【行缠养志255】：低空经济又三子观察：中信海直&宗申动力&中直股份$中信海直(SZ000099)$ $宗申动力(SZ001696)$ $中直股份(SH600038)$
瑞哥昨天发布《【行缠养志254】：低空经济再三子观察：神宇股份&上海瀚讯&四创电子》，今天瑞哥计划继续在低空经济进行深挖，观察有关通用航空的三个标的：中信海直（应用产业）、宗申动力（基础产业）、中直股份（核心产业）。
一、综述
通用航空行业是一个多元化的领域，它涵盖了使用民用航空器进行的所有非公共航空运输活动。在中国，这一行业不仅服务于工业、农业、林业、渔业和建筑业的作业飞行，而且还包括医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验、教育训练以及文化体育等领域的飞行活动。这些多样化的应用展现了通用航空行业在现代社会中的重要性和多功能性。
中国的通用航空行业不仅包括飞行活动本身，还涵盖了通用航空器的研发、制造、市场运营、综合保障以及延伸服务等整个产业链。这个战略性新兴产业体系在推动经济发展和技术创新方面发挥着重要作用。近年来，随着中国政府对航空产业的重视和支持，通用航空行业得到了快速发展。政策的放宽、市场的扩大以及技术的进步共同推动了该行业的增长。
在市场运营方面，通用航空行业不仅强调飞行服务的多样性和灵活性，还关注于提高安全标准和运营效率。同时，随着消费者对于高品质和个性化飞行服务的需求日益增长，定制化和高端服务成为行业发展的新趋势。
在技术层面上，中国通用航空行业正在经历一场技术革新，特别是在无人机技术、智能化飞行系统和环保高效的航空器设计方面。这些创新不仅提升了行业的竞争力，还为未来的可持续发展铺平了道路。
中国的通用航空行业是一个多元化且具有高技术附加值的产业，其可分为基础产业、核心产业和应用产业三大部分，构成了一个庞大的产业链条。
核心产业是通用航空行业的核心部分，包括通用航空器制造、通用航空运营以及基础设施与保障资源等。通用航空器制造涉及到飞机设计、生产和测试，是整个产业链的关键环节。通用航空运营则包括飞机的商业运行和维护，涉及到航线规划、飞行服务和客户关系管理等方面。基础设施与保障资源是保障通用航空器安全高效运行的重要支撑，包括机场建设、航空器维修基地、飞行训练中心等。
• 基础产业为通用航空产业的上游，为核心产业提供必要的资源和技术支持。这包括航空材料的研发和生产、航空电子设备、飞行器动力系统等。这些基础产业的发展，为通用航空器的生产和维护提供了技术和材料基础。
• 应用产业是通用航空的下游，主要包括通用航空器在各个领域的应用，如陆上和海上石油服务、医疗救护、航空探矿、空中游览、公务飞行等。这些应用不仅提供了广泛的服务，也是通用航空业与用户终端实现交互和盈利的关键环节。中国通用航空行业的产业链涵盖了从原材料供应到航空器制造、运营和应用的全过程，体现了该行业的多元性和综合性。
今天瑞哥在低空经济之通用航空领域观察三个标的：核心产业中通用航空器制造的中直股份、基础产业中通用航空零部件制造的宗申动力、应用产业中的通用航空运维的中信海直。
二、三标的主营业务和产品矩阵、核心竞争力和投资亮点
（一）中信海直
1、主营业务和产品矩阵
公司作为中国通用航空行业的标杆企业，一直保持和扩大直升机海上石油服务的发展优势，积极拓展应急救援、通航 维修和陆上通航业务。海上石油直升机飞行服务为公司主要收入来源和核心业务。公司响应国家安全发展战略，服务国家应急大局，融入华中区域应急救援中心建设，与医院达成“陆上立体120”合作，全面提升区域应急救援能力。公司积极发挥综合运营优势，提供代管直升机及飞行保障服务，开辟公务飞行新模式。
2、核心竞争力和投资亮点
