$融创中国(01918)$
从融创近两年的销售情况看，今年的结算收入大概率是增长的。从各大投行的研报来看，也是如此。那么，如果真如申万所预测得那样，今年业绩大幅下降，那么问题肯定出在成本或费用上。
先看费用。首先是财务费用。财务成本一块是利息成本。今年融创负债率肯定会较去年提升，但考虑到今年负债成本仍会下降，那么整体利息成本不会有太大的增加。另一块是汇兑损益。由于外汇敞口的缩小，即使今年人币贬值超过去年一倍，汇兑损失也不会比去年明显增加。总体来看，财务成本不会有太大的增加。
再看管理费用和销售费用。由于今年销售较去年有大幅增长，所以这两块费用会有明显的增长。但这两块费用不会是利润大幅负增长的主要原因。可参看财报。
既然费用不是主要原因，那么，只有两种可能会造成利润大幅下降。一是毛利率仍无起色，甚至下降。二是收入中权益占比下降。