下周有题材催化的可能，绿氢有故事可讲，想象空间更大。
一、产业链
1、上游（制氢、储氢、加氢）
1）制氢
化石能源制氢（当前主流，2019年占比78%）：产量高，成本低，技术成熟。工艺流程长，碳排放量大。包括：煤制氢、天然气制氢、石油类燃料制氢。
工业副产氢（发掘潜力大，2019年占比21%）：能耗低，建设地点受制于原料供应。包括：焦炉煤气、氯碱副产气、丙烷脱氢副产气、乙烷裂解副产气。
电解水制氢（绿氢，未来主流，2019年占比1%）：设备简单，运行稳定。能耗高，制氢成本高。包括：太阳能发电、风能发电、水力发电、生物质发电、核电。
2）氢储运：高压气态储氢（主流）、低温液态储氢（远距离）、固态储氢（不成熟）
3）氢加注：加氢站（加注成本高）
2、中游（燃料电池动力系统）
1）燃料电池电堆：膜电极、催化剂、质子交换膜、气体扩散层、双极板、密封圈、紧固件
2）系统其它主要部件：空压机、氢气循环泵、增湿器、储气瓶散热器、DC/DC、泵与阀件
3、下游（燃料电池应用）
1）交通：汽车、船舶、轨道交通、叉车
2）固定式应用：分布式电力系统、家庭热电联产、备用电源
3）军用：便携电源、无人机、舰艇动力系统、备用电力系统
4）航天：火箭发动机
二、电解水制氢
1、四大主要工艺路径：碱性电解AWE、质子交换膜电解PEM、高温固体氧化物电解SOE、固体聚合物阴离子交换膜电解AEM
2、成本分析：主要有设备成本，能源成本（电力），原料费用（水）以及其他运营费用。其中，能源成本：即电力成本占比最大，一般为40%~80%。设备成本：即电解槽和辅机，电解槽（电解电堆）是电解水制氢系统的核心部分，占设备成本的40%~50%；系统辅机包括整流器、水净化单元、氢气处理（压缩和存储）和冷却组件，占设备成本的40%~50%。运营成本：与电价相关度高，商业用电条件下（0.6元/kwh）碱性和PEM电解水制氢成本超40元/kg，0.3元/kwh电价下碱性制氢成本可降至20元/kg左右。
3、电解槽（重点投资）
碱性电解槽：结构简单、成本低，单台产氢量高。主要由电极、隔膜、极板（双极板+极框）、密封垫等零部件组装而成。隆基氢能已布局。
PEM 电解槽：结构类似燃料电池堆，但材料体系有别，国内技术成熟度低，设备成本高。主要由膜电极（质子交换膜、催化剂、气体扩散层）、双极板构成。阳光氢能已布局。
4、绿氢是未来氢能供应发展的重点，国内绿氢降本空间大，长期看绿氢占比有望大幅提升。
三、投资标的
1、制氢：
宝丰能源：最大规模太阳能电解水制氢。
美锦能源（全产业链）：焦炉煤气制氢，低成本高效大规模制氢。
东华能源、中国石化、华昌化工、鸿达兴业、金能科技、卫星化学、滨化股份
2、加氢
加氢站建设：美锦能源、雪人股份、雄韬股份、鸿达兴业、中国石化、中国石油
加氢设备：厚普股份（具备加氢站批量交付能力，关键部件打破国际垄断）、雪人股份、深冷股份
4、燃料电池
亿华通：自主氢燃料电池发动机
美锦能源（全产业链）：燃料电池电堆及燃料电池动力系统总成
雄韬股份（全产业链，燃料电池为主）：燃料电池发动机系统集成
雪人股份：燃料电池发动机及其核心零部件
全柴动力：氢燃料电池核心零部件及系统模块
潍柴动力：全球最大氢燃料电池发动机制造基地
大洋电机：氢燃料电池发动机核心零部件、氢燃料电池发动机、氢燃料电池动力总成系统
中国能建（全产业链）