时间：2022-09-16 来源：华泰证券
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基建投资延续高增速，单月竣工/销售降幅收窄
据国家统计局，1-8月基建（不含电力）/地产/制造业投资同比+8.3%/-7.4%/+ 10.0%，较1-7月+0.9/-1.0/+0.1pct，8月单月同比+15.6%%/-13.8%/+10.6%。我们认为：1）基建投资继续加速，9月初国常会确定依法盘活5000 亿元地方专项债结存限额，在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内有望形成更多工作实物量；2）地产竣工/销售面积同比降幅收窄，其中单月竣工面积同比降幅仅为2%，保交楼政策初显成效，9月以来多地继续着力推动保交楼的落地执行，重点关注消费建材需求端改善情况。
8月竣工/销售同比降幅收窄，保交楼政策落地初显成效
1-8月地产销售/购地/新开工/竣工面积同比-23.0%/-49.7%/-37.2%/-21.1%，较1-7月+0.1/-1.6/-1.1/+2.2pct，单月竣工/销售同比降幅较7月收窄33.5/6.3pct，竣工端改善明显。据奥维云网，全国1-7月精装修楼盘开盘83.5万套，同比-47.8%，较1-6月降幅收窄1.1pct，环比小幅回升。据国家统计局，1-8月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1165亿元，同比-4.4%，其中8月同比-9.1%，较7月降幅扩大1.3pct，主要受疫情反复影响。据Wind，8月涂料成本继续下降，防水、石膏板及部分管材成本有所回升，但Q3整体成本端环比改善或已形成趋势，重点关注保交楼政策下的需求恢复情况。
8月浮法玻璃短暂提价去库，光伏玻璃玻璃库存持续增加
据国家统计局，1-8月平板玻璃产量6.89亿重箱，同比+0.2%，其中8月产量0.88亿重箱，同比-0.9%。据卓创资讯，9月15日全国在产玻璃日熔量16.9万吨，同比-2.9%，月环比-2.3%，9月以来有6条产线冷修、1条停产。价格端，8月5mm白玻均价89元/重箱，环比-0.8%，8月初价格短暂回升后继续下降；9月15日库存6681万重箱，月/周环比+11.3%/+1.4%，8月初大幅去库趋势未能延续。光伏玻璃方面，截至9月15日3.2/2.0mm镀膜平均价格27/20元/平米，月环比持平/-5.1%，库存天数23.4天，月环比+12.2%，新点火产能陆续达产致供给宽松，关注上游产能释放带动装机需求。
8月水泥价格小幅回升，期待更多工作实物量落地
据国家统计局，1-8月水泥产量13.54亿吨，同比-14.2%，其中8月产量1.88亿吨，同比-13.1%，降幅较7月扩大6.1pct。据数字水泥网，截至9月9日全国水泥和熟料均价分别为433元/吨、339元/吨，月环比+2.4%/-1.6%，水泥价格持续回升；9月9日水泥出货率为65.3%，月环比+2.5pct，年同比-13.4pct，环比持续改善；9月9日库容比67.8%，同比+13.1pct。我们认为随着各地重大项目开工，水泥需求有所回升，同时9月初国常会确定依法盘活5000 亿元地方专项债结存限额，在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内有望形成更多工作实物量。
风险提示：地产投资下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。
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