最近在读巴菲特历年写给合伙人的信，目前已经看完十年了。巴菲特25岁开始，在十年时间内取得了每年10%以上的收益，十年平均年化收益率接近30%。
看他的信，很难想像那是一个25岁的年轻人写出来的。我看了十年的信，感觉每年的语气风格都一样，绝对是个睿智的老头写出来的，充满了自信与坚定。我在25岁的年纪还天天愁眉苦脸，不知道路在何方，现在也不清楚。下面凭记忆，梳理下巴菲特的投资理念。
01 业绩判断标准
巴菲特把道指及大型基金投资收益做为自己业绩判断标准，巴菲特的目标是长期投资收益超越道指10%，巴菲特认为如果长期投资收益不能超越道指及基金收益，就不应该自己投资。巴菲特每年都会在信中说，道指很难战胜，事实也是如此。
道指10年，年均收益五基金收益相差无几
国内还是有挺多基金能够战胜指数收益，为什么会这样？可能是由于国内散户太多。如果大量基金大幅战胜指数，说明大量散户收益大幅低于指数。身为散户的我们真有自己下场投资的必要吗？我想唯一的好处是能学点知识，如果知识学不到，还被股票价格弄得天天心烦意乱，其实这不叫投资，就叫赌博，应该远离。
02 投资的种类
巴菲特头十年的投资可以分为四类：
一是低估类，按照产业资本的角度看，公司的价格低估。巴菲特举了几个案例，从这些案例看，巴菲特认为的低估是从净资产内扣除厂房设备等资产，也就是说比财务报表上的净资产还低。现在这种投资应该找不到了，除了银行股大幅破净，但银行的净资产是不是真的净资产呢？大部分人没法肯定。另一个就是地产，公众号老章价投就认为金茂股价比金茂拥有的土地价格还低。
二是相对低估类，相对低估类是指跟同行业其他公司比低估。比如某公司市盈率为10倍，行业内其他公司为20倍，巴菲特认为风险在于其他公司市盈率从20降为10。巴菲特有方法防止这种风险发生，但没在信中说明具体是什么方法。我认为应该方法是做空行业其他公司？比如买入洋河，做空茅台。
三是控股类，如果一家公司股价长期低估，巴菲特会有可能会一直买到控股，更换管理层，出售不赚钱业务等，达到获利目的。巴菲特合伙基金最初成立时才10多万美元，就能控股公司，还是美国好，小企业就能上市，有本事有人通过控股小企业赚钱。
四是套利类，就是公司重组，合并等所带来的机会。巴菲特只根据公告投资，不会按照传言投资，确定性很高时才会下手。比如，最近传言中信证券与中建信投合并，巴菲特是不会出手的。巴菲特认为套利类确定性极高，所以可以借钱投资，这也是他认为唯一可以借钱的一类。
03 市场预测
巴菲特在每封信都说自己不预测市场，巴菲特认为一项投资赚不赚钱在买入时就决定了。巴菲特只关注企业内在价值，如果价格低于内在价值他就买入，等待市场重新定价，或者直接买至控股，自己重新定价。巴菲特希望自己能够在道指平盘或下跌时大幅战胜市场，道路大幅上涨时跟上市场。巴菲特的控股类与套利类投资跟市场无关，所以在市场下跌时才能大幅战胜市场。