又到岁末，应该对过去一年的投资得失做一个总结。
2019年A股全年上涨不少，沪深300指数上涨36.07%，中证500指数上涨26.38%，标普500指数也上涨29.97%，这样的市场条件下坚持长期投资收获自然不小，更重要的是分清哪些是自己“认知”赚的钱，哪些是“运气”赚的钱。
2019年我的投资累计收益率在10%左右，按照 XIRR 公式计算的年化收益率为 20.85%。收益率看上去不高，对比下图中2019年主要指数涨跌幅都有点寒碜，但这个收益率我还比较满意，具体原因我们后面慢慢说。
上图中是2019年主要指数的全年涨跌幅，也是用于对比的市场基准。
1 - 资金进出
影响累计收益率最大的因素是资金进出，短时间内有大比例资金进出会大幅度降低累计收益率。2019年我的投资账户几乎每月都有资金进出，进出资金占比较大，因此拉低了累计收益率。按照资金进出的时点分开来看：
2018年已投入的资金，大多数都坚持到2019年底，累计收益率在25%左右。
2019年新进资金，持有时间不到半年，累计收益率在10%左右。
资金进出结构导致用半年的累计收益率对比全年的指数涨跌幅意义不大，而包含所有资金进出、持有时间长短因素的年化收益率达到20.85%，是我对2019年收益比较满意的原因。
2 - 大类资产配置
截止2019年12月31日，我的投资大类资产配置如下图所示。
总体来看，资产配置比较均衡，但也有一些问题，其中：
货币仓位较高，主要原因是风险意识较强，低点加仓不够。2020年会考虑风险投资、打新债、逢低加仓，进一步提高权益类资产仓位。
债券仓位较高，由于一部分资产可能随时退出，适合稳健投资，因此买入了较高仓位的我要稳稳的幸福，导致债券比例较高。
2019年海外成熟市场（主要是美国市场，包括海外中概股）估值一直较高，只在长赢计划和网格计划中买入了少量仓位，整体仓位很低。
2019年下半年港股估值较低，当时大幅加仓，目前仓位8%比较合理。
3 - 投资方式
2019年投资方式依然以场外指数基金为主，新增了场内封基，网格交易逐步减少。这几种方式各有优劣：
场外基金坚持长期投资方式，一旦买入就会长期持有，轻易不会卖出，可以挑选的范围最广，决策时间成本最低，费率稍高。
场内封基，挑选长期靠谱的封闭基金，在折价较高时买入后持有到期，除了基金净值增长，还可以赚取折价归零的钱，费率极低。
场内网格，降低长期持仓成本，缓解心理焦虑，一直有少部分仓位参与，但占用时间成本较高，已逐步减少操作。
人生现阶段的最大复利还是工作带来的价值提升，因此不应该在投资操作上花费太多的时间，而应该把握长期可靠的收益方式，今后还会进一步研究股票、可转债等投资方式。
4 - 投资策略
场外各投资策略2019年收益率如图所示。回想2018年底，投资的各个策略纷纷亏损，只能靠最大浮亏不超过15%来安慰自己。2019年各投资策略收益不少，但也只是刚刚开始，离牛市退出还有很远的距离。
长赢计划，2019年紧跟E大的长赢计划，每次发车都按时跟车。因为有新增资金，还新开了一个长赢计划150份和一个长赢S定投。
估值计划，2019年估值计划保持长期持有，随着A股上涨，估值计划买入A股越来越少，而且年初做了一次高抛低吸，降低了持仓成本。2019年估值计划最多的买入是4份恒生指数，目前看买入时机都不错。
U定投，2019年周定投和月定投收益几乎一致，目前来看买入成本都不高，累计收益率和年化收益率低于估值计划，现在周定投和月定投都已经暂停买入。
我要稳稳的幸福，2019年开始认真考虑稳健投资需求，我的稳健投资至少半年以上，但半年之后可能随时退出，随时可以买入或赎回，要求收益率高于货币基金，因此选择“我要稳稳的幸福”策略。目前看，这个策略很适合我的需求。
价值五剑，在指数基金之外的一个优选主动基金经理的策略。2019年一直持有并跟随信号调仓，收益率达到34.58%，是我所有投资策略中收益最高的，感谢二鸟老师为我们精选的基金经理们！
八心八箭，另一个收益不错的主动基金组合策略，但2020年的第一次调仓逻辑有些看不懂，已经全部赎回。
指数六边形，2019年没有一次调仓，一直持有，以七成指数基金仓位获得24.64%收益。
封基，目前持有的场内封基兴全合宜收益8.06%，中欧恒利14.35%，东证睿泽18.53%，三个封基都获得了净值上涨和折价缩小的收益，后续会继续观察研究封基。
5 - 总结
2019年，以大约七成仓位基本跟上了市场涨幅，每一笔投资都在获利后才退出，没有随意买入一笔不确定的资产。虽然还有权益仓位较低、风险意识过高等一些问题，但也算基本满意。
2020年，会开拓新的投资领域，股票、风险投资、可转债都在研究范围内，理解商业本质、公司竞争优势需要更深的理解能力。但不会忘记人生现阶段的最大复利还是工作带来的价值提升，因此投资工作能力才是第一位，努力工作吧，2020！