市场长时间是有效的,但是为什么银行、地产之类的高杠杆股票这么低的估值?
是市场错了么?为什么公司的现金流折现是2000亿,市值却是1000亿?
因为高杠杆的公司有破产的风险,哪怕这个概率只有1%。
如果按期望来算,考虑上1%的破产风险,现金流折现2000亿的公司也应该值1980亿,是因为损失厌恶带来的低估吗?这肯定有影响,就像在100%获得1980块钱,和99%获得2000块却有1%一无所有之间做选择,几乎所有人都会选择前者。
那会有人说了,那也不该直接估值腰斩啊,可是这类会破产的公司就像赌徒在赌场里赌博一样,总有一天会输光的,因为他每次都是押身价。如果要你花一点钱,就可以得到一个拥有2000块筹码赌徒在半小时后的筹码,你会出多少?如果是1年后,你又会出多少?只要赌的够久,150年的雷曼兄弟也倒了。
只要市场的想法是一致的,这类公司的估值就不会起来,而且还有日本20年的历史作为参考,今天的日本金融股PB还不到0.6。
转自legbuy