生长成参天大树，方能遇见大风，届时，到底是风找树还是树找风？谁能说得清楚！但首先你必须得长，长成大树！
思考三：投资需要什么样的性格，为了做好投资我们是该去适应投资需要的性格还是根据自己的性格去寻找匹配自己性格的投资方法？
凯恩斯说过“难的不是接受新观念，而是改变旧观念”，对此巴菲特深表认同。自己在2010年开始断断续续炒股，学习了看K线、听消息、画图形，但始终不得要领，亏多赚少，左右打脸的时候多，舒服吃肉的机会少，跌了怕，涨了更怕，A股看完看港股，港股看完看欧股，欧股看完看美股，心率波动跟指数波动一个节奏，伤心、伤身还伤钱。2016年开始经历了史无前例的2015股灾和2016年熔断，开始关注一些价值投资者，慢慢的找到了老唐、杨天南老师、ETF拯救世界、闲来一坐S话投资、静逸投资等，并读了一些国内外价值投资的著作，知识的海岸线越长，无知的海洋就越宽广。阅读也是如此，书读得越多，未知的领域就越大，这也是能力圈难以拓展的根源。随着阅读的深入，也开始“抄作业”、照猫画老虎，但似乎总是在价值投资的大门口徘徊，总感觉有什么东西阻隔了自己，就像苍蝇进了玻璃房，前途一片光明，但却毫无出路。后来一次偶然的机会看到一篇关于价值投资跟自己性格关系的文章，才有所领悟。入价值投资的大门相当于把马儿领到了河边，但让马儿喝水还是要看马儿自愿，你选择的投资系统一定要和你的性格相匹配，这样你才能坚持，因为每个系统都有其适应的市场。由于人的性格很难改变，一个再好的投资系统，如果不能适应自己的性格，心理结构，就不能给自己安全感，也很难坚持，自然就会出现动摇、怀疑和放弃。你是什么样的人，你看到的世界就是什么样的，从而也决定了你会选择什么样的投资哲学和投资方法。只有当你将自己的价值观和性格匹配起来，找到适合自己性格的投资哲学和投资方法。才能在大跌的时候还能有勇气买入，在大涨的时候有定力拿住，在随机波动的时候能够夜夜安枕。那么你所学习的知识才会不断和你的价值观和性格互相印证并擦出火花，从而深深的刻在你的脑海中。如果你选择的投资策略背后的投资哲学和你的价值观不一匹配，你会经常感觉到拧巴、不舒服，也会在市场风格不匹配的时候无法信任自己的操作，最终无法获得好的结果。
对于我个人来说，我资质平平，对财务报表不是很感兴趣，或者说对定量的东西不是太感冒，也无心去花大气力弄懂所有的财务勾稽关系，但我对定性的东西有兴趣，对这个生意到底是不是好生意能够通过阅读和对比做出一个大致的判断，而当搞懂了大致是不是好生意的时候我最大的优点有四个：一钱是自己长期不用的；二自己只愿意在低位买入；三人多的地方我不愿意去；四我愿意接受延迟满足。自从看了正合奇胜老师的《价值投资经典战例之中国恒大》之后，觉得目前的房地产股，还是处于可以投资的低位，而且正和老师也将投资恒大的逻辑关系说得很清楚了，这些逻辑关系也可以套用到其他优秀的房地产股票上，目前我持仓的是华夏幸福和荣盛发展。另外，抄老唐的作业，其实分众和洋河还比较认可的，觉得有价值，也在低位，但无法看懂老唐的腾讯和茅台，或者说还不能接受以合理的价格买优秀的企业这一观念。所以即使我买了茅台一有波动，我就会睡不好，但如果是华夏、荣盛、分众和洋河出现新低，我会继续补仓，虽然目前为止我不知道对错，但我知道我的局限，当傻钱知道自己的局限，那傻钱就不是傻钱了。当傻子知道自己是傻子的时候，他就不傻了。是不是我这个傻人知道了局限之后就不再傻了呢，这个还需要时间去验证。布袋和尚《插秧诗》云“手把青秧插野田，低头便见水中天。六根清净方为稻，后退原来是向前。”，慢即是快，少即是多。
我觉得我目前为止，走的应该还是施洛斯的路线，正合奇胜老师说过：以合理的价格买入好公司，肯定是价值投资，但这是价值投资中级阶段。格雷厄姆的烟蒂股模式属于初级阶段，而以便宜的价格买入出现阶段性困难或者尚未被公认的好公司，才是价值投资的高级阶段。与其以低价买入平庸企业，不如以合理价格买入优秀企业，更不如以低估的价格买入优秀企业。而每轮熊市低谷时都会提供买入低估的优秀企业的机会。目前我只修炼到了初级阶段，随着时间的推移，知识复利的积累，看是否能慢慢向后两个阶段迈进。
