2018.10.8——
国庆期间，美国副总统彭斯在Hudson Institute发表了对华政策演说，被很多人成为新时代的“铁幕演讲”。受此影响，国庆开市第一天，沪深股市大跌3.7%+，多支蓝筹股大跌5%+。不知这是一个深刻的转变，还是多年后回看的一个小插曲。
【回头看，2018年底是个超级底部，一轮牛市开启，至2021年1月达到泡沫高点。
2019-2020年底的两年时间，涨幅惊人，但主要靠拔估值：
（1）A股
茅台涨幅3倍，起始PE 22倍，高点超过60倍；
海天涨幅3倍，起始PE 40倍，高点超过100倍；
伊利涨幅1倍，起始PE 22倍，高点超过40倍；
安琪酵母涨幅2倍，起始PE 22倍，高点超过45倍；
安井食品涨幅6倍，起始PE 30倍，高点超过130倍；
晨光文具涨幅2倍，起始PE 34倍，高点超过70倍；
恰恰食品涨幅2倍，起始PE 22倍，高点超过45倍；
美的涨幅1倍，起始PE 12倍，高点超过24倍；
欧派家居涨幅2倍，起始PE 20倍，高点超过40倍；
伟星新材涨幅1倍，起始PE 21倍，高点超过34倍；
（2）港股
腾讯涨幅1.5倍，起始PE 32倍，高点超过46倍；
美团涨幅8倍，起始PS 4.8倍，高点超过20倍；
京东涨幅4倍，起始PS 0.45倍，高点超过1.55倍；
安踏涨幅最高5倍，起始PE 20倍，高点超过80倍；
海底捞最高涨幅3倍，起始PE 60倍，高点超过12倍PS，按照当时乐观10%净利润率算即120倍PE。
（3）可以看到，这一轮2年的牛市，估值最高基本都拔高了一倍。而拔高最多的，也是收入增长最快的，包括安井、美团。Time and time again, I ask myself. 增长有多少，增长在哪里。
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