01
什么是净资产
继续说一下另一个估值指标，市净率（Price-to-Book Ratio），也就是PB，打开盘口数据，可以查看一只股票的市净率。
PB=P/B，这里的P还是price股价，B是Book Value，直译过来叫“账面价值”，但大家更习惯叫它“每股净资产”，PB是每股股价与每股净资产的比率，如果分子分母都乘以总股本，那PB就等于总市值除以公司净资产。
之前我们说市盈率比较适用于盈利比较稳定的行业和公司，重资产行业和强周期行业更适合用市净率去进行估值，比如钢铁、煤炭、有色、化工、石油石化、基建、银行、保险、券商。
会计报表有个基础的恒等式，就是资产=负债+所有者权益，这里说的所有者权益，或者叫股东权益，就是净资产：
通俗点讲，净资产就是把公司所有固定资产比如地产、生产设备、存货、桌椅板凳打包卖了，然后该收的钱收回来，该还的债还回去，账上一共还有多少钱。公司的价值取决于未来的现金流，说白了就是，要么看公司能挣多少钱，这类公司适合用PE去估值，要么看公司有多少钱，或者说有多少净资产，这类公司适合用PB去估值。
02
巴菲特和他的伯克希尔
早些年市净率是一个比市盈率更为可靠的指标，巴菲特的老师格雷厄姆，就特别喜欢用市净率估算公司的价值，他写了《聪明的投资者》和《证券分析》两本书，介绍了他的价值投资理念，有句话很经典，说“我要用4毛钱买价值1块钱的东西”，4毛钱就是股价，1块钱就是每股净资产，这时候PB等于0.4。格雷厄姆认为，买的便宜才是王道，我4毛钱买回价值1块钱的东西，就算企业倒闭了，我把所有资产卖掉也不至于亏本，所以市净率越低就越有投资价值。
这种理念时至今日也很有效，但是如果过分强调市净率，有时候还是会踩坑，格雷厄姆认为投资要分散、要买的便宜，但是有点忽略了公司未来的成长价值，巴菲特早些年带着这种理念，买下了伯克希尔·哈撒韦公司，现在54.43万美元一股的伯克希尔跟当年的伯克希尔不是一家公司，当年是一家纺织厂，巴菲特买下这家公司的时候，很大原因也是因为其价格低于账面价值，但是他没想到纺织行业每况愈下，后来又投了很多钱去救这家厂还是无法扭亏为盈，最终转型成了现在主营保险业务的伯克希尔。
所以指标反映的都是过去，无论PE还是PB，都要结合公司未来发展动态的去分析，另外市净率没有滚动市净率这样的概念，因为每个季度更新财报的时候，净资产都会更新成最新值，没有拉通整年核算的概念。
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