作者：工夫在盘外
一：主营业务及数据
天虹数科商业股份有限公司，成立于 1984 年，2010年公司上市。股东为中航国际实业控股有限公司，持有公司 43.4%的股份，公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，公司早在 1984 年就开始引入港资进行所有制改革，公司第二大股东为港资企业五龙贸易有限公司。公司主营业务主要为百货、超市、购物中心、便利店四大业态。2019年末期公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计 8 省/市的 29 个城市，共经营购物中心 24 家（含加盟、管理输出 5 家）、综合百货 68 家（含加盟、管理输出 3 家）、独立超市 17 家（含加盟 1 家）、便利店 171 家，面积合计约 376 万平方米。按区域划分公司门店如下。
截止2022年三季度公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计 8 省/市的 35 个城市，共经营购百 103 家（含加盟、管理输出 7 家）、超市 124 家（含独立超市 36 家），面积合计约 469万平方米。
从门店的绝对数量上来说，疫情两年公司仍然在持续扩张，至于盈利几何，每个区域都不同。但这些扩张主要是为未来销售增长提供可能，而零售业最终要靠管理。
二：行业发展
消费在复苏，我在深圳是深切的感受到了，就是宝安的天虹，周末超市和商场人挺多，好久没见到这种景象了。目前看一切都正常了，说好的第二波也没来。受疫情影响三年，天虹还减免了商家不少店租，疫情三年是一个试金石，没有倒下就会迎来辉煌。消费复苏是必然，其他啥数据都没用。
三：财务分析
公司近五年财务报表如下。
表面看三年疫情，公司营收下降40%左右，其实是因为会计准则变化导致的。2020年年报原文：
这样可以简单理解，最重要的营收其实没有受到影响。存货和经营现金流更强了，2021年资产负债率升到87.18%主要还是计算准则发生变化。就是在资产和负债同时加上租赁合同金额，因为负债小于资产，所以导致负债相对增加较快。
四：风险分析
目前疫情已结束，但这三年公司门店有扩张，看了财报主要是深圳本地的贡献较大，主要风险在这里，新扩张的是否能达到预期收益，零售行业不好做前瞻性判断，但是只能相信公司管理层。投资不要太激进，一步一个脚印，季报持续跟踪。
五：投资策略
技术分析：日K线已经粘合，价格还在横盘区域，未来也就继续横盘。
PE角度：盈利难以预测，无法估计。假设盈利恢复到疫情前，至少恢复到9块，如果叠加大盘相对涨幅，能达到12块。相对现在价格翻倍左右。
逻辑角度：门店扩张叠加疫情复苏，再有就是公司上市以来累计分红38.33亿，没有再融资，这一条就够了，但销售不是好行业，竞争太激烈，不宜打持久战。