江湖夜雨十年灯 兼谈一种稳健的投资策略

2012年底沪指2269.13点，一晃十年过去了，江湖夜雨十年灯，2022年9月底沪指3024.39点，还不错，涨了33.28%。

我们来看张表

这十年，买十年国债etf（国债etf）的收益率是33.19%，买沪深300etf的收益率是76.29%，买纳指etf的收益率是305.41%！

国运啊…

那有人就说了，这十年我们也不错啊，300毕竟也涨了76％，76％折合年化收益率5.8%，可能勉强跑赢通胀，和M2比差远了…更不幸的是，假如你是2017年底入市，最近5年的收益可就惨兮兮了。

最近5年，买国债etf收益率21.19%，买沪深300收益率2.28%，买纳指etf收益率82.31%。这还炒个嘚儿，还不如买国债。

所以A股为什么叫A股，哪儿来哪儿回，象形。说什么价值投资，巴菲特来也要变巴韭特…

但巴菲特来不行，不代表他老师格雷厄姆来不行，虽然格雷厄姆的股债平衡策略是为美股而设，但我觉得这个策略反而特别适合A股，反而不太适合美股。原因也很简单，大A只吃不拉，天生的融资市，领导的心思不在指数涨幅而在融资数额，上市家数，这样的市场注定牛短熊长，指数想涨那比登天还难！

如图，假如我们在A股采用5：5的股债动态平衡策略，则最近5年的收益率可从2.28%大幅提升至16.3%！假如我们再改进下，如当年沪深300跌幅＞20％，则次年将股债比改为6：4，则收益还可提升至19.81%，虽然还是不咋的，但3.68%的年化收益率也勉强跑赢支付宝了，不至于炒个寂寞…

我们再来看看回撤，如果采用这个策略，最近十年最大回撤就是今年了，不过也仅-9.61%，可谓稳健如山。

这个5：5的股债平衡策略是格雷厄姆为保守性投资者制定的经典策略，可我觉得这个策略似乎并不适合于势头强劲的美股。看看数据就知道了，近十年美股收益率为305.41%，而采用5：5的股债平衡策略收益率则为144.97%，收益率大幅下降！在此，笔者建议如果是做美股，可将此比例调整为6：4，甚至7：3！这也不是没有根据，格雷厄姆在《聪明的投资者》中也说了，到1969年耶鲁大学的股票投资比例已达61％，与此同时，71家类似机构总共76亿美元的投资中，股票投资的比例为60.3%。

最后还有一个问题，既然西格尔在《股市长线法宝》中也说了，股票是收益率最高的资产类别，那为什么我们还要投资债券？我只能说，炒股除了要有一个正确的思考框架外，还必须要能战胜自己，控制好自己的情绪，如果投资者将资金全部集中于股票，他很可能被股市亢奋的上涨或惨痛的下跌所左右而误入歧途，减小回撤和波动，能让我们拥有宁静的心灵。$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $中国平安(SH601318)$