$中国中免(SH601888)$ 先声明我是长期投资，但由于疫情的影响中免股价跌了一年还没有确认底部（当前还在U型底的左侧一些）。在Q1业绩披露之前我基于历史业绩和估值简单推算一下中免市值的安全边际。

第一种算法（PE-TTM）：受疫情影响今年3月份基本废了，前2个月利润24亿，三月份不亏就可以了，那么2022Q1利润就24亿，在4月份一季报出来后12个月滚动净利润=91.43亿，2017年有免税业务以来PE-TTM最低大概是27X，得出市值2468亿or股价126元。

第二种算法（基于2021年业绩）：回头看2020年初最恐慌的时候股价跌到64.78，而2019年净利润是46.32亿，对应27.3XPE，因此现在也用27X估值来计算有一定合理性。2021年净利润95.92亿里面包含了税费返还+租金返还共计18.8亿，主营净利润为77.12亿，较19年实际增长66%，由此推出股价为107.53元。（不考虑18.8亿冲回股价则为134.15元）

第三种算法（预测2022年业绩）：假设今年疫情防控政策不松动，坚持动态清零，一季度是旺季（3月利润算0），如果Q2-Q4都受疫情阶段性影响且后面3个季度的利润可以追平第一季度，那么全年利润以1-3月份24亿*4=96亿来预估，2022年冲抵部分暂时不好计算，先忽略。96亿*27XPE=132.79元。

以上只是基于一定假设的定量推算，大家可以讨论，不要瞎喷。此外，如果遇到大熊市估值可以继续杀，但是从筹码结构来看，150-129比较容易跌到，129-108非常小概率会跌到。

关于中免/疫情的拐点，真的非常希望国产高效疫苗可以早日上市，以HK目前的数据来看，打三针MRNA对普通及轻微症状患者的保护力达到了71%，而科兴只有不到50%，虽然对重症和死亡保护力两种疫苗都很有效，但是现在奥密克戎最大特点就是传播快、隐匿性强，大部分没啥症状，可带来的社会经济损失影响很大，包括对中免的影响。不管怎么说，还是希望下半年在高效疫苗、加强针、特效药等等的组合拳下经济可以复苏，带动消费复苏。持有中免注定是一个长期的、曲折的过程，毕竟博弈的是病毒的变化以及国家政策对疫情的调控。短期没有确定性可言，长期持有中免的投资者一定要做好充足的心理准备。共勉之。