除了总体的性格要匹配投资哲学和投资方法外，单独的性格特征也将对投资产生非常积极的影响。如：
（1）、诚实：诚实关键是要对自己诚实，如果投资今天盈利就会所嫩模，明天亏损就搬砖干活，那估计也持续不了多久，而投资中更重要的是知之为知之，不知为不知，因为老唐说过投资是认知的变现，投资中最大的错误其实是用错误的方法赚到了钱，然后又会在某一时刻将钱全部收走，因为市场先生只是将钱寄放在你这里，迟早会连本带利拿回去的，这就是老唐的名言“手持火把穿过火药库，虽然毫发无损，但依然无法改变你是个蠢货的事实”。书中有三个关于诚实的案例令人印象深刻：P208页威力家居比尔蔡尔德用自己的900万美元拓展爱达荷州新市场，风险自己承担，收益归伯克希尔。成功后甚至不收资金的利息，让巴菲特觉得跟这样的经理人共事，每天上班时多么地开心雀跃。P218古瑞恩有事急用钱，将K&W汽车化学用品公司以20万美元价格的股份卖给芒格，芒格认为这些股份值30万美元并支付，这事让古瑞恩津津乐道了一生。P229蓝筹印花公司复杂并购案中巴菲特方面的辩护律师里克肖塞尔告诉证监会头儿斯波金：“巴菲特将是华尔街有史以来最伟大的人”，并且“他也是你见到的最为正派和可敬的人”。因为斯波金彻底信赖里克肖塞尔，“无论他告诉你什么，你都可以相信，他是一个诚实、坦率、正直、毫不虚伪的人。”所以在该案中证监会执法处只是轻轻地拍打了一下巴菲特的小脑瓜就放他过去了。
（2）、耐心：包含了等待和忍耐，二八法则80%的收益是20%的时间内取得的，所以当“闪电打下来的时候你必须在场”。喜马拉雅投资的李录在讲述芒格的故事的时候讲到芒格阅读《巴伦周刊》将近四五十年，主要目的是去发现投资机会，在整个四五十年中，他发现了多少机会呢？一个！就只有一个，而且这个机会是在看了三十多年以后才发现的。那之后十年再也没发现第二个机会。但这并不影响他持续阅读。芒格有极度的耐心，可以什么都不做，可是他真的发现这个机会的时候，他就敢于下重注，而这个投资给他赚了很多。机会没来的时候就只是认真学习，但是机会到来的时候，又能果断下重手。
（3）、理性：
理性能够做到相对比较客观，受情绪的影响相对来说比较小。芒格的“总是反过来想，反过来想”，“如果知道我会死在哪里，我将永远不去那里”。说的就是要理性思考问题。冲动是魔鬼，很多人就是炒股，看到稍微涨一下就感觉要大涨了，就立刻买入，稍微跌一下就大跌了就立刻卖出，完全不顾买入卖出的逻辑是什么，买个洗衣机都能跑好几家商场做好几次对比，买个股票三秒钟就能决定。情绪化是投资的大敌，而战胜情绪化的利器就是理性，理性可以通过延迟满足，可以训练慢慢形成，只要肯开始，那么终点就不远。
（4）、独立：投资人要比较独立，看重自己内心的判断尺度，而不太倚重别人的尺度。如今这个信息爆炸的时代，对有效信息的甄别和分析其实是一项难度非常高的工作，你看到的信息，表面上是信息，背后是人的认知的投射。他所写下的文字，只是他看到的世界的样子，而非事情本来应该是的样子。时间永远分叉，通向无数的未来，但结果却有且只有一个。因此，你接受了某个信息其实你是在筛选之后接受了某个人的观点。老唐的文章可以说是非常有价值了吧，老唐可以算是可以信赖的人吧，但如果你想当然地抄作业，投资照样会亏损，为什么，因为你只抄了其形，而没有抄其神。老唐的文章《抄作业的三种疾病与四种境界》已经说的不能再明白了，不懂的可以继续看看。
除了这些众所周知的性格，其实还有很多不太容易让人察觉的品性也对投资起到了至关重要的作用：
