现在的腾讯，风雨飘摇，股价节节下跌。导致有点人心惶惶。我想好好谈谈。
简单说，我看好它，因为它的泛娱乐帝国成型，业务稳定。但是它也有自己的风险点，后面会说到。
其实关于腾讯，我一直记得我以前写过一个专栏帖子，写的就是它的最大的主营业务，增值服务。毕竟，我对腾讯的关注，最根本的还是来自于它现在营收占比最大的部分，增值服务。说得更直接点，主要就是游戏。但不知道为什么，这个帖子我找不到了，莫非被系统吃了……真可惜，那是我详细谈到腾讯游戏业务的帖子，我记得还谈了他家的战略。特别是游戏的模仿战略。可惜，真找不到了，不知道为什么……
但是我看了下自己对腾讯的发言，原来已经持续好多年了，这些发言基本代表了我对腾旭的观点。这些观点基本没有大改变。
这些多年来的帖子，至少证明我看到腾讯，关注它，思考它，好多年了。后面我会说下2022年，特别是股价暴跌之后的新想法。
1， 泛娱乐帝国成型，公司战略成功
2017年，发的信息：“$腾讯控股(00700)$ 从运营角度，腾讯的几次战略选择，QQ到多元业务，单一代理游戏到做游戏平台等等，我都是欣赏和佩服的。管理层是有眼光和能力的。然而现价静态市盈率79倍，动态至少40倍 （雪球数据），这种估值是肯定不会入的。别说380，年中300元以上就已经开始贵了。如果有人300+入腾讯，基本上是看好该公司超长期了，而且愿意承担业绩压力不兑现风险。”
2018年，那时候还对比了国内国外的游戏增值服务（皮肤）销售情况，以及游戏构造的泛娱乐帝国：“$腾讯控股(00700)$ 腾讯，泛娱乐帝国是有了。每当我看到他家昂贵的LOL皮肤，还抽奖几千元买个龙瞎皮肤限量版，而居然无数人趋之若鹜，就知道腾讯游戏的生意之好。要知道美服龙瞎就是30R随便买，我甚至觉得是价格歧视。然而，它的股票最大问题，就是一直高高在上的价格，高企的PE，怎么也下不了手。从投资的角度来讲，昂贵是它最大的缺点。”
2018年，记得还说过它打造的WEGAME游戏平台，在我眼中就是想走Steam的路：“腾讯的WeGame走上了Steam的道路。坦白说，从商业的角度来看，很聪明。很早就表明了对腾讯的看法：对商业的理解和运作非常成功，就是二级市场估值太高。”
2，当年估值实在太高，所以多年从没买过
腾讯不错，迄今为止，我却从来没买过。至于为什么没买腾讯，因为，估值过高……
上面那个帖子也提到过。自从被认为是大白马股之后，腾讯的估值一直居高不下，相信很多人都知道，长期处于30/40PE以上。对于因为估值问题没有介入，我其实并不后悔——2018年，我还发过一个雪球消息，说的就是当年因为坚守估值原则，没有买过腾讯，也不是很后悔：“腾讯一直很牛，增长稳定。互联网，游戏，传媒娱乐几个板块都很好，几近寡头。只是40以上PE让我下不了手购买。想了想，我也并不因为坚守原则没买腾讯后悔。”
3，腾讯最大的挑战和风险点，特别是最大主营业务，增值业务的风险点。
2017年写的，当时是评论方丈对腾讯财报的发言。“腾讯的净利润增长没得说，高速，而且已经是大象的规模还跑得这么快，的确令人敬佩。 但问题是 今年以来，腾讯股价累计涨幅已超100%。股价涨幅已经开始透支明后年增长空间。除非腾讯的腾飞能长期持续，5-10年以上，否则过两年业绩放缓的时候，也要开始承压了。方丈考虑过这点么？腾讯的护城河，主要在微信QQ，至于游戏市场等领域，运营的确一流，但能保证未来网易等游戏公司，不会用爆品反超？现在腾讯游戏主要是王者和LOL在支撑，但是LOL老一代玩家已经有退役的想法了，这么多年了。更别说中国队没夺冠。”——————PS: 2018年IG就创历史了。
2022年此时的看法：
1，实力依旧强大
当年成功的战略依旧，而且泛娱乐帝国成型，这些都没太大变化。所以，虽然因为种种内外因素，如互联网寒潮，政策变化，疫情等，导致了股价下跌，营收收窄，但是现在实力依旧。
2，腾讯暴跌之后，跌出了估值空间。
也就是有这么多不利于因素，所以下跌跌出了空间。
说一句印象中的事，有关腾讯估值。我自己现在搜帖子没看到，只是记得跟帖说到过。说起估值，我记得很多年前，在腾讯200-300元的时候，PE40以上，我曾说过它值100元，当时还有人问我为什么，其实我说的意思是，如果要买入的“安全边际”的话，最好100元再下手。可惜的是过去很多年腾讯PE没有这么低过。
以此为例吧，我想说的是，这波暴跌其实真的跌出了估值空间，确实非常便宜了。虽然现在多年以后，10-20PE也要250元以上，但是毕竟是多年增长后的结果。
现在的估值，很具备吸引力。雪球数据PE(TTM)才11倍，比起前几年动不动30-40PE，真是便宜。
3，最大的风险，是政策急剧地变动
因为这点实在太过于重要，严谨起见，我甚至把它直接放在标题里面了。
我想这是最重要的，我上面提到过游戏老化等问题，如LOL，吃鸡，都有可能老化。但是老化是个缓慢的过程，现在腾讯的泛娱乐帝国成型，也可以开发新产品。但是最大风险是政策“急剧地”变化。
说到互联网政策变化，现在政策已经有所变化了，举个例子吧，原本腾讯和阿里是闭环，现在阿里已经有了向腾讯微信转账的功能，相信腾讯不日也会推出。但这只是有影响的政策变化，算是影响了闭环，还不是急剧地政策变化。
有人问，什么叫政策"急剧地"变化，参考过去一年的新东方，好未来，就知道了。这是眼下腾讯最大的风险。其实也是互联网企业共有的风险。
补充一点，有关市场走势：现在腾讯股价节节下跌，虽然我觉得对腾讯看好，但现在抛压是有的，股东的减持，市场信心动摇，都有存在的，我也不知道250左右是不是腾讯的短期”底部“，市场会怎么走，我不知道。或许就此反弹，或许跌倒200以下，我都不知道。我只是觉得从公司本身和估值角度，是不错的。
——这就是我对腾讯的看法，依旧强大的泛娱乐帝国，而且估值现在已经有吸引力，风险点依旧存在，譬如游戏老化，闭环被打开，但是最大风险是政策急剧变化。