股神巴菲特的老师格雷厄姆在他的著作《聪明的投资者》中提出了一个非常重要的观点：要把股票当做生意的一部分。经过这些年对价值投资理念及方法的学习和实践，我深以为然并认为这个观点是整个价值投资体系最底层、最重要的理论基石。用我自己体会后的话说就是：像做实业一样对待投资。明白了这句话，使我解决了很多投资过程中遇到的困惑和问题。
一、      为什么要重点关注ROE（净资产收益率）？
如果你打算创业开一家公司，摆在面前的有两个项目可选择。A项目：假设需要投入原始资本金100万，预计公司正常经营每年可以净赚20万。B项目：假设需要投入原始资本金100万，预计公司正常经营每年可以净赚15万。在不考虑其它因素的情况下，你会选择那个项目？毫无疑问，你首先会计算两个项目的年投资回报率：A项目20%，B项目15%。所以你会选择A项目。其实，这里比较的年投资回报率就是ROE（净资产收益率）。同理，我们在股市里做投资决策时，一定要考察不同标的公司的ROE水平，以帮助我们能够大致的判断投资收益水平的高低。当然，在实际比较过程中，我们还必须结合净资产溢价水平、ROE未来的发展趋势等因素综合考量，但像做实业一样对待投资，可以给你一个非常清晰的判断视角。
二、      为什么要重视自由现金流的分析？
何为自由现金流？在我理解，就是一个生意到年底，投资人可以从净利润中实实在在拿走的现金，同时拿走后又不影响生意的长期竞争力和接下来的正常运营。让我们结合实际的生意举两个例子。A---服装店：开服装店的老板到年底盘点，都会遇到一个共同的问题，那就是账上赚的钱有相当一部分是没有卖出去的衣服库存，而要想把这些库存处理变现，就必须要打折处理，而且折扣小了还不行，有些打折也未必会卖的出去。所以服装店老板最终实际可支配的可分配利润是远小于账面利润的。B---网吧：开网吧都是现金交易且没有库存的，但是网吧老板到了年底是不能把所有赚的现金全拿走的，因为电脑的更新换代速度非常快，为了满足客户对电脑性能不断更高的要求以应对竞争，老板必须每年都要拿出一笔钱来对电脑进行更新及维护。所以，网吧老板可自由支配的利润现金也是远小于账面利润的。可见，像做实业一样对待投资，你就会清楚账面利润与自由现金流是有很大区别的，无法自由支配的账面利润是无法兑现其投资价值的。
        像做实业一样对待投资，你会拥抱做实业的常识，拒绝投资中的所谓“短期暴利”；像做实业一样对待投资，你会明白“有所不为才能有所为”的道理，拒绝那些只会“讲故事”的高估值的“妖股”； 像做实业一样对待投资，你会明白不但要看企业的过去和现在，更要看企业的未来；像做实业一样对待投资，你会明白投资不仅仅是为了赚钱，还有一份与伟大企业家风雨同舟的“实业报国”情怀。正是因为像做实业一样对待投资，才使得价值投资理论体系有了哲学的物质基础，成为了普世智慧的一部分。像做实业一样对待投资是价值投资的出发点和落脚点，每当我在投资过程中遇到困惑和问题时，我都会对照这句话问自己，经常会有一种豁然开朗的感觉。