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上一篇提到了，简单仅从资产负债表来看，现金资产过少，每年的生产经营产生的现金流远大于净利润，但是帐上的现金却不见增加。另外的一个问题是存货就有20亿之多，占了总资产的20%。今天针对这两个问题分别来看一看。
先来看存货，公司年报中对于生产模式这样描述：
如公司所述的话，看来应该是一定的半成品+成品库存+原材料+包装等造成的。在年报中查询存货关键字，得到这些信息：
基本上的存货分类就是上文所推测的内容，相比较上个年度，各项指标略有增加，但是增加的不多，18年总的存货18.7亿，今年19.9亿。翻看近3年的年报：
19年19.9亿，对应76.53亿销售收入，比例26%；
18年18.70亿，对应66.86亿销售收入，比例28%；
17年15.37亿，对应57.76亿销售收入，比例27%；
16年12.14亿，对应48.61亿销售收入，比例25%；
15年9.85亿，对应42.13亿销售收入，比例23%。
通过这种简单粗暴的对比，基本可以认为其存货大致占其销售收入的25%左右，或许是这个行业的普遍情况。
我们再来看第二个问题，总资产99亿，负债46亿，负债率大约为47%的样子，其实不到50%的杠杆率还是不错的。但是有息负债高达22亿，而现金仅有不到7亿，这又是如何造成的。
在看报的主营业务分析中，我们看到这张表：
虽然挣到了13亿的真金白银，但是投资花了8亿多，筹资又花了4亿多，最后所剩了了无几。同时也能看到18年的情况，11.4亿的经营收入，投资花了10亿，筹资又花了1.4亿，忙活一年，对于股东来讲几乎颗粒无收。这些钱都花在哪了，去干吗去了呢？我们再翻看现金流量表：
这两年几乎投资活动中最大的花销都在固定资产和无形资产上面。报表中能够看到固定资产占了大头，厂房和设备占了固定资产的大头：
详细的在建工程等可以仔细翻看年报，至少有20条之多，涉及国内和国外的投资。这也基本上是这种生产型企业，尤其是不断扩张的生产型企业的发展必经阶段。为了不断提高市场占有率，不断提高销售收入，就只能一直投入投入再投入。所以，也没难想象筹资的现金流中一边还款一边借款的情况，持续产生负的现金流：
新借了38亿，偿还了38亿，加上分配股利及其他支出等额外的开销变成了负的现金流。
可以预见的是，未来几年这种状态也会一直是常态，生意赚的钱进行再投入，不断扩大品牌的份额和市占率。这种标的，是你心目中的上等之选吗？