今年以来，除了红利指数之外，大盘风格指数领涨，比如我们熟悉的上证50、A50、沪深300、中证100等指数；反之，小盘风格指数领跌，比如万得微盘股、中证/国证2000等指数。（见下图）

过去三年都是小盘风格占优，今年明显大盘跑赢小盘。市场风格是否会迎来逆转，是本文探讨的问题。

我们可以用中证100指数（平均市值2488亿元）代表大盘风格，国证2000指数代表小盘风格（平均市值67亿元）。因此，(国证2000/中证100)即可代表市场风格的变化。（见下图）

从上图可以发现，A股大小盘风格具有周期性，从2013年以来大概周期是4年，比如2013年-2016年小盘强，2017年-2020年大盘强，2021年至今小盘强。

因此，如果暂且按照严格的4年切换，2024年是本轮小盘风格周期的第四年。在面临已经走强3年的背景下，此时在小盘风格下重注的性价比不高。

那么，小盘风格是不是完全没机会呢？我们参考2013年-2016年这一轮周期看，当时小盘股也面临一度大幅跑输大盘股（左边圆圈），但随着2015年牛市的到来，小盘股重新走强。

今年以来小盘股也面临阶段性大幅跑输（右边圆圈），它是否可能像2015年一样重拾强势呢？当然有可能，但概率比较小，因此性价比不高。

2015年是杠杆牛市，市场喜欢炒新股和小盘股，因此小盘股受到热烈追捧。随着2017年开始，A股越来越注重价值投资，机构资金也越来越占主导。未来如果有新的行情，大概率会是机构资金推动。

即便小盘股能像2015年那样重新强势，我们可以把它定义为“泡沫行情”，也就是短期可以涨很多，但跌下来就一地鸡毛，因为小盘股下跌时很难出货，容易导致资金踩踏。

另外，当前大盘股历史估值较低，而小盘股整体估值偏贵，物极必反时就会切换。因此，如果想参与小盘股的反弹博弈，需要注意及时止盈。

我们可以观察2017年-2020年这一轮切换的特点（见上图），在即将从大盘风格切换至小盘风格的最后阶段，大盘股走出了极致行情（左边圆圈），贵州茅台股价在最后阶段创了每股2476元的历史高位。

本轮切换也有着类似的特征（右边圆圈），去年底万得微盘股指数就走出了极致的行情，随后今年就迎来大跌。因此，我个人更倾向于认为本次是风格的切换，而不是短期的调整。