我一直说，麦捷的定增是比较特殊的。
最特殊的是，被收购方并非要套现离场，反而是想借机能换取到麦捷的股票。
1、解析增发预案
其中，安可远（100%股权）与金之川（20%股权）的被收购价格已经确定了，1.88亿元（现金+股票合计）；
增发股价也定了8.5元。
安可远，拟收购资产估值1.2亿，其中，0.48亿是现金，0.72亿的麦捷股票。
金之川，拟收购资产估值0.68亿，其中，0.34亿是现金，0.34亿的麦捷股票。
安可远的股东（6位+1个）可以以8.5元/股，认购总金额不超过0.72亿元的麦捷股票，约847万股。
金之川的股东（1位）可以以8.5元/股，认购总金额不超过0.34亿元的麦捷股票，正好400万股。
所以，这个增发约定的不仅仅是金额，更约定分给众人的股票数量。
2、拆解分析对金之川的收购
金之川的控股股东，是麦捷，定增前持有67.5%的股份。
原股东1人，现在持股20%，为金之川的最大个人持股者。
金之川2020年—2022年，三年利润分别是3375万（根据公开信息推测）、3882万（公开信息）和5560万（公开信息）。三年平均利润增长率为21.5%（根据公开信息推测）。
该名股东按照20%的持股量，在2020年—2022年，获得的收益分别是675万、776万（公开信息）和1112万（公开信息），三年合计收益为2563万元。按照金之川的利润增长率，2023年该名股东将获得1346万元，四年累计获得3909万元。
如果不出现重大变化，如果该名股东不同意放弃股权，那么到2025年，该名股东不仅将累计获得6800万+的持股收益（约等于麦捷在2023年给20%金之川股权的估值），还能保留住这20%的金之川股权。
在这种情况下，如果大家是该名股东，会选择6800万的现金一次离场吗？还是等到2025年，选择累计6800万现金+20%股权再做打算？
这个问题的核心，是现在要不要放弃这20%的股权，也就是这只下金蛋的鸡。
而麦捷要的，就是该名股东手里的20%股票，就是这只下金蛋的鸡。
麦捷都公开相告，收购之后，将增厚上市公司利润。
因此，在外界以为是一个绝佳的套现离场机会，但是对当事人来说，却不是这样。
虽然放弃20%股权是板上钉钉，但是该名股东还有为自己争取最大利益的机会。于是，该名股东提出自己的交易条件。
要用10%的金之川股份换3400万元，要用10%的金之川股份换400万股麦捷的股票。
3、麦捷给金之川股份的估值是否合理
金之川价值几何，需要深入评估，不宜妄下结论。
但是麦捷给该名股东10%的股权，定价3400万元，这个价格是赚的。
2017年，麦捷以2.268亿元收购金之川67.5%的股权，当年金之川估值3.36亿元。
2023年，麦捷以不超过3400万元收购金之川10%的股权，今年金之川估值不超过3.4亿元。
2022年，金之川营收5.71亿，增幅33%，利润5560万元，增幅43%，业绩越来越好。
在金之川业绩大幅提升的情况下，麦捷以6年前的价格购买金之川的股份，大家说麦捷的操作赚不赚。
也许有人会说，为什么不能把价格再压低呢？麦捷是深圳国资，金之川2023年的估值如果低于2017年的3.36亿估值，那就会被扣上国有资产流失的大帽子啊。
而金之川现在的实际价值要远远超过3.36亿。
就看一点，2022年金之川的业绩超过A股1794家上市公司。
看到这里，如果大家是这名股东，还会在2023年选择以2017年的价格套现离场么？
4、又回到第一个话题
也是探讨麦捷今年的定增，是不是“发行股数=资产价格/增发价，因此股价越低（增发价格越低），拿到的股票数量越多”这个问题。
我的看法是，以金之川为例，原股东退出条件是“10%金之川股份=400万股麦捷股票”，而不是把资产价格提高或者把增发价格压低，来获得更多的股票。
因此，所谓不低于前20个交易日平均价，取120个交易日基准价的说法，只是官方说辞。
本质是，麦捷为了公司利益，尽力压低金之川的估值，但为保护国有资产，又不能低于2017年估值3.36亿的估值，所以给出不超过3.4亿的估值。
原股东认为麦捷开出的价格太低，为了最大限度保护自己的利益，提出以10%的股权换400万股麦捷股票。
双方达成意向，以3400万÷400万，得出8.5元/股的定增价格。
这就是麦捷今年定增的本质。
麦捷当然想用钱直接摆平，全部现金收购，不用定增，不构成重大资产重组，不需要上报证监会，不花钱聘请保荐机构，不召开股东大会。一切简简单单，举手投足间就把安可远和金之川给吃了，让原来那些股东卷铺盖走人。
麦捷，做生意太狠了。
不过，这样的麦捷，比市场上那些想方设法掏空资产的公司，对中小投资者来说，是最好的！