（5）、对己不厌其烦，对人对事拒绝麻烦：这里的不厌其烦并不是指投入很多精力，盯盘，短线操作，而是像巴菲特查阅厚厚的穆迪手册寻找好的投资标的，或者是让律师朋友莫奈挨家挨户去收集散落在各处的美洲国家火灾保险公司股票。第七回沃尔特施洛斯的投资方法，都是不怕麻烦的代表，不怕麻烦关键是要看得清自己，耐得住寂寞。只要人性好逸恶劳的天性不变，不怕麻烦其实也可以算是一条投资的护城河，并且这条护城河将永远存在，并帮助大家持续赚钱。而对人对事拒绝麻烦，则指的是对那些有麻烦的企业和地方，能避免尽量避免，非常喜欢P207里的那句话“芒格及其父亲在律师生涯中的发现：越是优秀的人，找律师处理麻烦的概率越低。因为优秀的思考和行为习惯，会让他们有意无意就避开潜在的麻烦。那些生活中麻烦不断的人，往往并不是运气不好，而是因为他们的性格和习惯里，天然就隐藏着滋生麻烦的种子。”当然这里陷入麻烦的企业和王子一时遇难还是要有所区分，不然可能就会错过反腐加塑化剂的茅台和三聚氰胺的伊利了。
（6）、充满敬畏：投资需要充满敬畏，因为投资中永远都会出现你意想不到的事情让你的投资损失惨重甚至归零，我们没经历过巴菲特经历的1955年越南战争开始，1965年美军参战，1975年被打败，中间还穿插着古巴导弹危机，第一次、第两次石油危机，以及1964年到1981年的17年的滞涨期。从1956年到1981年这25年间，在市场上经历了战争，总统遇刺，严重的滞涨期等等。但不要忘了我们经历的稍远一点的2015年的数次千股跌停奇观，2016年的开年熔断，2018年的毛衣战，而刚刚的2020年，更是经历了新冠疫情，油价暴跌甚至出现负油价等一些让人觉得“活久见”的黑天鹅，有些人财富被消灭，有些人肉体被消灭。但只要你还在投资的路上，这不会是第一次，更不会是最后一次。对凡事都充满敬畏，不会让你活得拘谨，反而会让你避免很多雷区，避免踩进投资和人生的大坑，一直走在一条康庄大道上。
（7）、学会拒绝：这里借用杨天南老师的一首打油诗，相信大家可以一目了然：第一最好不炒股，如此便可不会输；第二最好不要看，如此便可不心乱；第三最好不相问，如此便可不挂念；第四最好不推荐，如此便可无人怨；但凡多看必心乱，但凡推荐多遭怨；安得与君长相伴，相守相忘不相欠。为什么很多人无法摆脱买卖的魔咒，因为如今的科技买卖实在太方便了，原本为了方便投资者的却变成了老唐以前文章说过的“流动性诅咒”，真的是一种莫大的讽刺，所以投资者该怎么办？套用伟大领袖的诗词改编曰：莫为盈亏遮望眼，风物长宜放眼量。
另外这里要特别提下书中提到的芒格的为人处世原则：尽你所能、永不撒谎、言出必行、永远不要找借口、尽快下决定、尽可能体面地做事，你在某个地方的所作所为，日后会以不可思议的方式帮到你等等，都是投资和为人处世的准则。
思考四：投资中是否老老实实赚企业成长的钱，还是可以顺带赚波动的钱？
这里先举个公众号诗安里的股王“贵州茅台”的例子，如果你在2001年上市首日买入贵州茅台，14年后的2014年你的每1份的本金增长为38份，但从1到38并非走的是直线，走势总体来讲分三段：第一段，你买入后马上要经历25个月的震荡下跌，市值被阴跌掉1/3。第二段，茅台开启了一段历史50个月的波段上升，市值从最低点上升40倍。第三段，股价进入了一段消化高估值的瓶颈期，在此后的93个月时间内，股价仅仅上升25%。试问一下自己是否可以忍受刚买入立刻经历25个月的阴跌？！是否可以耐心地拿住50个月吃尽40倍收益？！是否可以忍受93个月几乎没有上涨的岁月。只要你可以忍受以上三条，则恭喜可以获得连续14年平均年化30%的收益率。然并卵，我们知道大多数人无法坚持。而2014年至今，贵州茅台又涨了10多倍，老唐和国内众多价值投资者就是通过茅台在这段时间的涨幅实现了财务自由，试问我们会买入吗？能拿住吗？！
在自己做股票的过程中以前在某网遇到过一些做波段厉害的老师，他们通过开设直播，利用自己对波段的理解赚钱，开始跟着做的时候还能尝到了甜头，但悲剧的是后来就被反复打脸，纠其原因，还是说明一个问题，波段是很难的，只有赚企业成长的钱才是王道。要做波段，不能做日的波段，月的波段，甚至年的波段，只能做估值是否极度低估或者高估的大波段。就像老巴说的我无法描述一个胖子到底怎么样算胖，怎么样算瘦，但一看这个人，就知道他是个胖子或瘦子。真正的极度低估或者极度高估来临的时候，信号还是很明显的，你只要不追求卖在最高的那个点或者最低的那个点，而是在一个区间，也不去判断这个高估或者低估能维持多长时间，忽略了这两项，基本可以做到极度高估将股权换做现金，极度低估将现金换做股权了。当然能做到从现金到股权的惊险一跃和从股权到现金的更惊险一跃，都需要长期的努力和积累。
