$洪九果品(06689)$ $商汤-W(00020)$ 洪九果品于今年上半年收入升19.4%至85.37亿元，但毛利却倒退3%至13.13亿元，期内盈利也跌6.5%至8.03亿元。更重要的是，贸易应收帐在短短6个月增加了10.06亿元至86.73亿元，新增金额相当于今年上半年收入的12%。将贸易应收帐的平均值与收入相除，计算出来的应收帐周转期有173天。不可思议的是，帐龄分析在业绩公告中欠奉，反而应付帐的就如常提供，这就令人担心是否帐龄差到不敢见人？无论如何，洪九是水果分销商，产品卖给零售商后，平均要接近6个月后才收到货款。资金回笼时间这样长，相信是洪九有不少客户是商超。在付款方面商超一向都不怎善待供应商，反映这门生意不易为。
以为洪九的资金回笼时间很差？更差的在后头，而且是一只科技股，说的就是商汤。今年上半年收入升1.3%至14.33亿元，期内亏损减少2%至31.43亿元。业绩看似改善了，但看看贸易应收帐，截至今年6月底达到48.07亿元，较去年12月底增加了4.11亿元，新增金额相当于期内收入的29%。这还未算，计算出来的应收帐周转期长达633天。即是说，今天商汤和客人做了笔生意，平均要在21个月后才收到帐款。这也解释为何商汤应收款帐龄那么差。截至今年6月底，有72%的应收帐逾期未付超过1年，而且此比率在近年持续上升，2021年12月底只有39%，到了去年6月底和12月底分别升至49%和65%。
究其原因也是与客户种类有关。过往商汤的收入接近一半来自智慧城市业务，此业务的客户主要是各级政府机构，付款流程一般较长。去年因疫情关系这些客户延迟还款，今年复常了，客户又说面临预算限制及不明确的宏观经济环境。唯一可喜的是，今年上半年的应收帐周转期较去年同期略减了7天（其实是杯水车薪），以及对智慧城市业务的依赖减少，其收入占比由2022年上半年的30.7%降至今年上半年只有12.8%。
上述两间处于不同行业的国内企业，今年上半年的业绩皆显示资金回笼面临挑战，不论是巧合的个别事例还是普遍现象，某程度在反映当下的经济状况不容乐观。