1.基本情况
汤臣倍健属于保健品行业，主要生产的是膳食补充剂，是以维生素,矿物质及动植物提取物等为主要原料，主要作用是补充人类所需的微量元素提高人体免疫力，主要消费群体还是以老年人为主。其实在日常生活中还是比较少见有人买这种保健品的，买这个也多为送礼用，见得较多的日常使用补品的都是阿胶，奶粉什么的。毕竟很多人都认为保健品都是智商税，实用价值低。
采用经销模式，汤臣倍健只关注生产环节。销售环节的线下销售由经销商负责，线上销售大部分由天猫京东等电商平台负责，小部分由子公司负责。销售区域还是国内为主，国外占比不到十分之一。销售方式还是以线下为主，线下卖了42亿，线上只卖了13亿。
实际控股人是梁允超直接拥有股份7.11亿股，占股为41.79%。按照收盘价差不多150亿人民币的财富。。。
2.盈利能力
汤臣倍健的盈利能力还是较强的。只是现阶段的ROE不太稳定，除了商誉减值的19年，ROE在11%-24%之间波动，只是营业收入保持了连续增长，对于还在成长阶段的企业更应该考虑营收的增长。营业收入主要由保健品构成，收入增速较高。上市以来一直保持稳健增长，从2007年的6千多万到2021年的74亿，只是收入也包含了一些收购公司的收入，不完全是内生增长。
汤臣倍健的毛利率非常高，这几年都在66%左右。净利润率也较为稳定一直都在20%以上。就是销售费用的占比也非常高，且销售费用的增长比营业收入更快。销售费用高容易理解，毕竟保健品行业还是需要很多宣传的，但是不能比营业收入增长快。
净利润还是较为稳健增长的，2010年才9千多万，到2021年就达到了17亿。但是2019年由于收购的LSG公司商誉减值17亿，造成了3.5亿的亏损。
3.资产结构
汤臣倍健的资产一共有129亿，其中流动资产有73亿，非流动资产56亿。作为保健品，要让人们相信产品值的购买，应该还是品牌价值更为重要一些。
流动资产主要是现金和存货，现金有29亿，存货有8亿。存货和往年相比没有大增大降，说明经营还是较为稳定的。仔细一看汤臣倍健的现金资产还应该更多的，在其他流动资产中还发现有一笔27亿的大额存单，和其他非流动资产还有一笔8.5亿的大额存单，加上这两笔大额存单汤臣倍健的现金类资产差不多66亿。其实汤臣倍健的净资产才100多亿，其中现金类资产就一大半了，这么多现金没有产生价值其实也算一种浪费。
汤臣倍健的非流动资产比流动资产复杂多了，常规的固定资产有8个亿和股权投资5个亿之外，还有其他非流动金融资产的6个亿。还有就是需要关心的商誉和无形资产的问题，商誉有11个亿，无形资产8个亿，需要考虑未来有没有减值的风险。商誉和无形资产的一部分都是由于收购LSG公司产生的，LSG是澳大利亚的的一家研发生产销售保健品全流程覆盖的公司，收购时给LSG估值是34亿，结果才收购就减值了15亿，造成了2019年汤臣倍健的亏损。放到现在LSG2021年的营业收入为6.2亿，净利润也才1千多万，感觉确实不值那么多钱。
汤臣倍健的负债非常少只有24亿，不用考虑偿债风险，大多都是一些预收款8.7亿和应付账款4亿还有其他应付款项4个亿，有息负债非常少。通过预收款也能反映汤臣倍健的经营状况良好，毕竟这么多预付款项也能体现汤臣倍健的产品市场需求强劲。
4.现金结构
经营性现金流一直稳定增长，从2010年的5千万一直增长到2021年的18亿，现金流和净利润基本同步，说明汤臣倍健的经营情况还是较为稳定的。
投资性现金流波动较大，2019年收购LSG造成40亿的大额流出。一般除了必要的固定资产投资，其他时候都是一些银行理财，现阶段汤臣倍健的现金非常充足不排除进行收购的可能性。
筹资现金流方面汤臣倍健近几年进行了2次增发，2018年增发了14亿，2021年增发了30亿。2021年的增发是为了珠海和澳洲生产基地的建设，2018年的增发是为了收购LSG公司。这两次一共增发了44亿，对于一个净资产只有一百多亿的公司还是比较多的。汤臣倍健近几年的分红还是较为大方的，2021年分红了12亿，其实没太搞懂这种公司为什么大额分红又大量增发，直接不分红把钱留着发展不好吗？
5.膳食补充剂
中国保健品市场占有率最高的是汤臣倍健为9.3%，处于领导地位。只是市场集中度不好TOP5为27.3%，TOP10为36%。现在市场集中度还较低，且市场空间还在增长，未来还有非常大的发展空间。汤臣倍健作为行业龙头肯定会受益于行业的发展。
现有竞争者可以分为国内与国外品牌，国内的竞争品牌主要有汤臣倍健、无限极、完美、康恩贝、仁和、北京同仁堂等；国外的竞争者有安利、贝斯凯、维诗、Healkeen喜而健等品牌。
6.投资逻辑
汤臣倍健的盈利能力其实挺强，营业收入和净利润多年持续增长。ROE看着挺低，应该是没有充分利用自身资源的原因，这个从现金数量就能看出。
现在保健品市场还处于成长期，未来需求持续性好。汤臣倍健是行业领导者，能充分受益于行业发展。