赚波段的钱，那是投机者，是瞅别的傻子的傻子，而不顾目前位置赚企业成长的钱，那是不在乎安全边际的投资者，只有那些注重安全边际又赚企业成长的钱的投资者才能算是价值投资集大成者。我觉得作为价值投资者，如果不想获得超额收益，那么还是投资指数，如果想获得超额收益，那么要么投资低位的指数，要么投资如闲来一坐S话投资老师所说的：1、整体大熊市极度低迷期。2、优秀企业一时“王子”遇难。3、长牛股阶段性深度调整之时。买入后等待戴维斯双击所产生的价值与估值的双提升。
老唐在《我的第一难和你的第一难：论如何面对市场波动》中其实已经有非常深刻的阐述。如果能将这篇文章认真读上10遍，再结合自己的投资经历，相信其意会自现的。尼采说过，“一切美好的事物都是曲折地接近自己的目标”。事情的发生发展，从来都不是一根直线，人生，总有起伏，在波峰时，愿意接受或将到来的下坡，在波谷时，耐心地等待下一次的上坡。回撤从来都不是风险，波动是事物发展的良性态势，因此老唐才说投资的第一要务是理解波动。
思考五：投资中有哪些“不识庐山真面目，只缘生在此山中”的情况？
老唐以前在书房文章中有一个小故事说的是港股某一只股票暴跌80%，第二天涨了2倍，老唐跟夫人说买这个股票可以赚好多，结果夫人马上反应过来给了一个白眼。确实在投资中这种看似显而易见，但却往往得到错误答案的地方比比皆是。
其中《巴芒演义》第四十二回P349老唐组合和复利的威力也是，表面看和仔细算会是两种截然不同的结果，这也是误区或者说灯下黑。
另外还有很多，比如对复利的误解，复利只要不中断，能持续，那么越大后面增长速度越快，增长绝对值越大，如果过去你的收益率是500%，那么涨20%就变成了600%。如果你过去的收益率是十倍，那么涨20%就变成了12倍，涨100%就是二十倍。再涨100%就是40倍。这就是熊市不赔钱的魔力，也是复利加速的魅力。这就是大家耳熟能详的巴菲特的99%的财富都是50岁以后取得的。
还有比如为什么要控制亏损，亏10%，需要涨11%，亏20%需要涨25%，亏30%需要涨43%，亏40%需要涨67%，亏50%需要涨100%，亏60%需要涨150%，亏70%需要涨233%，亏80%需要涨400%，亏90%需要涨900%，如果加上杠杆，是不是在跌了一点点的时候就没有然后了呢。
关于摊薄成本和恢复盈利的问题指数投资大牛E大举了了非常简单的数学题说明问题：如果有一个指数，1000点，我们买入1000元。跌一半，500点，我们继续买入1000元。那么我们的成本是多少？是667点，而不是你想像的750点。如果后来指数回到1000点，那么你的盈利是50%。如果一个指数1000点，我们买入1000元。跌一半，500点，我们翻倍买入，2000元。那么成本是多少？是600点。如果指数回到1000点，那么你的盈利是67%。如果一个指数在1000点附近徘徊了很久。你分别在1001、1000、999点买入1000元。然后跌一半，500点，又买了1000元。那么成本是多少？是800点。回到1000点，你的盈利是25%。类似这样的数学题大家有空可以算算，会有不少令人意外的发现。
以上种种，都是对投资中一些显而易见的问题的误解，有时候无法看清只是缘于身在此山中而不明所以，当通过更高纬度的观察，或者跳出原有的思维，经过深入的演算和思考，有些道理和事实也会逐渐清晰。不知道大家还记得书房里老唐举的泸州老窖让你可能成为首富的例子么，老唐就是通过列表演算，用数据说明问题，哪怕投资小白看了都会一目了然。只要你读书足够多，思考足够深入，对这些误解能够有自己的判断，那么相信投资的路一定会越走越宽。
