概述：本文基于双林股份20年报,21年报,22中报简单分析，期望阅读完成后，对公司有个宏观认知。同时提出，双林股份相对于同类型公司，营收高，而市值低。公司年营收32亿，而现在年扣非利润7200万。如果能把营收1个百分点转化为利润，则利润增加50%，在市盈率不变的假设前提下，估值可提高50%。
正文：
一、 企业愿景和业务情况
1. 企业愿景
- 没有看到双林股份的公司愿景，用公司现状和集团愿景快速建立对公司的理解。
- 双林股份现状：依托长期以来积累而成的技术研发实力、卓越的产品制造能力以及品牌优势，“双林智造” 已成为业内备受信赖、成本领先、具备核心竞争力的汽车零部件系统供应商。
- 集团愿景：未来，双林集团将继续聚焦实业，做精主业，进一步加大研发力度，加快创新成果转化，全力提升企业核心竞争力，向着 “行业领先，基业长青” 的愿景奔跑迈进！
（官网地址：网页链接）
2. 业务情况
公司3条产品线：内饰件及其他零部件、轮毂单元、和变速箱。说目前在拓展汽车机电产品，但2022Q2年报中并没有看到对应部分的销售额。
- 营收基本稳定，暂时没有明显的增长速度。2022年半年报营收18亿，2021年年报，总营收36亿，2020年年报，营收35亿。
- 内饰件、轮毂单元营收稳定，略微有提高，分别在21亿，13亿左右，但利润率略有下降，2022年毛利率在 17% 左右
- 变速箱产品随着燃油车的下行和主要客户的不合作，公司变速箱业务急剧下降。从2020年全年1.8亿下降到2022半年1285w，毛利率也从19%下降到5%。以后这块业务如果没有大的转机，可以忽略。
二、 财务分析
1. 资产结构
- 近两年的资产负债表较稳定
- 流动资产、非流动资产基本对半。
- 企业合理的利用了产业链上的资金。（应收+预付）基本和（应付+预收）相当，（但有疑问：公司短期借款在10亿左右，虽然最近两年一直在缩减短期借款，但背后的逻辑是什么？暂不清楚。）
- 典型制造业。固定资产和土地占非流动资产比重为90%。
2. 公司营收的现金含量如何？是否纸上收益？
结论：营收现金流量可以，公司可以收到真正的现金。
三、 估值分析
1. 自由现金流量模型
结论：按2021年数据企业估值25亿，2020年估值为68亿。
验证：2020年收盘11，对应估值44亿；2021年收盘价9.6，对应估值38亿；但2022年估值一直下行。
计算过程：巴菲特说，我们只要模糊的精准就可以了，因此我们做一系列假设，参照下图，做一系列假设，最后估值可以用下列公式预估：
股权价值 = 企业价值 - 企业负债
企业价值 = 金融资产价值 + 长期股权投资价值 + 经营自由现金流贴现价值
经营自由现金流贴现价值 = F/(w-g)
其中：F= 自由现金流； w= 加权平均资本成本率 （是资本市场上对债券、股权投资期望的函数）； g = 假设的自由现金流稳定增长率，可按4%预估
（- 具体计算可参考网页链接）
2. 同类型公司比较
选取6家类似公司，营收从18到3亿，但估值都在30亿左右
- 双林股份估值提高的可能措施
公司年营收32亿，而现在年扣非利润7200w。如果能营收1个百分点转化为利润，则利润增加50%。在市盈率不变的前提下，则估值提高50%。
如何把利润提高1个百分点？几点思路：
- 需求端：短期内，机电产品开销路；信托新能源厂商。（可控措施）
- 供给端：原材料成本下降。(受外部影响较大，不可控）
- 企业自身：如何把三费降低？（可控措施）