海澜之家2019年收入增长15%，利润下滑7%，增收不增利的主要原因是费用大幅上升，话说回来，谁不是呢？
销售费用上升37%，因为直营门店的增加；管理费用上升36%，因为童装并表。
2019年海澜之家品牌净增加门店301家，总数达到5598家，直营门店增加占比较高，之前给出的解释是现在以进驻购物中心为主，个体商家无法进入，所以公司自己直营。这个解释有点牵强，注册个公司也没什么成本。不过进驻购物中心会增加成本，可能加盟商没有信心吧，或者海澜之家有别的图谋？毕竟现在也在整合街边店。店铺数增长缓慢也是制约公司成长性的主要因素。
公司净利率14%，低于过往的18-20%。资产负债率52%，有息负债是可转债。因为股价下跌，可转债没有转股价值，而上市公司竟然迟迟不下调转股价，以至于有人认为公司要无偿使用市场资金了。我就觉得不至于，公司上市了就要考虑资本市场的利益，如果这次可转债最终都无法转股，也给不出适合的收益率，那么海澜之家将会丧失在资本市场中的信誉，尤其是对于机构投资者。那样的话，以后还要融资吗？
2019年，公司出售了爱居兔，控股了英氏婴童，加上之前收购的男生女生，公司旗下就有了两个童装品牌，覆盖了0-16岁的消费区间。
今年年报亮点是，第一次有了致股东信，并且落款处的名字是少东家周立宸。致股东信中增加了很多年轻的气息，也有着对行业的深刻理解，尤其是那句“零售的本质是供应链产品与各渠道消费者之间的精准链接”。
希望这家零售企业能再次腾飞，有可能吗？
$海澜之家(SH600398)$ $森马服饰(SZ002563)$ $迅销(06288)$
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