今年7月28日，中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治，迈瑞医疗等公司应声大跌！
我们首先梳理下迈瑞自2018年上市后的销售费用结构，主要由以下部分构成：
其中值得我们关注的是“广告及推广费”，2018-2022年近5年的费用金额及占比如下：
近5年“广告及推广费”占营业收入的平均值为1.5%，几乎可以忽略~
下面我们再看下他哥哥恒瑞近五年的销售费用，恒瑞的销售费用构成如下：
同样我们重点关注“学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用”，2018-2022近5年推广费金额及占比如下：
近5年“广告及推广费”占营业收入的平均值为21.55%，是迈瑞推广费占比的14倍。
两家均为国内医疗行业的龙头，差距咋这么大呢？原因如下：
1、销售模式不同。迈瑞医疗在国内以经销为主，经销商是市场推广的主体，有些灰色地带的事情，经销商会去做。恒瑞医药是直销模式，所有的活只能自己来干。
2、产品种类不同。药一天三顿，一次不能落，具有高频、周期长的特点，医生的处方权寻租空间更大！而医疗检验一般发生在初诊和复诊期间，频率低，医生只需要结果，不会指定用哪家的设备或仪器。
3、销售区域不同。迈瑞国内收入占比61.50%，恒瑞国内收入96%,妥妥的宅男~
下面还要追问一个问题，此次医疗反腐后，医疗诊断还要不要做？药还要不要吃？
这个问题与以前反三公消费一样，反三公后，茅台酒是禁止所有人喝？还是只是换了一批人喝（由官老爷改成了商务人士）？如果医疗反腐后，不允许看病和吃药，那么与禁止教培一样，对全行业将是毁灭性打击！如果，医疗反腐后，看病和吃药还要正常进行。那么这是大鱼吃小鱼，良币驱逐劣币的好时机，与当年集采的效果一样，企业要靠具有性价比的好产品去盈利，而不是靠给回扣去赚钱。
因此无论从财务角度还是从定性角度，本次为期一年医疗专项反腐对迈瑞影响不大。但对那些研发投入少，完全依赖市场推广的企业来说，确实不是件好事！医疗反腐的影响，半年后最终会体现在各大公司的2023年年报中。我们将拭目以待！
现在看下迈瑞当下估值及买点。
根据迈瑞的经营计划及近期公告，对完成全年增长20%的经营目标充满信心。在疫情高基数的基础上，仍然保持20%的增长，说到也确实做到了，说明管理团队还是很靠谱的！
按年化20%的业绩指引，预计2023年扣非净利114亿，2024年137亿，2025年165亿。目前市值3310亿，对应PE=3310/114=29倍，无风险收益率按3%~4%，对应PE25~33倍，当下估值合理，没便宜可占。以三年翻一倍作为容错空间，三年后的合理估值为165×30=4950亿，理想买点为4950×50%=2475亿，股本12.12亿，折算股价204元。我劝市场重抖擞，不拘一格降买点！$迈瑞医疗(SZ300760)$ $恒瑞医药(SH600276)$