对格力电器关注了有一段时间，有一个明显的感受就是，目前雪球上格力电器的评论区里有价值的东西很少，缺少对公司情况的深入分析，大多数都是情绪的发泄。作为个人投资者，来雪球是为了交流自己研究公司的心得体会，参考其他人研究的结果，查漏补缺，从多视角审视自己关注的公司，以更好地作出投资的决策。
在此，简要分享近期阅读格力电器2022年报、2023一季报的一些看法:
一、公司经营现金流情况大为好转，反映了在产业链上强势地位，说明核心的空调业务依旧稳健。渠道改革成效明显，估计已经趋于尾声。渠道改革压缩经销商体系的利润，将会在消费者和公司之间进行再分配。
二、2023年一季报并没有不达预期。从“合同负债”和“其他流动负债”指标来看，实际情况比报表反映的结果要好。结合经济温和恢复，地产回暖，政策鼓励内需消费的大背景来看，2023年业绩预期比2022年要好。
三、关于员工持股计划。这个点其实挺重要的，似乎少有人关注。像格力这样的营收已过千亿的公司，长期激励缺乏是后续发展的一大障碍。第一期员工持股计划的条件较为苛刻，考核指标由于新冠影响已难以达到，因此根据实际情况进行了调整，这是事实求是。第二期员工持股计划参照一期进行了调整，且价格相比一期具有明显优惠，员工参与度积极性大为提升。
根据20220730公告的两期员工持股计划，一期除高管外中层干部、核心员工的认购股数为3451.4万股，二期计划预计是9232.8万股（不含高管，董明珠承诺在剩余范围内结合情况予以认购）。根据2023一季报股东明细，一期计划持股数量与公告一致，而二期计划持股数量为7716.4万股，扣除高管可能的股份认购上限240万股（不考虑董的认购），持股数量较一期增加一倍多。当然，二期员工持股计划未达上限，说明员工实际参与程度还是较预想的弱一些。
四、关于董明珠质押股权的情况。一季报出现了明显纰漏，工作人员误将董质押的1150万股公司股票登记为冻结，结果就有一些财经媒体、自媒体就此联想翩翩。合理猜测：目前一期员工持股计划考核指标已完成，董认购1000万股，需支付23680万元（扣除近期每股1元分红），1150*33（股价）*0.5（质押折扣率）+4400多万的分红，差不多正好是认购费用。无论如何，一季报出现如此错误，体现公司对外宣传方面很不严谨。
五、分红不达预期，但并不算问题。2022年报分红1元，是因为2022年度已经分红3元，分红调整并不是关键，肉还在锅里。其实从员工持股计划里也能看出，管理层的真是想法就是每股不低于2元或不低于50%。但是必须指出，短期即修改股东回报计划，体现了管理层对待公司治理极为不严肃的态度。
六、年报披露了格力钛的或有负债情况。格力钛给格力电器业务注入了新动能，也增加了较大不确定性。当然，格力钛的绝对金额不算大，应继续保持关注。
七、另外，公司负债率上升，净资产减少（通过分红和注销回购的股份），似乎是为了让员工持股计划考核指标能顺利达标（ROE需达到22%）。因此，合理预期2023年相关考核指标也能达成，即ROE达到21%，净利润达到250亿元。
以上，抛砖引玉，希望能得到有识之士的指教。$格力电器(SZ000651)$