昨天看了分众传媒的《2023 年度业绩说明会投资者活动记录表》，扩张、提价、降本是企业提升业绩的三板斧，分众也不例外。
在国内一二线城市的优质资源点位的拓展基本完成，公司选择了向海外市场复制国内的模式。目前除了香港和新加坡还能盈利，其他子公司全面处于亏损状态（印尼微利1.84万元），甚至亏损额度相较 2022年有所扩大，尤其是韩国业务多年盈利之后突然大幅亏损且大幅计提资产减值。
2023年海外分公司累计盈利从2022年的8527万元到 2023年的亏损7647万元。其中下滑最严重的是韩国分公司，从2022年的盈利5252万到2023年度亏损6498万，因此2023年度韩国公司电梯广告媒体资产组计提了大额减值4175万元（期末资产组减值金额为6555万元，其中归属于少数股东的商誉账面价值 2380万元）。
国内经济下行，提价无望，降本有限，海外扩张成了分众唯一的王牌。但冰冷的数据，又像一盘凉水浇在火上。尽管公司对此解释为“海外业务目前还处于投入期，点位数量将维持较快速度的增加，要在更广范围内形成具有竞争优势的网络布局。”按这个解释，前期一直亏损才是常态，而事实上是由2022年的盈利转为2023年度亏损。
由于国外的法制、商业环境与国内差异较大，完全照搬国内的模式，很难在短期内取得经济效益，因此海外扩张举步维艰。
根据中国广告业协会数据，2023 年中国广告市场1.4万亿元，分众占比0.8%。2023年中国户外广告820.5亿元，分众在户外广告占比14%，在国内梯媒中分众是当之无愧的王者，但在整个广告市场中仅是个小巨人。目前的分众有点类似于公共事业公司，属于“成长有限，分红充足”。既然扩张无望，大额分红，这是对股东最负责任的做法。
2023年度分众归母净利润48.27亿元，分红47.66亿元，几乎全额分红。近十年分众平均归母净利润42亿元，假如分红持续维持42亿元左右，无风险收益率3%~4%，买点股息率两倍于无风险收益率为6%~8%，取平均值7%，买点市值为42÷7%=600亿元。卖点股息为4%，卖点市值42÷4%=1050亿元。公司股本144.42亿，折合股价分别为4.15元、7.27元，与《关于分众传媒买卖点》买卖点市值：595亿元、1105亿元差不多。