$神马股份(SH600810)$ 8月26日，神马股份2022年中报出炉，期间实现营收，净利润，增收不增利。

个人认为，神马股份的业绩殊为不易，不应过分解读为看空评级。

2021年，与大多数公司一样，神马利润创造了历史新高，并且股价之后进行调整。同样的情况出现在另一个持有的股票上，金发科技。金发科技是改性塑料龙头，改性业务目前业绩突出。2021年公司股价的下跌，主要是因为公司口罩利润不会再现辉煌，而且存货减值。

神马股份的主营业务PA66切片在2021年贡献了历史新高的净利润，主要驱动是大宗商品出现大牛市，且需求十分景气，产品价格的涨幅超过原材料。但2022年，上海将近一个季度的静默期，以后各地疫情零星出现，居民收入下降，消费不景气，尼龙切片的销售也受到了影响，价格跌幅也比较明显，已经低于2021年同期。

PA66上游原料己二腈属于全球高度垄断产品，主要依赖进口，海关数据显示，单吨价格处于历史新高。

神马外采纯苯以生产己二胺，进口己二腈为PA66的生产提供原料，PA66理论利润处于多年的低位。

尽管如此，神马的营业收入仍然实现了正增长，毛利从36(大概这个数)降到了20，净利润同比大幅下降，但也实现了正增长。

目前，低利润，低估值(PB)是神马股价不振的原因，是散户买入的逻辑，认为触底了就会反弹。短期可能会反弹，或因为利空出尽。中长期，价格的上涨还需要盈利能力的回升预期。

短期因素：

己二腈价格：
原料端，欧洲天然气价格创历史新高，支撑己二腈价格维持高位。
己二腈投产，8月初，中国化学(601117.SH)、齐翔腾达(002408.SZ)同时公告，双方合资公司天辰齐翔新材料有限公司的20万吨/年己二腈装置顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级产品。
隆众资讯己二腈分析师庄潇华对此表示，天辰齐翔己二腈项目填补了国内己二腈技术和产业空白，该项目已成功开车，但产品尚未投放市场，待产品稳定投放市场后，预期将有效缓解中间体己二腈被海外寡头制约的情况。

需求：

PA66下游消费占比最大的是工程塑料，主要用于汽车，军工等。其次是工业丝，比如帘子布。
汽车年销量预计维持正增长。

中长期因素：
原料己二腈国产化持续推进。
神马PA66新产能，己二腈装置，PC装置继续放量，双酚A，对位芳纶等装置投产。(目前处于装置建设初期)

因此，布局正当时！