文章转发（稍有修改）：个人以为文章还是比较客观地回顾评价了近期医药板块上涨现状以及如何看待回调风险，同时也强调了如何投资未来的医药板块。

【中药行业近期复盘及后市展望】
作者：杨秉儒

核心观点： 中药是中华民族的瑰宝，在我国传承已有五千余年的历史，同时也是世界传统医学的重要组成部分。讲求标本兼治。短期来看，随着传导机制通畅，原料价格上涨加下游产品提价预期下带动存货周转加速，相关公司经营业绩有望持续改善；中期来看，随着政策的持续加码及带量采购政策的推动，对行业发展提供了支撑；长期来看，在复购率持续提升的背景下，中药消费属性有望持续增强，带动产业规模化发展。

行情回顾： 四季度以来，中药板块涨幅接近20%，具体表现为小市值的公司股价表现强势，并在12月越加明显，且上涨形成加速趋势，上周在申万六个医药子行业中，医疗器械跌幅居前，跌幅达到5.66%，而中药板块涨幅最大，超涨9%。

股价推动的边际变化
1. 药材市场涨价周期循环往往为10年一个循环，目前正处于高涨阶段；叠加疫情需求增加及极寒天气影响，都直接或间接推动了药材的价格持续提升。
具体来看：作为中药主要成分的天然牛黄已从2016年的17.5万上涨至今年8月超过了52万；黄连同样从20年每公斤105元，上涨到目前超过了150元；同样作为中药界另一中药原材料的片仔癀，也是随着牛黄的价格上涨，同样出现了持续上涨的情况，从04年到20年间就提价了19次，对应的股价也是持续走牛；

2. 2021年11月1日，中药配方颗粒国家标准全面实施。现阶段已发布和公示的中药配方颗粒国家标准有196个；由于新标准对中药配方颗粒原料质量、生产设备、产品检测等环节均提出了更高要求，中药配方颗粒各项成本增长，未来有可能导致执行国标和省标的中药配方颗粒产品供货价格有较大幅度上涨，中药配方颗粒出现供不应求现象，推动股价上行；

3. 12月21日及12月24日，发布的《中成药省际联盟集中带量采购拟中选结果公示》和《广东联盟清开灵等中成药集中带量采购文件》出炉。国家政策21年的密集政策出台，另外从创新的角度，2021年国家药监局共批准11款中药新药上市，成为近5年来获批中药新药最多的一年，标示着国家对中医药的扶持力度明显加强以及通过集采模式倒逼中药企业不断提质升级，加速创新；

4. 从业绩与估值角度来看，截至2021年三季度，中药板块实现营业收入2488.5亿元，同比增长11.31%；实现归母净利润262.6亿元，同比增长20.79%；同时，截止12月初，按照申万重要划分市值占比医药的比重是15%，经过了多年的调整，重要板块估值也处于相对底部，整体低于平均值，具备上行空间；

5. 从微观市场结构来看，12月市场延续了前一月的风格，处于快速的轮动过程中。随着新能源产业链的微观交易结构出现由点向面的恶化扩散，高位的资金从大市值票出来后，也进行了一轮从大到小市值，从高到低估值的切换，中药在12月迎来政策及涨价催化的背景下，吸引了资金的跟随，并且都集中于小市值，无需过多弹药就能得到较好收益，且估值较便宜，形成了上涨的预期及合力，推动了股价的上行。

因此以上五点，认为是近期中药行情上涨的主要推动力。那么对于短期涨幅过大并且龙头关小黑屋的情况已发生的中药板块而言，短期已进入鱼尾行情，此时参与的难度较大，且获利盘较多，有兑现的需求。并且从今日板块轮动来看，医药方向仍然是超跌和资金有望超配的领域，但通过观察我们也能看出，在前期以药明康德为代表的的CXO出现上涨到大跌后，医药板块中的中药出现了一轮快速拉升，到今天龙头关小黑屋、片仔癀大跌，再到医疗器械及医疗服务相关公司的上涨，医药内部也是在切换的过程，因此对短期操作而言，整体风险大于机会，可以等待市场的充分回调后，关注一些更具定价权和独家独门中药的龙头公司。

回归到中长期的配置逻辑上来看，中药市场在 2015-2019年经历了快速增长，市场规模由 2015年的约6252亿元人民币增至 2019 年的约8149亿元人民币，年复合增长率约为 6.8%，根据友商测算，预计到2024年中成药市场将增至11375亿元人民币。并且，在复购率持续提升的背景下，中药消费属性有望持续增强，带动产业规模化发展，中药市场稳定持续增长，仍然具备长期的投资价值。


【备注】今日医疗器械及医疗服务板块可能存在切换上涨轮动，如今天首板$融捷健康(SZ300247)$ 等可能还有机会，中长期可关注$博腾股份(SZ300363)$ 、$益丰药房(SH603939)$ 等价值股。至于独门配方股票可等充分回调后继续关注投资。并不表示推荐个股，风险自负。


————2021/12/29