昨天古井贡酒发布了2023年报和一季报，业绩增长惊人。2023年营业收入203亿元，增长21%，扣非净利润45亿元，增长46%。2024年业绩指引如下：
1.营业收入：2024 年计划实现营业收入 244.50 亿元，较上年增长 20.72%；
2.利润总额：2024 年计划实现利润总额 79.50 亿元，较上年增长25.55%。
古井贡从2008年推出年份原浆酒以来，2009年至2023年末累计实现净利润218亿元，创造自由现金流216亿元，净利润现金含量几乎百分百，因此扣非净利润可直接视同自由现金流。在其业绩指引营业收入增长20%的基础打8折，作为近三年的平均增速，因此，2024年预计自由现金流=45×(1+16%)=52亿元，2026年预计自由现金流=45×(1+16%)×(1+16%)×(1+16%)=70亿元。根据简化版永续现金流折现法，公司的估值≈C3÷(r-g)，r取2倍无风险收益率的上限=2×4%=8%，永续增长率g应稍高于通货膨胀2%，g取3%，企业折现值≈70÷(8%-3%)≈1400亿元。对折买点=1400÷2=700亿元，考虑B股的流通性欠缺，再打8折，买点市值=700×0.8=560亿元，当下港元兑换人民币汇率为0.9257，换算成港币市值605亿，公司股本5.29亿，折算股价115港元。
卖点市值按短期国债(2年期)收益率与+1倍标准差孰低原则卖出。