思考六：复利的力量
复利，世界第八大奇迹，让懂得的人享受了美妙的人生，吴晓波在《大败局》中描述的晚清大商鲍志道，他的一生最重大的事情就是没有什么大事发生，一生都在静静地通过复利积累自己的财富。网络上巴菲特成为首富的那张图，财富曲线呈指数级增长，都是对复利最好的诠释。但是复利如果中断会怎么样呢？网络上有很多列表阐述复利中断或者遇到亏损会对结果产生怎么样的影响，有兴趣的朋友可以去查查看。总之，影响复利中断的最大的有三个因素：一、避免出现较大亏损；二、尽量控制亏损次数和幅度；三、复利积累的平淡的年份太多；这三点其实就是巴菲特说的本金的永久损失和回报不足。
积累复利的一个重要的要求就是必须有足够长的时间，而书中所描述的那些成功投资者基本都属于长寿级的，巴菲特目前近90岁，芒格96岁，依然活跃在投资第一线，施洛斯享年96岁，安德烈.科斯托拉尼享年93岁，欧文卡恩享年109岁，戴维斯家族延续了三代依然在做投资。这里不光要看他们活了多少岁，相对于和平时期的我们，他们经历过的种种历史大事，以及跟目前不可同日而语的医疗水平，能活到那个岁数，也是一个不小的奇迹了，更别说创造了巨大的财富了。所以各位投资者对自己的健康和心态也要引起足够的重视，只要时间足够长，哪怕每年积累的数量较少，到最后也会有令人惊叹的回报。
复利不光有钱的复利，还有知识学习的复利，人脉积累的复利，善良积累的复利等等，甚至有逆向复利，比如小兵张嘎说的那句著名的台词：别看今天闹得欢，当心将来拉清单。关于这方面的论述其实书上也有很多例子，不过已经有优秀读书笔记论述过了，我这里就略过了，期待读者自己去思考。
复利最重要的是时间，任何妄图趁人之危或利用漏洞使自身受益的想法，在时间面前显得异常愚蠢，无异于一个狂妄的赌徒试图在赌场上赢过时间。而老老实实脚踏实地的向前才是投资的大道。所以对复利理解的人时间是朋友，而对复利不理解的人却认为时间是敌人。是敌是友，时间自然会给出答案。
投资是一种见自己，见天地，见众生的活动，要时刻做到知行合一。理解价值投资，并非记住大师们讲过的几个原则那么简单，而是需要我们自己深度思考，探究其精微之处，抓住投资的本质和商业的规律，并且在长期实践中经历各种极端复杂情况的考验，从实践中再反复锤炼自己的认知，这其中的心路历程，无法省略。静逸投资在书中指出走上价值投资的大道，投资便不再是兴奋、焦虑、贪婪和恐惧相互交织的零和博弈。价值投资，是一种对社会趋势的观察，对商业模式的理解，对优秀企业家的欣赏，对复杂人性的洞察，对自我的再认识，对世界的好奇心，对知识的终身求索，对喧嚣的远离，对孤独的享受，以及对偶遇同行者的欣喜。
最后我想用士兵突击里袁朗对成才的经典点评做一下改编，作为本读书笔记的结尾。
“错了。炒股的投资者，你总把什么都当成你的对立，总想征服一切。老唐费了那么大的力气，只是想你们在没有巨亏爆仓的时候就经历第一次损失。在投资中损失惨重的总是新手，因为没有心理经历，没有适应时间。很多投资者很活跃也很有能力，但你们很封闭，你们只是关在自己的世界里想自己的，做自己的。投资者们，我们这些人不是为了对抗，你的同行者甚至你的对手盘，都需要你去理解、融洽和经历。你买过的每一只股票、试过的每一种方法、遇到的每一个老师和前辈都要你付出时间和生命，可你从来不付出感情。你冷冰冰地把他们当做能给你赚钱的方法，那你的努力是为了什么呢？为一个结果虚耗人生？投资者，你该想的不是成为巴菲特，是善待自己，做好普通一名投资者。炒股的投资者，你知道我觉得你唯一可取的一点是什么吗？是你在放弃之前终于遇到了老唐，遇到了《巴芒演义》。读完之后你会发现还有一个人是你在意的，可这并不说明你就学会了珍惜。回去吧，想得少一点，书读得多一点，多看一二，日拱一卒，方能不期而至。”
原读后感标题：“《巴芒演义》读书笔记为什么听过很多大道理，依然做不好投资”
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