1.基本情况
今天来看一家能给动物提高免疫力的企业生物股份，生物股份是一家提供研发和制造销售动物疫苗的企业，在动保行业的口蹄疫疫苗销售中占有非常大的比重。
2.盈利能力
生物股份的盈利能力这几年可谓是糟糕，营业收入和净利润一蹶不振，ROE只能和理财产品掰一掰手腕。但是看那历史平均20%的ROE和超强的利润增长率，可以说生物股份是一个非常优秀的公司，为什么在资本市场上股价会腰斩了再腰斩？
营业收入在2017年创下19.01亿的历史记录后，不管是2018年底开始非洲猪瘟爆发导致的下游生猪减少，还是行业内的疫苗产能纷纷扩产导致的竞争加剧，之后的营收一直不温不火，到了2022年就是15.29亿了。
如果说营业收入属于不温不火的状态那么净利润就可以用水深火热来形容了，同样是2017年创下8.68亿的历史最高净利润后，和营业收入不同的是，净利润一头扎进谷底，2022的净利润只有巅峰时期的四分之一。
同样惨烈的还有这几年的ROE，2017还是21.35%，属于非常好的盈利能力，到了2022年就只有3.96%了，就连一些理财产品都跑不过。
3.资本结构
生物股份的资产负债率只有16.27%，而且基本没有有息负债，全是占用的上下游的资金，能看出来生物股份还是具有较强抵御风险的能力。通过历史记录看生物股份的资产负债率一直较低，不知道是对行业前景没有太高的期望还是公司的稳健作风，感觉公司没有冲劲。。。
总资产63亿，流动资产26亿，非流动资产37亿。
流动资产26亿主要是现金14亿和养殖户拖欠的应收账款7.6亿还有存货3.3亿。需要注意的是应收账款增长非常快，这几年营业收入没有怎么增长，但是应收账款但是蹭蹭往上涨，可以想到竞争环境越来越激烈了。
非流动资产37亿主要是固定资产16亿，无形资产3.4亿，开发支出3.1亿还有长期股权投资2.6亿。固定资产没啥说的，都是些厂房和生产设备。只是无形资产和开发支出那6个亿应该还是有点水分的。
生物股份的负债非常干净，基本没有有息负债，全是占用上下游的账款。
4.现金结构
生物股份的经营现金流大幅高于净利润，看来收的是真金白银，只是这和资产负债表有点不相符，因为通过资产负债表看应收账款是大幅高于应付账款的。如果是偶发性的高于净利润那还没啥，只是最近几年都是高于净利润，能想到的就是无形资产和开发支出的摊销导致的。
投资活动没有什么看的，主要是购买理财产品等，没有看到其他投资活动。
筹资现金流还是很重视股东回报的，每年都有分红，也能看出来生物股份的现金压力不大。甚至有时候还会回购公司的股票，只是要是回购后注销而不是分给高管就更好了。
5.动物疫苗
其实在2017年之前，生物股份活的有姿有色，没想到2018年天降非洲猪瘟，感染了猪瘟的疫区生猪直接被挖坑埋了，生猪存栏量严重下滑。生产疫苗的生物股份一脸懵逼，好不容易把疫苗生产出来，发现猪都被活埋了，卖不出去货。导致生物股份2018年和2019年利润下滑严重从8.68亿下滑到2.21亿。
好不容易等到2019年四季度养殖户恢复养猪后，生猪存栏量大幅提高，按理说到了该赚钱的时候了，但是疑惑的是生物股份毛利率还是在持续下滑，盈利能力更是进一步下降。
通过年报看，生物股份的净利润主要是金宇保灵提供的，而金宇保灵就是做口蹄疫疫苗，结合口蹄疫的销量下滑的情况看（2018年的销量口蹄疫9.8万毫升，2022年销量7.1万毫升），看来主要是口蹄疫的销售不畅影响了生物股份的盈利能力。
可以看到虽然生猪产能恢复，但是由于生物股份由于只有一个口蹄疫产品具有竞争力，现在行业内其他厂商也开始生产口蹄疫疫苗，不得不开始价格战。让生物股份赚不到钱，不得不进行创新，找到新的增长点。
为了提高盈利能力，生物股份还是做了一些努力的。主要是进行非洲猪瘟疫苗和宠物疫苗研发。非洲猪瘟疫苗是一个非常大的市场，看研报说超过200亿，只是这么大的市场，行业内的厂商怎么可能放过，现在普莱柯和兰兽研研发进展最快，生物股份借助生物安全三级实验室也在MRNa路径上探索。
6.投资逻辑
生物股份之前靠口蹄疫疫苗过了几年好日子，现在行业内竞争加剧。过不了苦日子的生物股份又把新的增长点放在了非洲猪瘟和宠物疫苗上，可是疫苗的研发专业要求太高，一般投资者根本看不懂，不敢下手。
非洲猪瘟看研报确实是一个超过200亿的市场，现在生物股份的估值历史很低，如果研发成功市值可能上一个阶梯，心脏好的朋友去赌一赌还是可以的。
还有一个需要注意的是，2023年2月生物股份发布了（员工持股草案），其中说明了解除股票限制的业绩要求分别是2023-2025年解锁限制性股票的业绩目标值分别为归母净利润不低于3亿元、4亿元、5亿元。要知道在几年前生物股份的利润就达到过8.68亿，现在竟然把业绩利润设置成3亿，不知道是管理层是对未来的生物股份不看好，还是为了股票解禁而故意降低了条件。