公司依托成熟稳定的安全飞行专业能力，在海上石油、应急救援、通航维修、引航风电及陆上通航五大业务板块持续 发力，提高行业准入门槛，稳固市场份额。同时积极响应国家深海战略，深度融入国家大应急救援体系，提升应急救援核 心竞争力，聚焦通航产业示范城市，依托应急救援基地向城市综合型公共服务一体化发展，进一步成为国内领先、国际知名的通航综合服务提供商。公司共运营87架航空器，机型种类丰富。目前机队运营的主要机型包括空客直升机公司生产的EC225、 EC155、AS332、KA32等型号直升机，同时配置美国西科斯基生产的S92、意大利莱奥纳多公司生产的AW139等机型。公司还在四川、河南安阳、海南等地部署无人机共11架。公司目前共运营4个直升机场：深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方；在全国多地设有基地、起降点。完善、领先的机队规模和综合保障能力得到国内外客户的广泛认可。
（二）宗申动力
1、主营业务和产品矩阵
公司是国内专业化中小型动力机械产品制造基地之一，主要从事中小型动力机械产品及部分终端产 品的研发、制造、销售等业务，在摩托车动力、通用动力机械、航空活塞动力等中小型动力领域处于行 业领先地位。公司运用分析型策略和构建型策略打造两条增长曲线，通过分析型策略加快燃油动 力业务（摩托车发动机、通用机械、航空发动机和零部件业务）向高端、高附加值领域升级，延长第一 增长曲线；通过构建型策略迅速提升新能源业务（电动力系统、储能、氢能源等业务）在电动力系统、 储能、氢能源等产业的经营规模，打造公司的第二增长曲线；通过全面数字化策略，提升燃油动力业务 效率，促进新能源业务增长。现已形成了以“摩托车发动机和通用机械”为核心，覆盖“航空动力、新 能源、高端零部件”等新兴业务领域的产业布局。
2、核心竞争力和投资亮点
公司是国内摩托车发动机、通用汽油机和通用机械终端产品制造的龙头企业之一，公司在细分市场 拥有较高的市场占有率，拥有稳定的经营管理团队和遍布国内外的数千个营销网络，以及强大的资金储 备和新产品资源储备。公司拥有在大排量发动机、电动动力、氢燃料电池、储能系统以及航空动力等产品的核心技术。公司坚持产业转型升级，持续强化传统能源动力，并发力锂电园林、储能和航空动力板块。
（三）中直股份
1、主营业务和产品矩阵
公司为国内各型直升机提供零部件，同时研发制造多型不同吨位、满足各类用途的AC系列民用直升机，以及运12 和运12F系列通用飞机。公司产品结构合理，产品谱系齐全，涉足民用直升机、通用飞机、直升机零部件制造、航空转包生产和客户化服务等多领域，为政府客户、企业客户和消费者提供有竞争力的航空产品与服务，成为国内领先的直升机整机及零部件供应商，也是致力于高端装备制造的现代化工业企业，同时公司是全面支撑低空经济发展的航空高科技核心骨干企业。
2、核心竞争力和投资亮点
公司持续开展型号研制和产品性能提升工作，AC 系列直升机初步形成覆盖我国从高原到平原、从陆地到海洋等丰富地理环境的多场景应急救援能力，为“全灾种、大应急”综合救援体系 建设提供装备支撑。公司持续开展型号研制和产品性能提升工作，AC 系列直升机初步形成覆盖我国从高原到平原、从陆地到海洋等丰富地理环境的多场景应急救援能力，为“全灾种、大应急”综合救援体系 建设提供装备支撑。
三、五因素观察模型
【五维度观察模型：凡五年十倍者，必校之以五计。一者、清晰的战略规划；二者、营收增速超15%；三者、毛利超30%；四者、净利增速超20%；五者、净资产收益率ROE超15%。】
（一）中信海直
中信海直财务表现一般，警惕炒作。
（二）宗申动力
宗申动力财务表现欠佳，关注改善情况，警惕炒作。
（三）中直股份
中直股份财务表现一般，关注改善情况。
四、观势法
（一）中信海直
从月线级别周期技术形态结构来看，中信海直处于耗散结构，没有大级别买点，可到周线、日线等待三买，关注其回调至12元附近表现。
（二）宗申动力
从月线级别周期技术形态结构来看，宗申动力日线耗散结构，月线没有大级别买点，可到周线、日线等待三买，关注其10元附近表现。
（三）中直股份
从月线级别周期技术形态结构来看，中直股份进入大级别一买区间，可等待月线二买介入，关注其40元附近表现。
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