仁布投资2023年10月份月度观点
耐心等待市场积极信号出现
9月份上证指数、深成指和创业板指数分别录得-0.3%，-2.96%和-4.69%的收益，市场走势基本符合我们预期,继续震荡寻底。由于盈利端和海外利率端都没有形成对市场有利的趋势性拐点，市场基本无明显的整体性和行业性机会，板块和个股的反弹更多以超跌反弹为主。
10月份我们的观点依旧沿袭一贯以来的判断，整体还是看底部震荡，可能的反弹来自于中美关系缓和对风险偏好的修复。整体来看，压制市场中短期表现的核心因素其实就两个，一个是美元利率，一个是国内经济预期。由于美国通胀和经济走势韧性十足，作为全球资产价格核心锚的美元利率创了短期新高，十年期国债收益率来到了4.8%左右，这对全球资产价格都是较大压制，对于海外投资者而言，弃权益配债券逻辑没有任何问题，因此人民币和沪港股票市场承压也是近一段时间全球投资交易的必然结果。虽然美国通胀和就业等数据还是十分坚挺，但部分宏观数据也有走弱的迹象，我们认为通胀和利率中期向下方向还是没问题的，核心还是时间和斜率，还需要更多的数据来判断趋势性拐点的到来，我们倾向于3-6个月的时间窗口应该能看到，届时对大中华区股票市场将形成正向刺激。回到国内经济预期，也有逐步见底的信号不断出现，但股票市场参与者还需要进一步的验证，这其中就包括9、10月份的宏观数据。如果更多的数据指向经济见底企稳，投资者就会从目前极度悲观的经济衰退预期重回到经济企稳甚至弱复苏，市场的底部就会更坚实，也具备可能的向上路径。另外，11月份APEC会议之前，如果中美关系能够出现阶段性缓和的预期，10月份存在风险偏好修复下阶段性反弹的可能性。
对于海外，观点继续维持。从最近的高频数据看，美国经济短期内生韧性还是一贯的强，通胀和利率高位震荡，未来是否还会有加息美联储也是相机抉择。考虑到美国目前的宏观数据背景和股指位置，配置美股赔率不高。
具体到10月份，组合还是以业绩确定性强的公用事业板块和经济相关度不大的TMT板块为主，关注港股互联网板块和医药板块的投资机会。
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