这个周末被广为热议的就是资本市场迎来了新版“国九条”。能引起广泛关注的原因在于作为第三个“国九条”，他两个“前任”都带来了A股两轮大牛市。这对于经历一年多来阴跌加暴跌的A股而言是值得期待的，尤其是在近半个月来好不容易从年初暴跌中企稳的市场又开始陷入了萎靡的阶段，使投资者更加期待后续的行情。
众观新版国九条，整体而言都是对IPO相关和日常监管的收紧，这对整顿长期以来资本市场造假大量内外勾结违规操作等乱象都是适逢其时的。与此一起发酵的还有中信证券和海通证券周末收到的立案通知。应该说年初证监会新领导的临危受命，是带着整顿资本市场乱象的使命来的，曾经一度被戏称为“券商屠夫”的他，对重塑资本市场游戏规则充满想象空间。
但这一切是否能迎来资本市场久违的牛市却依然难料，各种经济数据以及近日来连续攀升的金价、汇率都无一不在陈述“大人，时代变了”的现实。更为重要的是，对于监管机构面临的困境还在于一方面是上市公司过多导致的流动性枯竭以及各种注水公司违规操作割韭菜使得投资者信心丧失进一步导致流动性衰退，而不得不收紧IPO定增等相关规定。另一方面却是各省市大量嗷嗷待哺需要资本市场数学的拟上市企业。
在当下的经济环境下，国内大部分存量企业都存在债务高企、财务指标下滑等问题，甚至大量央国企都存在压降负债降低杠杆的任务。传统的银行为主体的货币市场基于债权融资无法解决这些企业的融资难题，必须得依赖于资本市场的来提供增量资金同时降低债务。同时在面临国内外剧变形式，国家刻意培养的大量高新技术产业需要海量的前期研发经费，而依赖于持续稳定财务数据的作为授信支撑货币市场债权融资模式是无法满足这些创业型高新技术产业的。同时各个省市在招商以及培养这些企业时大多会成立各类产业基金进行前期风投，这些风投也需要这类企业上市后推出套现再投入新的产业循环。尤其在地方财政越发吃紧的当下，更需要不断推送各地投资的企业上市来套现来进行资金的良性流动，同时实现税收和就业增长来谋求发展。也正因上述背景下，注册制的IPO改革才推广展开。
因此IPO的收紧或许只是动了一些券商的奶酪，而对于很多IPO储备较多的省市而言则更是伤筋动骨。但困境的另一面却是一方面是大量企业需要通过资本市场融资，但在经济下行大环境下，与消费疲软类似，投资股市的资金极其有限。有限的资金已经无法支撑注册制改革后大量上市的企业。
困境的另一面是境外融资资金的大幅锐减。早在90年代末国企改革的年代，为了解决国企效率低下，债台高筑引入增量资金，在加入WTO后，便有大量央企如中移动中联通在美股上市融资。而随后，国内民营新兴创业企业更是吸引了各类海外基金，投资了大量高新产业，腾讯、阿里、网易、京东、拼多多均是这个时代的产物，也正因为有了这些海外基金，大量互联网都挨过了互联网寒冬、几百亿亏损的烧钱砸钱烧流量烧规模，最后成功在美股港股上市，圈全球的钱来发展国内事业。最后成就了大量互联网一线大厂。大量互联网从业人员也几十、几百乃至几千万的高薪，这些领高薪的从业人员同时又带动了当地的消费，成就了当地的高房价支撑点。随着国内外形势急剧变化，这些好日子再也一去不返。再也没有那么多富裕海外资金支撑企业像京东那样几百亿的烧钱发展。融资市场也只能进入内循环为主的时代。
因此新版国九条出台的目的从某种程度来说与其说在限制未来IPO的速度和提升IPO的质量，不如说是重塑资本市场环境，最终还是需要使得更多优质的从劣币中脱颖而出在资本市场上披荆斩棘，而不是被劣币驱逐良币。从这个角度而言，新的监管班子团队仍任重道远。